电池片盈利超预期，光伏需求侧将依然保持乐观-韭研公社

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电池片盈利超预期，光伏需求侧将依然保持乐观

tony2001

中线波段

2023-01-10 09:00:38

展望2023年，我们认为光伏行业需求侧将依然保持乐观，电池阶段性短缺和技术迭代深化仍是产业主旋律。大尺寸高效电池产能仍然不足，TOPCon/HJT/BC/钙钛矿等新型电池仍将持续扩产，带来设备增量；同时，电镀铜、钙钛矿等新技术从0到1向上突破也将释放新设备需求。

摘要

2022年全球需求高增，电池片盈利能力和扩产成为产业链最超预期环节
2022年，我们经历了：

1）全球需求高增，2022年新增装机同增50%至230GW；

2）供给侧瓶颈仍在，大家所想的硅料价格下跌直到2022年底才到来，2022年产业链价格整体位于高位；

3）电池片成为产业链又一供给瓶颈，成为全市场盈利能力超预期的环节，新型电池技术进步和扩产招标均超过我们预期，尤其是TOPCon效率、良率、成本参数超市场预期。

2023年，我们认为需求侧仍将乐观，新型电池扩产仍将延续
2023年，我们认为行业将面临：

1）需求侧依然保持乐观，产业链价格下降有望进一步刺激下游需求，看好2023年全球光伏新增装机同增30-50%至300-350GW；

2）总量来看，大尺寸高效电池仍然面临供不应求，扩产将继续；

3）结构上，电池厂商更加呈现差异化竞争，新技术竞赛加速，TOPCon在扩产总量、技术进步和盈利能力上势头强劲，生命力或超过我们2022年年初预期；HJT长期潜力仍然广阔。我们判断2023年电池片扩产需求，TOPCon约150~200GW（同增50%~100%），HJT约60GW（同增100%），BC约40GW（基本持平），PERC主要是海外部分需求可能有20GW。

技术迭代：关注细分环节技术变化带来的结构机会
1）电镀铜：兼具降本提效，产业化空间广阔，我们估计当前的设备价值量单GW大约在1.5~2亿元，未来导入量产后可以降低到1亿元/GW。我们预测电镀铜设备2023~26年市场空间分别为6/15/54/127亿元，CAGR为178%。

2）钙钛矿设备：钙钛矿电池制备设备主要包括镀膜、涂布、激光设备，目前上市公司捷佳伟创、京山轻机、帝尔激光、迈为股份、杰普特等均有出货。此外，2023年还可以关注TOPCon LP和PE设备量产结果对比、激光SE逐步成为标配、钨丝金刚线、0BB等行业新技术变化。

风险

技术风险、下游需求不及预期风险、设备价格下降风险。

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