1、事件刺激：11月5日消息，COMEX期铜日内大涨8%，现报3.7015美元/磅。

2、上涨原因：1）宏观，国内经济稳增长预期强化，海外11月加息靴子落地、美元阶段性回落；2）微观，近2周铜全球显性库存连续快速去化。

3、供需状况：

1）供给端：资本开支不足，9月智利铜产同降4.3%。全球最大的供给水龙头（占总量约30%）负增长。今年以来，受制于疫情、旱情、品位衰减等，铜供给增速仅约1.5%；

2）需求端：今年以来，受益于新能源与海外经济景气，铜需求增速回落但仍维持约2%增长，进博会引发开放预期+FED加息进入尾声，预期逐季向上。

3）表观库存：LME库存小于1天全球需求量，低位极值。铜库存低位去化，11月4日全球铜显性库存仅22.4万吨，周环比下降12.1%，处于历史最低水平。

4）受益于供需格局优化，铜供需格局有望长久维持紧平衡。

4、自2021年中起，铜铝等基本金属板块见顶后估值调整至今，已相对充分反映了悲观预期，存在复苏期许。

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