借鉴上一轮牛市起点19年1月资金节奏，外资于18年11月先进场，而内资后续会接力，公募、杠杆资金从19年2月-3月起加速入市。22年10月以来是新一轮牛市初期，类似2019年，近期外资已发力，预计23年全年净流入3000亿以上，后续内资望跟上，公募或成为重要增量。

呵呵呵呵呵，这个情况其实是似是而非的。我和你们复盘一下2019年实际发生了什么：

1、2018Q4全部基金的平均股票仓位为62.61%，较三季末的67.11%进一步下降——在2018年大熊市的基础上，所有公募都在大幅减仓杀跌，杀到近10年的历史最低仓位；

2、当然，人家有一点说对了，公募在2019年2月开始明显加仓，并一路加仓到2019四季度的75.03%，平均每个季度加仓4个百分点（而且是真正意义上的匀速加仓，比如Q4单季度就加仓了3.78个百分点，见图二）；

3、这个加仓动作继续持续到2020年四季度，并进一步催生了2019-20年持续两年的大牛市。到了2020Q4，此时偏股混合型的股票仓位是87.2%，普通股票型是89.9%，灵活配置型是66.9%。——基本上都加到了历史上的仓位上限；

4、但是！但是！基民是什么时候开始醒悟的，一年以后！宝韭（支付宝里的韭菜们）的大幅加仓是在2020年初，在行情已经反弹了一年以后才开始入场的。这里我们看混合型公募的份额增长图（图三）就特别特别明显，他们一定不会赶第一波行情；

5、2019年上半年行情开始如火如荼的时候，混合型公募的份额反而还在小幅萎缩，基民都在回本就开始狂卖，顺利割肉在大行情的底部。他们等行情都到山腰了才会犹犹豫豫进场，然后把大部分仓位都买在高位，此时公募市场部也是最卖力的时候；

6、当然，宝韭们这种可爱的行为，成功把2019年初启动的行情延续了至少两年，一个是2020年的全面牛市，一个是2021年的结构性牛市。他们的申购（份额的增加），直到2022年2月份才开始减缓；

7、是的，你没看错，直到2022年2月，市场已经暴跌了1个半月，混合型公募的份额依然在创出新高；

8、扯远了，我们看下目前公募的整体仓位：股票型开放式基金去年四季度末平均仓位达90.47%，创7年来新高；混合型开放式基金平均仓位为74.86%，处于两年多来较高水平。与此同时，过去一年公募的份额也没有明显增长；

9、问题来了，第一，公募的整体仓位都在历史高位的88-90%附近；第二，从历史经验上看，类似于宝韭这样的资金，往往在行情启动半年到一年后，才会犹犹豫豫进场（看份额在2019年上半年仍在回落，2020年1月才开始飙升）；

10、就目前公募这种90%的仓位，人家在2019年年初能加仓是因为他们之前的仓位是62%，2020年还能加仓是因为基民在一年后开始大幅申购；

11、现在公募到底哪来的加仓能力呢？