●核心观点

国内复常验证中，国内高频数据显示当前经济已经摆脱了之前三年疫情的“枷锁”，关键会议临近，政策预期对市场仍有支撑，海外加息预期短期有所纠偏，外资大幅流入也面临一定成本与均值回归压力，内资有一定接力的迹象，风险偏好仍在，交易性内资占主导主题或继续活跃。部分领域交易出现过热，结构轮动，运动战继续。

●外资流入趋缓，交易型内资活跃

指数短期休整，主题表现精彩纷呈。外资流入趋势继续放缓，蓝筹权重为代表的核心资产股价短期支撑弱化；交易性内资影响市场风格，主题演绎的持续性、逻辑扩散和挖掘程度都相对充分。主题活跃现象背后或意味着市场对于后续复苏推进的抓手、是否有政策力度的再加码等都感到模糊和不确定。

●市场短期依然具备支撑力量

快速复常继续，国内高频数据显示当前经济已经摆脱了之前三年疫情的“枷锁”，1月信贷数据总量强劲，虽然经济复苏的力度仍然有待观察；1月信贷结构仍有“冷热不均、喜忧参半”，但整体看复常在顺利进展中，同时全国两会政策布局预期仍存，市场短期依然具备支撑力量。

●关注“超预期+强预期”方向，部分主题方向交易过热

节后第二周复工依旧不及同期，目前仍是弱复苏环境。短期交易热度虽达到警戒区间，但中期弱复苏逐步验证背景下科技+主题依旧占优。本周机械设备、计算机等板块五日成交额占比五年分位分别到达85%、99%的警戒区间，或面临一定回调压力，线索有望轮动到部分率先复苏的高端消费+需求环比回暖的地产/竣工链板块。但在政策及基本面高景气支撑下，成长依旧在中期占优。

行业关注：信创、芯片设计/MLCC、游戏、医药、新能源车、军工、储能/光伏新技术、食品饮料等。

●风险提示：疫情恶化、地产风险、中美关系恶化、欧美经济硬着陆等。