行业整体业绩亮眼，同环比均实现高速增长。我们汇总了光伏设备板块重点跟踪的11家上市公司三季度业绩，3Q22行业营收/归母净利润分别同比 54.7%/83.5%，继续保持高速增长；3Q22行业综合毛利率/净利率分别同比 2.0ppt/3.1ppt，盈利能力进一步改善。 

1）成长能力：业绩高增，订单饱满。3Q22光伏设备板块营收及归母净利润快速增长，我们认为要受益于：1）海内外光伏装机需求向好带动产业链扩产；2）2021年设备订单较好，收入确认顺利。分板块来看，3Q22硅片/电池片/组件设备收入分别同比 101.9%/23.1%/36.1%，归母净利润分别同比 100.2%/66.3%/72.9%，同比去年同期增速均加快。板块存货总计349.0亿元，同比 73.1%，环比 22.1%，我们判断主要为发出商品；合同负债总计227.66亿元，同比 65.4%，环比 20.4%。印证在手订单充沛，保障未来成长。

2）盈利能力：2022年以来逐季度修复。3Q22光伏设备板块毛利率34.5%，同比 2.0ppt，环比 1.6ppt；净利率19.7%，同比 3.1ppt，环比 0.4ppt。我们判断主要由于规模效应，行业需求旺盛，带动设备需求量快速上升。分板块来看，硅片/电池片/组件设备毛利率分别为37.5%/31.9%/31.9%，分别同比 0.0/ 1.3/ 4.0ppt；净利率分别为22.0%/21.9%/11.2%，分别同比-0.2/ 4.7/ 2.4ppt，电池片设备改善最为显著。

3）下游：盈利能力好转，利于设备订单增长。主产业链业绩及盈利同步好转，有利于设备订单增长。受益于需求增长，3Q22光伏主产业链毛利率20.7%，同比 2.3ppt；净利率11.6%，同比 2.3ppt，其中电池片环节改善最为显著；收入合计1964亿元，同比 99.1%；净利润合计228亿元，同比 147%。  

投资建议：硅片环节推荐晶盛机电、高测股份。电池片环节推荐捷佳伟创、迈为股份、帝尔激光；组件环节建议关注奥特维（未覆盖）。

14页详细报告：<e type="web" href="https://www.research.cicc.com/zh_CN/report?id=287951&entrance_source=ReportList" title="中金研究" cache="" ></e>