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大模型下大厂直接持股的逻辑，需要重视

流浪气球

2023-03-24 13:03:57

背靠大树好乘凉

大模型：大厂持股逻辑。行业需要是泛科技、传媒

腾讯持股：常山北明、长亮科技、博思软件

百度持股：中文在线

字节持股：掌阅科技

腾讯持股长亮科技5.79%，金融+AI，严重滞涨、低估。华为+腾讯双概念

1、疫后提效和23年新品发布，毛利率有望进入长期上行通道

　　短期看，公司毛利率有望在疫后快速回升。疫情影响下，公司22年部分项目实施周期延长。公司结算以项目制为主，我们判断实施周期延长导致毛利率下降是22年利润下降的主要原因之一。考虑23年疫情趋缓，研发项目正常交付，毛利率有望得到有效修复。

　　长期看，23年新产品发布有望推动公司商业模式升级。公司基于过往成功实践，有望于23年推出跨代核心系统V10，并做好国际化产品准备。新产品有望通过更高产品化的方式进行交付，商业模式优化的同时推动毛利持续提升。

　　2、金融信创景气度持续提升，银行核心龙头有望深度受益

　　金融信创试点至今已达2年，行业需求将从基础软硬件向核心系统等应用软件持续深化，我们认为信创环境下分布式核心系统的开发需求有望迎来增长拐点。考虑公司已在邮储银行建立成功实践，我们认为行业龙头受益市场增量需求为大概率事件。

　　3、22年业绩利空释放，全年报表有望持续验证相关逻辑

　　公司2022年业绩预告发布，预计全年实现归母净利润2,100万元~3,150万元，同比下降75.03%~83.35%，主要由于22年疫情影响，项目实施与验收延迟导致。展望23年H1，疫情趋缓，项目正常交付的背景下，22年递延收入于23年确认与毛利率提升可期。

　　盈利预测：考虑22年公司受疫情等因素影响带来的成本与存货压力，根据公司业绩预告下调公司22年营业收入与归母净利润。预计公司22-24年公司营业收入为18.86/24.52/33.11亿元（前值为21.22/27.59/37.25亿元）；归属上市公司净利润为0.24/2.45/3.58亿元（前值为1.08/2.40/3.52亿元），对应当前市值P/E为381.68/37.42/25.60X。维持“买入”评级。

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