一、主营业务

发行人是一家综合性全方位的水务公司，业务包括自来水生产与供应、污 水处理与污水资源化中水回用、市政工程业务，并积极拓展河湖流域水治理和 水生态修复等水环境治理业务。发行人通过投资、建设和运营等方式从水源头 到水龙头，在水务领域形成了完整的产业链。

发行人的业务主要通过 BOT、BOO、TOT、ROT、EPC 和委托运营等模式 开展。自设立以来，公司主营业务没有发生重大变化。截至本招股说明书签署 日，发行人所拥有自来水供应、污水处理与中水回用运营项目的协议和规划处 理能力约为 260 万立方米/日。公司项目分布于国内 9 个省 15 个城市，拥有 24 个运营公司，以及孟加拉国首都达卡市 1 个供水公司。

发行人深耕水务行业近 20 年，积累了丰富的行业经验，拥有一支高素质的 队伍，在国际、国内水务行业享有良好声誉。公司对项目严格把控、精心管 理，获得了项目所在地和政府的高度评价。公司凭借在水务、水利领域的创新 与突破，入选“沙利文 2020 中国新基建企业榜单”智慧水利企业。

1、供水业务

公司在全国 7 个城市以及孟加拉达卡市提供安全、可靠的供水服务，其业 务范围主要包括市政供水和工业园区供水两个部分。在近二十年的发展过程 中，公司努力提升供水企业形象，以用户满意为唯一标准，为城市经济发展和居民生活提供坚实供水保障。

截至本招股说明书签署日，公司共有 9 个供水项目，具体运营及分布情况 如下表所示：

部分重点项目介绍如下：

（1）江苏省宿迁市城市供水项目

公司所辖的宿迁供水项目现有供水能力为 43 万立方米/日，两个水厂，深 度处理率达 100%，公司拥有 DN100 口径以上市政供水管网近 600 公里，服务 区域包括宿迁市中心城区、宿城区、宿豫区、洋河新区、市经济开发区、宿城 经济开发区、苏州宿迁工业园区、运河宿迁港产业园等区域。联合水务全力保 障宿迁市的安全稳定优质供水，赢得了当地社会各界广泛的赞誉。2005 年，世 界银行和国家建设部专家组一致认为宿迁市自来水公司的改制发展是全国供水 企业改制成功的典范。近年来，公司也先后获得“江苏省文明单位”、“安全供 水保障城市”和“江苏省水质检测一级实验室”等荣誉称号，在 2018 年、2019 年江苏省饮用水质量百姓满意度调查中连续两年蝉联全省第二，为宿迁市社会 经济的发展和人民生活水平的提高做出了突出贡献。

（2）湖北省咸宁市城市供水项目

2009 年，公司以“TOT+BOT”方式取得咸宁市城市供水项目 30 年特许经 营权。公司下设潘湾、王英、浮山、温泉四个制水厂和宝塔配水厂，日供水能力 26 万立方米，DN100mm 以上供水管网 800 余公里，供水服务范围涵盖咸宁 市温泉区、咸安区、开发区及周边乡镇，供水普及率 99%，公司先后被授予湖 北省文明单位、湖北省百万消费满意企业等荣誉。此外，公司在咸宁新建了一 座具有现代化水准的水质检测中心，其检测能力在湖北省位居第二。

（3）河南省三门峡城乡一体化示范区供水工程项目

2014 年，公司和三门峡产业集聚区管委会签订了供水合作协议，以 BOO 方式投资、建设、运营三门峡产业集聚区供水项目，项目坐落地三门峡城乡一 体化示范区，地处豫、陕、晋三省交界处，具有“黄河金三角”的区位优势和 发展潜力。三门峡供水项目设计远期规模 15 万立方米/日，占地面积 50 亩，为 园区在提供用水保障的同时，也提供了科学化、专业化服务与管理，全力确保 示范区的供水安全，服务于示范区的经济和社会全面发展。

2、污水处理业务

公司污水处理业务服务范围主要包括市政污水处理、工业园区污水处理及 中水回用，工业企业高难度废水治理以及城乡排水一体化，为全国 10 个城市的 工业园区及居民提供可靠、安全、高效的污水处理和中水回用服务。

