事件：

据轮胎商业， 2022 年 11 月以来， 多家轮胎公司发布涨价通知，涨幅在1%-5%不等，涉及的产品包括全钢胎、半钢胎和斜交胎等。 玲珑轮胎、赛轮轮胎、中策橡胶等主流轮胎企业也参与到了本次涨价活动当中。

投资要点：

轮胎公司调整价格，以应对去年以来的原材料压力

轮胎公司上调出厂价，主要是应对从 2021 年以来的原材料价格高企的状况，截至 2022 年 12 月 28 日， 2022 年年均原材料价格指数为 11239，位于 2016 年以来的 62%分位，轮胎公司的成本压力较高。

轮胎企业开工调整， 全钢胎库存回落

今年轮胎行业受到疫情影响，下游需求较为疲软，尤其是全钢胎需求较差，从开工率我们也可以看到，全钢胎 3、 4 季度开工率有明显下降，对应的企业库存在三季度以来有所消化，为轮胎公司提价奠定了基础。

海运费回落至底部，轮胎出口量有望增加

截至 2022 年 12 月 23 日， 中国到美西港口的 FBX 指数为 1414.6 美元/FEU；中国到美东港口为 3251.8 美元/FEU；中国到欧洲为 2168.3 美元/FEU；泰国到美西港口的干货柜全包费用为 1500 美元/FEU； 截至 2022年 12 月 22 日， 泰国到美东港口的干货柜全包费用为 3245 美元/FEU；泰国到欧洲的干货柜全包费用为 2100 美元/FEU。出口海运费基本上已经回落到疫情前的水平，轮胎出口量有望增加

价格传导，国内毛利率仍有较大上升空间

以玲珑轮胎、赛轮轮胎和森麒麟为例，历史上国内市场的毛利率可以做到20%以上， 2021 年除了森麒麟的国内市场毛利率有 16.53%，玲珑和赛轮的毛利率分别为 12.80%和 11.85%，疫情之前的 2019 年，二者的毛利率分别为 21.67%和 22.10%，毛利率仍有较大的修复空间。

行业评级及投资策略

考虑到轮胎供需格局有望改善，综合考虑行业景气度，维持行业“推荐”评级

重点关注

玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、贵州轮胎、通用股份等。

风险提示

重点关注公司业绩不及预期、疫情影响全球经济超预期、主要原材料价格波动风险、海运费大幅上涨风险、国际贸易摩擦风险、项目进展不达预期风险、环保及安全生产风险、境外经营风险、汇率波动风险、行业竞争加剧风险、经济下行风险等。