🌹上周我们对南京、合肥、郑州三个白酒重镇进行了调研：1、南京。终端动销恢复70%～80%，中档产品增速较快。400～500元价格带恢复到同期8成以上，茅五等产品基本渠道备货基本恢复正常，零售端仍在恢复。2、合肥。终端动销恢复至80%～90%，高端白酒恢复较快，150～200元大众价位段备货积极。3、郑州。终端动销恢复至70%左右，价格企稳回升，批发市场走货量提升明显。价位段两端增长较快，次高端弱复苏。

🌹“预期差”在那里？我们认为白酒消费的迅速复苏，超出了资本市场的预期。从终端动销来看，三地市场由于疫情最近2～3周刚刚过峰，导致最近1～2周需求显著好转。这是从12月份的白酒没有多少销量，反转成为最近这1～2周迅速复苏，复苏的速度比市场预期要快很多。我们认为按照现在的消费趋势来看，春节后白酒库存大部分可以消化完毕，名优白酒又可以轻装上阵，增长又可以期待了。