截至本招股说明书签署日，公司共有 13 个污水处理项目，具体运营及分布 情况如下表所示：

部分重点项目介绍如下：

①桐乡经济开发区污水处理项目

2006 年 3 月，联合水务以 BOO 模式签署桐乡市经济开发区污水处理项目 特许经营权，负责桐乡经济开发区污水处理厂的投资、建设和运营。桐乡经济 开发区污水处理厂占地 76 亩，处理能力为 10 万立方米/日，采用 CASS 和 AAO 生化处理工艺，出水水质达到《城镇污水处理厂污染物排放标准》（GB18918- 2002）一级 A 排放标准。作为以工业废水处理为主的项目，桐乡申和不仅处理 桐乡市经济开发区近 400 家工业企业工业污水，还为桐乡 8 个乡镇街道居民和 1,700 多家工业企业提供水处理服务。

②随州市污水处理项目

2008 年 9 月，联合水务以 BOT 方式投资、建设和运营随州市污水处理厂， 项目占地 150 亩，处理能力为 10 万立方米/日，主要处理随州城区的市政生活 污水。项目一期 5 万立方米/日采用 Carrousel2000 型氧化沟工艺，于 2008 年 12 月竣工通水，二期 5 万立方米/日采用 AAO 工艺，于 2013 年 12 月竣工通水。 项目整体于 2019 年进行提标改造，出水标准由一级 B 提标到一级 A。

③贺兰联合水务污水处理和中水回用项目

宁夏贺兰联合水务有限公司位于宁夏回族自治区首府银川市贺兰县的银川 军民产业融合园区，该项目占地面积 90 亩，工程远期规划设计规模为 10 万立 方米/日。本项目主要处理贺兰县城的生活污水、德胜园区和轻纺城的工业废水，污水处理厂采用“水解酸化＋AAO＋高效混凝沉淀池+臭氧+曝气生物滤池 +纤维滤池”组合工艺，强化了系统对污染物的去除效果，尾水排放水质达到 《城镇污水处理厂污染物排放标准》（GB18918-2002）一级 A 标准要求。

3、市政工程业务

公司体系内拥有宿迁联合市政、咸宁联合市政、山西联卓三家拥有市政公 用工程施工总承包资质的工程公司。公司工程业务主要包括自来水供应相关配 套工程和其他水务工程。其中，自来水供应相关配套工程包括供水管道及远传 水表安装工程、二次供水泵房建设工程等，主要集中于江苏省宿迁市和湖北省 咸宁市。另外，公司正在逐步拓展其他水务工程业务，例如污水治理工程建设 等。

4、水环境治理业务

公司积极拓展水环境治理业务，依托于水环境改善技术体系，致力于生态 绿色发展，业务范围主要涵盖流域河湖水环境治理、黑臭水体治理、污水处理 厂尾水二次提标等，实现顶层设计引导，投资建设支持，后续运维保障的一站 式服务模式。·    

二、发行人所处行业的基本情况

（一）行业主管部门、行业监管体制、行业主要法律法规及政策

1、发行人所处行业

根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012 年修订），公司所处行业 属于“水的生产和供应业”（分类代码：D46）；根据国家统计局颁布的《国民 经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于“水的生产和供应业”（D46），业 务涵盖“自来水生产和供应”（D4610）和“污水处理及再生利用”（D4620）两 个子行业。

三、竞争对手

（一）公司在行业中的地位

1、市场占有率

环保水务市场发展前景广阔，竞争依然激烈。国有水务公司、民营水务公 司、少数国际水务公司主导着我国环保水务市场的投资力量。但近些年来，国际水务公司在我国的市政水务市场中所占市场份额呈下降趋势，国有与民营水 务公司为当前我国水务市场的主体，具有良好的发展前景。根据 E20 研究院统 计，截至 2018 年末，供水领域前 10 家已运营规模达 6,064 万立方米/日，市场 占有率为 16.47%；污水领域前 10 家已运营规模达 4,894 万立方米/日，市场占 有率为 27.18%；整个环保水处理市场产业集中度仍然不高。

联合水务自 2004 年创立以来，专注水务行业，持续发展，项目分布于长三 角、长江流域、黄河流域、黄河金三角等国家重点发展战略区域，区位优势明 显。目前已在江苏、湖北、河南、浙江、江西、山西、宁夏、内蒙古等多个省 份以及南亚地区建设并拥有 25 个运营公司，水务运营总协议和规划处理能力约 为 260 万立方米/日，其中已建成运营供水规模 92.17 万立方米/日，建成污水处 理及中水回用规模 51.30 万立方米/日。公司于 2004 年和 2009 年分别取得宿迁 市和咸宁市两个主要供水项目，目前在这两个城市的供水市场占有率分别高达 78.18%和 96.55%，在区域内具有较强优势。

