业务结构:纯自营标的，自营占比最高约达80%，预计短期内自营占据主导地位的态势不会改变。

1)公司自营收益率表现亮眼，中枢8%+，
19-21年位居行业第一，其余年份一般位居行业前6。

2)除自营外，公司其他业务较弱，短期内难有起色，公司也没有重点布局的规划。同时，公司没有其他需要大量资本金的业务，可以持续聚焦自营业务。股东关注公司声誉和监管罚单、评级(已恢复A)，所以其他业务风险偏好较低。

股东:公司主要股东为中国烟草系，主要意图为保留牌照，对公司的要求较低，对各方面(尤其是业绩波动)容忍度强，公司自营权益仓位非常灵活。

短期催化:市场反弹阶段，权益自营比资管及财富管理的弹性大，近期基金净值回升，预计23年份额大概率净赎回。公司2020/2021年归母净利润分别为14.13/15.76亿元，2201-3归母净利润2531.17万元，23年业绩弹性大。