Q3收入跟我们预期有出入，原因：1）9月以及临近，大连有3周的静默期；2）公司西安、成都客户有疫情，管理有很严格，这造成Q3验收有一些影响。我们发出商品金额相对大一些，发货还没确认部分，大概有2000万，会在Q4确认。

Q1-Q3新签订单增幅50%以上，航空航天占59%，机械设备12%，能源10%，汽车6%，刀具5%，其他8%。整机占比95%。新签订单整机产品立式为主，今年新签金额和数量占比分别是52%，68%，较之前70%/80%以上有差异，卧加和卧式洗车占比44%/25%，五轴工具磨床3%/4%。军用客户占比70%，民用30%。整机复购率到40%。

产能：截止9月末生产149台， 122%，截止到今年末产量达到250台预期产能能打得到，随着3条产线投产后（2023年底-2024年上半年），产能远超过500台。

今年新签代表性订单：1）军工央企，1家新客户，7000多万，复合洗车加工中心；2）出口订单，在首次订单获得认可后又签了新的订单，目前出口订单占今年新签订单超过20%；3）新能车客户，进入传统车发动机、变速机壳体加工，电动车电机电控减速器客户，新能车新增领域对五轴的潜在需求有大几千台。

C919合作情况：科德五轴设备参与了机体（机翼、飞机起落架、框梁类加工，合作对象航空工业集团对应的主机厂）、发动机（主要是叶盘、叶片类，燃烧室类部件的加工，也参与到进口发动机国内协调厂商的生产加工，最早商发研制，跟商发配套厂商有研发合作）、机电系统（主要再做液压系统配件厂商用到设备生产）及其他部件（国产座椅的加工有用到科德设备）生产制造。目前用到立式400,600,800,1250,规格产品，卧加产品，德创产品都有参与，在研翻板洗设备未来也会用到飞机框梁加工。

研发投入：前三季度研发费用7956万元， 48.49%，占收入38.51%，提升5.19pct。前三季度研发费用增长与去年和今年上半年国家项目比较多，进口替代研发设备比较多，研制出来产品，通过客户应用验证范围会很广泛。

我国五轴机床静态年需求200亿（未来会继续大幅增加，跟航空航天产业发展精密相关），目前国产比例约10%-15%，自主可控需求强烈，科德作为核心部件自主化率超过85%的五轴机床国内龙头，产品线快速拓展，扩产加速，未来发展前景可观。

预计22-24年收入分别是3.8/6/9亿，归母净利润0.76/1.5/2亿，对应估值132x/67x/50x。