【东吴电新】德业业绩快报点评：Q4偏预告上限超预期，23年光储业务持续爆发！

[玫瑰]事件：公司发布业绩快报，22年实现总营收59.20亿元，同增42%，归母利润15.40亿元，同增166%，扣非归母15.61亿元，同增193%。22Q4营收18.46亿元，同增62%，环增9%，归母6.13亿元，同增245%，环增29%，扣非归母5.69亿元，同增263%，环增3%。业绩接近预告上限，超市场预期！

#23年发力欧洲、微逆出货翻倍+增长。微逆22年预计出货80+万台，同比翻7倍增长，其中Q4预计出货约35+万台，环增47%+；22年巴西占比70%+，欧洲逐步起量，22年德国出货占比达20%+，单四季度出货占比达50%+，欧洲将成为23年微逆新增长点，预计23年出货200万台，同比翻1.5倍+增长。

#加大业务布局、储能出货持续倍增、电池放量高增。储能22年预计出货30万台+，同增约340%，其中Q4约12万台，环比略增。23年预计出货70万台（户储60万台+工商储10万台），同增130%+，随工商储出货增加，单台产品价值量及盈利将上行，同时公司规划“春夏秋冬”四大系列产品，丰富户储产品同时今明年逐步布局光储充、大型工商储、大储及新型储能，拓展业务布局；电池22年预计营收1-2亿元，23年产能快速扩张，3、4月底两条新产线逐步投产后产能可达5gwh，目前订单已排至5月后，需求旺盛，预计电池放量高增营收达20亿元，同比翻10倍+增长，同时产品逐步向三相高压倾斜，预计23年高低压及户用工商业各占一半。

#23年组串出货高增、除湿机稳定增长。22年预计组串出货约25万台，其中Q4约7万台，环比持平，23年光伏需求旺盛，组串预计出货40万台，同增60%；除湿机业务持续稳定增长，23年预计增长20-30%。

#Q1淡季表现依旧优异、出货环比持平。23Q1淡季影响下，公司出货表现依旧优异，预计环比持平，考虑Q4公司各逆变器毛利率均达50%+，Q1毛利率受汇率影响虽略有下降，但依旧处于行业领先水平。

[玫瑰]投资建议：我们预计公司22-24年归母净利润为15.4/27.8/47亿元，同增166%/81%/69%，给予23年45倍PE，对应目标价523元，维持“买入”评级。