需求端：因假期缘故，1月新能源车零售端数据较为平淡，但市场已有预期。各项消费数据春节期间回暖良好，消费信心逐步复苏，对新能源车消费有望形成正向推动，叠加1月份以来特斯拉、华为问界、上汽飞凡等多家车企启动降价，我们继续看好消费信心回暖叠加车企以价换量策略，节后国内新能源车需求端快速复苏，维持1Q23 国内150-160万辆销量预期(批发口径)。

 

特斯拉4Q22业绩盈利保持稳健，且公司2023年指引偏积极乐观，全年规划产量180万辆、挑战200万辆；公司于2023年1月开启全球降价后，在手订单恢复良好、约为产量的两倍，销量有望企稳；特斯拉股价回升给锂电池板块释放估值修复空间。

政策端：近期上海政府发布通知，对个人消费者2023年6月底前置换购买纯电动汽车的给予每辆车1万元财政补贴；我们认为国补退坡后，部分地方政策有望接力刺激新能源车消费。

  

对于锂电产业链，我们认为核心矛盾还是在量上，只要需求增速企稳，通过量价对冲以及规模效应降本，产业链盈利仍然有望维持稳健。当前锂电池板块估值仍然处于历史的洼地，我们认为已经比较充分反映1Q23终端销量环比下滑和降价的预期。站在当前时点，市场情绪较4Q22明显回暖，建议关注：

 

主线一：建议把握节后新能源车板块反弹行情。

1）电池环节：继续看好具备较强供应链掌控能力以及上游资源一体化能力的电池厂商，如宁德时代、亿纬锂能，具备量利提升逻辑；同时也关注客户结构改善叠加规模效应增强，欣旺达、孚能科技动力业务有望迎业绩拐点。

 

2）材料环节：材料环节我们重点推荐电解液环节，整个行业有望率先迎来洗牌、我们预计基本面有望在1Q23见底，而后受益于行业集中度提升，龙头公司的业绩有望逐步修复。同时看好壁垒高、盈利稳定的隔膜环节。

 

主线二：看好2023年美国市场beta。美国IRA补贴落地，且1-3月为窗口期、不考核金属矿物和电池组件生产地要求，只要满足车辆在美组装以及相关要求，有望拿满7500美元税收抵免，有望短期激发美国市场需求。推荐率先切入美国特斯拉与福特供应链的宁德时代，及切入日韩锂电厂商供应美国市场的锂电材料企业芳源股份、当升科技、诺德股份、星源材质等。

 

主线三：持续关注新技术alpha机会，看好4680、钠电池和麒麟电池产业化落地。

1）4680电池：特斯拉当前4680周产能可配套1000辆Model Y生产，并且公司投资扩建内华达州超级工厂，其中包括年产能达100GWh的4680电池工厂。同时，公司表示4680电池还将用于储能产品。我们预期2023年有望成为4680电池放量元年，主要由特斯拉需求带动，总装机预计15-20GWh。

推荐：研发量产进度领先的电池企业宁德时代、亿纬锂能；4680电池相关新型材料放量，推荐：当升科技、天赐材料、天奈科技，建议关注：贝特瑞。

 

2）钠电池：我们建议重点关注绑定终端应用场景的钠电池环节，从原材料到工艺条件均发生较大变化的负极硬碳环节，以及技术路线多元化对企业研发要求较为苛刻的钠电正极环节。推荐：电池环节：宁德时代、鹏辉能源、孚能科技、华阳股份、传艺科技；正极：振华新材、容百科技、长远锂科；负极：贝特瑞、元力股份、圣泉集团。

 

3）麒麟电池：我们预计在新车周期和主流车企、电池厂的推动下，无模组化将加速推广、2023年有望进一步放量，推荐：壹石通(隔热、导热材料上游)，建议关注：科创新源(多工艺路线布局的液冷板弹性标的)。