建议高度关注超高分子聚乙烯纤维领军、稀缺标的【同益中】，推荐今明两年逐步投产、具备低估值优势的【南山智尚】

以俄乌冲突为代表的海外地缘冲突持续，军用防护用品需求激增，并且当前具备延续性。超高分子聚乙烯纤维，是目前军用个体防护（防弹衣、防弹头盔、插板等）主流材料，以美国为例渗透率超70%。军用为超高分子聚乙烯纤维较为高端应用，直接带来相关公司持续量价齐升。同益中22H1收入同增82%，归母净利润同增152%，订单高增长、产品结构提升（上半年综合均价提升约38%）。南山智尚近期跟踪，军用订单持续高景气。当前同益中纤维设计产能3320吨 复合材料800吨（其中500吨今年Q2刚投产），南山智尚今年设计产能600吨，预计9月已经实现单月满产。

军用贡献高确定性景气度，民用空间广阔。超高分子聚乙烯纤维，是继碳纤维、芳纶后，的第三代高性能纤维，进口替代持续突破性进展。军用曾为核心应用领域（2015年占比44%，2019年占比26%），海洋产业、工业占比持续快速提升。以有较长数据维度的同益中为例，产能利用率多年饱满，净利率15-20%波动，景气高点周转率提升可能进一步提高盈利能力。技术壁垒高、扩产难度大，行业主要玩家的下游重叠度低，今年至明年年底新增产能较少，海外龙头能源成本飙升。