[烟花]【浙商电新张雷】储能行业深度：商业化快速落地，新型储能旭日东升

[太阳] 【储能需求快增，电化学储能前景广阔】21年底全球储能累计装机209.4GW，新增18.3GW（yoy+185%），国内电力储能/电化学储能累计装机46.1/5.12GW。碳中和确定性命题下，储能支持型政策力度有望延续或进一步提升。预计22-25年全球储能新增需求量约630GWh，CAGR 71%。自21年以来国内多地出台风光电站配置储能的政策标准，配储比例多在10%、2小时。预计22-25年国内储能新增需求量约179GWh，CAGR 83%。

[太阳] 【经济性提升，资方投资意愿加强】目前用户侧工商业储能市场活跃度和参与度较高，经济性更优，在现有系统成本下，工商业分布式光储电站IRR约11.7%，相比发电侧和电网侧经济性较优。今年6月政策出台后，新型储能可作为独立储能参与电力市场并实现双向盈利，享受容量租赁的同时可参加辅助服务。独立储能电站经济性较以往有所提升，资方投资意愿加强。

[太阳] 【产业链竞争格局初显】产业链核心环节包括设备供应和集成商，核心设备包括电池（价值占比60%）、PCS、BMS等。整体来看市场尚处于发展初期，现有厂商大多是从成熟市场横向扩展业务线切入储能行业。我们判断随着下游需求量井喷式增长，更多行业龙头将切入储能新赛道。

[太阳] 【投资建议】储能市场涉及的产业链交叉环节较多，建议关注五条投资主线：1）价值量占比高且技术壁垒较高的储能电池公司，如宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、鹏辉能源、派能科技等；2）占据技术优势的PCS厂商，如阳光电源、锦浪科技、固德威、盛弘股份、星云股份、德业股份、禾望电气、上能电气、科士达等；3）具备资金或渠道优势的系统集成商，如天能股份、南网科技、文山电力、南都电源、永福股份、万里扬、宝光股份等；4）布局储能新技术的公司，受益钠电池布局的传艺科技、鼎胜新材等，重力储能中国天楹等；5）温控设备：英维克、同飞股份等。

⚡️ 风险提示：储能政策端扶持力度不及预期；成本下降幅度不及预期；海外政策风险