【电车板块】

1、 销量略超预期：国内10月销量约68万辆，环比微增，超预期。欧洲八国18.36万辆，同比增15.7%，环比降14.8%，从逐月表现看正在修复。美国8.6万辆同比增26.6%，环比增6.9%。

2、 此前市场担心明年需求、美国政策，电池产业链估值大幅压缩，电芯2023年估值普遍20-25倍，中游材料明年普遍15-20倍，部分甚至10-15倍。由于储能市场的高增长，还有电动车的增长贡献，而明年头部电池公司新产能投放，市占率、盈利水平或都有提升；材料公司中优势强的公司会分化和走出来。

3、 三条主线：【盈利提升环节-电池、前驱体】锂电池成本在降低，而前驱体头部公司通过前段一体化提升盈利。推荐宁德时代、亿纬锂能、中伟股份/华友钴业（有色联合）等。

【优势突出的公司】天赐材料、恩捷股份竞争优势突出，展现出对同行显著势差。其余当升、容百、振华也值得关注，且钠电正极是主要参与者。

【新技术突破-复合集流体】锰铁锂进展弱于预期但明年还是会有量，钠电明年多少有进展。方向清晰、正在/即将突破、颠覆性最强的，当前是复合集流体。箔材【宝明科技/元琛科技/方邦股份/英联（电子，化工）】，设备东威科技/骄成超声（机械）。

【类储能】

1、 近期贵州能源局政策，意在用火电灵活性改造后的调节能力建立火/风/光多能互补模式，拟按改造新增调峰容量2倍配置新能源建设指标。同期，湖北、河南也推出了类似方案。我们一直认为，只要电价激励或强制配套政策出台，灵活性改造就会快速激发。火电灵活性改造、燃气发电不是储能，但也可有效解决新能源消纳问题，并且是当前成本最低方式，相关企业未来将有强劲经营表现，推荐与关注【东方电气、ST龙净、华光环能、元琛科技/清新环境/青达环保（环保）】。

【光伏电池片】

1、 电池片环节今年盈利恢复比我们预期更强，爱旭、钧达Q3盈利达7-9.x分/瓦，而我们预判明年电池盈利仍会强，同时明年TOPCon等新技术进入红利期。近期硅料开始降价，电池与辅材受益，继续推荐【钧达股份、爱旭股份、通威/隆基/晶科/晶澳/天合】。