2、主要竞争对手

在水务行业，与联合水务经营同类业务的 A 股上市主体主要有：

（1）鹏鹞环保（300664.SZ）

鹏鹞环保主要从事环保水处理相关业务，其主要业务集中于市政污水处理 和供水处理两方面，污水处理业务主要负责对城市管网收集的污水进行集中处 理后达标排放或作为再生水回用，供水处理包括取水、自来水制作及输送。近 年来，鹏鹞环保在做好原有环保水处理相关业务的同时，还进一步拓展有机固 废处置与资源化利用、农业环境治理与服务、高端环境技术与装备制造等业务 领域，并积极推进相关领域的投资并购，完善在环保产业链的多元化布局。 2020 年，鹏鹞环保实现营业收入 21.25 亿元，归属于母公司股东净利润 3.86 亿 元，归属于母公司股东的销售净利润率为 18.15%。

（2）绿城水务（601368.SH）

绿城水务是一家供排水一体化、城乡一体化、具有完整水务产业链和多元 投资主体的国有控股水务公司。其主营业务包括自来水生产供应和污水处理业 务，在特许经营区域范围内负责供水或污水处理设施的投资建设（不包括雨水排放设施）、运营管理及维护。近年来，绿城水务大力发展供水及污水处理业 务，不断巩固在南宁市城区的供水和污水处理一体化、厂网一体化经营优势， 努力发展成为跨区域经营的中西部地区具有影响力的大型现代化水务公司。 2020 年，绿城水务实现营业收入 15.43 亿元，归属于母公司股东净利润 2.48 亿 元，归属于母公司股东的销售净利润率为 16.06%。

（3）江南水务（601199.SH）

江南水务主要经营自来水制售、排水及相关水处理业务、供水工程设计及 技术咨询、水质检测、水表计量检测及对公用基础设施行业进行投资等业务， 是一家国有控股上市企业。2020 年，江南水务实现营业收入 9.53 亿元，归属于 母公司股东净利润 2.44 亿元，归属于母公司股东的销售净利润率为 25.60%。

（4）重庆水务（601158.SH）

重庆水务从事自来水的生产销售、城市污水的收集处理及供排水设施的建 设等业务。自成立以来，重庆水务及其控制的供排水企业在多年特许经营期 间，在特许经营区域范围内独家从事供排水服务，在特许经营区域内享有向政 府提供污水处理服务收费和向用户提供供水服务直接收费的权利，并自动享有 在重庆实施并购与新建供排水项目的特许经营权。2020 年，重庆水务实现营业 收入 63.50 亿元，归属于母公司股东净利润 17.74 亿元，归属于母公司股东的销 售净利润率为 27.93%。

（5）兴蓉环境（000598.SZ）

兴蓉环境是中国较大型的水务环保综合服务商，主要从事自来水生产与供 应、污水处理、中水利用、污泥处置、垃圾渗滤液处理和垃圾焚烧发电等业 务，集投资、研发、设计、建设、运营于一体，拥有完善的产业链。2020 年， 兴蓉环境实现营业收入 53.71 亿元，归属于母公司股东净利润 12.98 亿元，归属 于母公司股东的销售净利润率为 24.18%。

（6）海天股份（603759.SH）

海天股份是中国西南地区最大民营水务企业之一，主要采用特许经营模式 在特许经营区域范围内开展供水或污水处理设施的投资建设、运营管理及维护 业务，形成了集科研、供排水、资源循环利用为一体的现代综合服务产业链。2020 年，海天股份实现营业收入 8.50 亿元，归属于母公司股东净利润 1.75 亿 元，归属于母公司股东的销售净利润率为 20.56%。

（7）深水海纳（300961.SZ）

深水海纳聚焦工业污水处理和优质供水等环保水务业务，以投资运营、委 托运营和工程建设等方式，为医药、印染、化工等行业提供高浓度、难降解工 业污水处理服务，为市政用户、特色小镇等提供优质供水服务。2020 年，深水 海纳实现营业收入 5.66 亿元，归属于母公司股东净利润 0.92 亿元，归属于母公 司股东的销售净利率为 16.33%。

