钙钛矿TCO玻璃产业链：【设备环节】先行，弹性大格局好，【加工环节】价值量大持续性强

TCO玻璃是钙钛矿电池组件中的核心材料，成本占比30%，TCO玻璃产业链中主要关注玻璃生产（金晶科技、耀皮玻璃）及设备企业（北玻股份），1GW钙钛矿电池约对应4亿元TCO玻璃市场、0.5亿元TCO玻璃镀膜设备市场（按满产计算，实际情况远大于测算值）。

设备环节：“卖铲人”，技术路线稳定，格局好，最早出利润，可关注【北玻股份】

太阳能用TCO玻璃生产门槛高，主要在于在线镀膜设备。镀膜可分为在线和离线，离线镀膜可以生产更复杂、高端的产品，但成本高，常用于高端建筑玻璃。光伏用TCO玻璃需要大规模低成本生产，因此需要采用在线镀膜方法。参考晶硅、锂电池等产业链，产业发展前期龙头改造、后期产能过剩，均利好设备厂家，产线改造需求将大于TCO玻璃的实际需求量。在线镀膜设备改造成本进口约2000万美元，国产约大几千万元。目前玻璃设备A股稀缺，可关注【北玻股份】（玻璃深加工设备龙头企业，离线镀膜设备全国占有率第一）。

加工环节：国产替代进行时，关注【金晶科技】、【耀皮玻璃】、【洛阳玻璃】、【安彩科技】

除在线镀膜设备外，工艺控制对TCO玻璃连续生产和良率产生重要影响。全球市场基本被板硝子（海外市场，FS核心供应商）、旭硝子（通过大连旭硝子生产，主要在国内供货）瓜分，国内玻璃厂家加大投入有望新进入市场，可关注耀皮玻璃（收购大连旭硝子获得太阳能用TCO玻璃产能，母公司为板硝子/皮尔金顿，技术实力雄厚，后续可将现有两条超白浮法产线改造为TCO产线）、金晶科技（计划将滕州二线600t/d升级为TCO产线，马来500t/dTCO面板产线有望于23年投产；已与纤纳签订战略合作协议）、洛阳玻璃、安彩科技（具备超白玻璃生产能力）。