1、种业行业变革正当时，转基因技术有望加速推广

我国部分农产品如玉米、大豆产需缺口存在扩大趋势，我国转基因玉米效果得到验证，抗虫耐除草剂转基因玉米抗虫效果达95%以上，对照玉米产量可提高7%-17%，减少农药用量60%。我国转基因政策持续推进，商业化有望加速落地。我们预计转基因玉米种子终端市场空间有望达600亿、出厂口径空间360亿，利润空间有望达108亿。

2、大北农注重科技创新，持续投入转基因种业有望迎来“开花结果”！

1）大北农转基因种业布局卓有成效：①大北农技术国内领先，转基因玉米安全证书数量居于全国【第一】；②大北农也是目前国内【唯一】同时获得转基因玉米和大豆安全证书的主体；③大北农的转基因大豆转化事件DBN-09004-6于2019年获得阿根廷政府的正式种植许可，是中国公司研发的转基因种子【首次】在国际上获得种植许可，已经进入产业化阶段。

2）转基因玉米种子创造新的利润增长点可期：我们预计在转基因玉米种子落地的1-2年内，公司转基因性状占比有望达到50%以上；随着公司玉米品种布局显成效，叠加公司转基因技术和品种结合具备先发优势，我们预计公司在转基因玉米品种销售领域的市占率有望持续提升。在转基因放开的第1/2/3/4/5年公司有望获得0.4/3 /6 /9 /15 亿利润。

3）目标市值：大北农饲料&猪等传统业务市值260亿 转基因种业&传统种业市值410亿，目标市值670亿，目标价16元，持续推荐！