四、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                           2022                                                                                     2021

营业总收入(元)                  11.57亿                                                                                 10.41亿

净利润(元)                          1.30亿                                                                                   1.41亿

扣非净利润(元)                   1.12亿                                                                                    1.08亿

发行股数 不超过过9,522.4636 万股

发行后总股本 不超过47,612.32 万股

行业市盈率:12.65倍(2023.2.19数据)

同行业可比公司静态市销率估值(不扣非):13.54(鹏鹞环保)、16.06(绿城水务)、23.55(江南水务)、12.13(重庆水务)、10.01(兴蓉环境)、21.02(海天股份)、52.87(深水海纳)去除极值21.31

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):10.96(鹏鹞环保)、21.50(绿城水务)、24.66(江南水务)、11.22(重庆水务)、8.16(兴蓉环境)、20.94(海天股份)、87.14(深水海纳)去除极值16.24

公司EPS静态不扣非:0.2961

公司EPS静态扣非:0.2268

公司EPS动态不扣非:0.2730

公司EPS动态扣非:0.2352

拟募集资金48,963.55万元,募集资金需要发行价5.14元,实际募集资金:5.58亿元.

募集资金用途: 1荆州经济技术开发区工业污水处理 厂二期提标升级改造工程2第二水厂清水输水配套管网工程3补充流动资金

3月发行新股数量6支。2月发行新股数量19支。

环保 -- 环境治理 -- 水务及水治理 

所属地域：江苏省

主营业务：自来水生产与供应、污水处理与污水资源化中水回用、市政工程业务。    

产品名称：供水业务  、污水处理业务  、市政工程业务 、水环境治理业务    

实际控制人：晋琰、俞伟景 (持有江苏联合水务科技股份有限公司股份比例：27.93、27.93%）

(上海主板)

行业市盈率预估发行价:2.87元，可比公司预估市盈率发行价静态:4.83元，可比公司预估市盈率发行价动态:3.68元。

实际发行价:5.86​元,发行流通市值:5.58亿,发行总市值:27.90亿

价格区间4.43元,最高6.73元,最低2.23元.是否有炒作价值:无

上市首日市盈率:30.92倍.行业市盈率是否高估:是 可比公司市盈率是否高估:是

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):27.11(春风动力)去除极值27.11

是否建议申购:  超顶了。。。。然而不重要，核准值绝唱了。

你是否有战略配售: 无

股是否有保荐公司跟投:无

预计一季报业绩：净利润1425万元至1592万元，增长幅度为46.82%至64.00% EPS0.1337pe63.11

1、水务行业发展概况（1）供水业务发展的背景（2）供水业务发展的现状

2、供水业务发展概况

3、污水处理业务发展概况（1）污水处理业务发展的背景（2）污水处理业务发展的现状（3）污水资源化改革正在提速

上市首日开盘价,溢价率%,流通市值,开盘价估值

关键字:1、供水业务2、污水处理业务3、市政工程业务4、水环境治理业务

发行公告可比公司:联合水务、鹏鹞环保、绿城水务、江南水务、重庆水务、兴蓉环境、海天股份、深水海纳。

竞争对手:联合水务、鹏鹞环保、绿城水务、江南水务、重庆水务、兴蓉环境、海天股份、深水海纳。

水务及水治理三级行业:重庆水务、兴蓉环境、碧水源、中山公用、创业环保、洪城环境、中原环保、江南水务、三达膜、绿城水务、节能国祯、上海洗霸、武汉控股、钱江水利、国中水务、鹏鹞环保、联泰环保、海峡环保、中建环能、祥龙电业、路德环境、中环环保、天源环保、中电环保、博世科、顺控发展、渤海股份、金达莱、中持股份、海天股份、倍杰特、巴安水务、德林海、深水海纳、太和水、华骐环保、京源环保、金科环境、力源科技、上海凯鑫、嘉戎技术、联合水务。

市政水务四级行业:重庆水务、首创环保、兴蓉环境、中山公用、创业环保、洪城环境、中原环保、江南水务、绿城水务、武汉控股、钱江水利、国中水务、海峡环保、ST新城、顺控发展、渤海股份、海天股份、深水规院。

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风险揭示:股市有风险,投资需谨慎.请您务必对此有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易.投资建议内容仅供参考,不构成直接买卖建议,投资者须对其投资行为进行独立判断。