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中电子&中电科合并箭在弦上，关注三类标的逻辑

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2022-11-22 12:41:21

（核心推荐太极股份、卫士通、东信和平）

事件：10月31日国资委举行央企专业化整合项目集中签约仪式，11组央企专业化整合项目进行集中签约。国资委副主任翁杰明表示，下一步将适时研究组建服务国家战略目标新要求的新企业；深入开展企业之间同一业务或同质业务的整合，支持中央企业之间采取共建产业生态圈、构建行业云平台等多种方式开展战略合作。

点评：
[惊讶]中电子&中电科业务互补性强，未来大概率会合并：
中国电子和中国电科都是信息产业国有重要骨干企业：中国电子以网络安全和信息化为主，形成了安全可信的“PKS”体系；中国电科是我国军工电子主力军、网信事业国家队、国家战略科技力量，依托47家科研院所，重点布局电子装备、网信体系、产业基础、网络安全四大板块。两家公司业务既有重合又有互补，例如操作系统领域的麒麟和普华、数据库领域的达梦和人大金仓、网络安全领域的卫士通和奇安信、云计算领域的太极股份和深桑达。作为两家业务重合度和互补性都很强的大型信息化央企，两家具有极强的合并可能性；

[惊讶]中电子&中电科合并箭在弦上：
- 2022年9月，国务院国企改革领导小组办公室召开会议，明确提出形成“一业一企、一企一业”新格局；
- 2022年9月2日，陈锡明同志由中国电子信息产业集团有限公司副总经理、党组成员调任中国电子科技集团有限公司董事、总经理、党组副书记；而后续中国电子一直没有委任总经理；
- 2022年10月31日，国资委网站发文《党的十八大以来央企结构调整与改革重组综述》，提出央企重整要聚焦战略安全领域，且重点表扬了中国电科对普天集团的合并案；
- 2022年10月31日，国资委项目整合签约仪式上中国电子代表出席签约；

[惊讶]投资建议：
在两家合并预期下，我们认为可以重点关注三个线条
1、大型综合性集团：合并后承接大型项目，包括#太极股份（政务信息化龙头）、#深桑达A （国资云重点厂商）；
2、细分领域重点龙头公司：整合重合业务，形成行业龙头国家队，包括#中国软件（操作系统&数据库）、#卫士通（网络安全）
3、资产注入平台：两家公司目前内部还有大量的优质资产，之前已经有包括#凤凰光学、 #中瓷电子、 #声光电科、 #电科数字等多个子公司通过资产注入实现市值快速提升。建议关注#四创电子（62亿）、#天奥电子（63亿）、#东信和平（64亿）、#南京熊猫（90亿）、#东方通信（120亿）、#普天科技（144亿）

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