业务方面，公司2022年完成航班起降23.57万架次/yoy-25.83%，旅客吞吐量2156.34万人次/yoy-40.69%，货邮吞吐量150.69万吨/yoy-3.92%，分别达到2019年同期水平的63.69%、40.74%、117.46%。

　　其中4Q2022完成航班起降5.66万架次/yoy-32.54%，旅客吞吐量536.7万人次/yoy-41.99%，货邮吞吐量37.84万吨/yoy-8.69%，分别达到2019年同期水平的59.21%、39.51%、105.61%。

　　财务方面，公司2022年实现营业收入26.71亿元/yoy-19.19%，达到2019年同期的70.17%；归母净利润-11.43亿元，扣非归母净利润-12.60亿元，较2021年分别下降11.08亿元、11.85亿元，较2019年分别下降17.36亿元、18.80亿元。

　　其中4Q2022实现营业收入6.24亿元/yoy-33.95%，达到2019年同期的62.57%；归母净利润-2.53亿元，扣非归母净利润-3.41亿元，较2021年分别下降2.06亿元、2.78亿元，较2019年分别下降3.67亿元、4.20亿元。

　　投资要点:

　　2022年疫情频发叠加年底感染高峰冲击，全年减收6.34亿元在行业安全压力、疫情多地散发等多重因素影响下，2022年中国民航业遭遇频繁冲击。其中4Q2022由于本土病例的快速增长，深圳机场旅客吞吐量同比仅为2019年同期约6成水平，单季度营业收入同比下降3.21亿元至6.24亿元/yoy-33.95%。

　　公司全年收入同比减少6.34亿元至26.71亿元/yoy-19.19%。其中航空主业收入同比减少5.04亿元至17.62亿元/yoy-22.25%，航空物流收入同比下降0.46亿元至2.57亿元/yoy-15.16%，航空广告收入同比下降0.05亿元至3.87亿元/yoy-1.18%。

　　卫星厅投产拖累成本费用表现，亏损规模同比扩大

　　成本方面，受卫星厅投产后相关的折旧摊销成本和运营成本上升等因素影响，公司全年营业成本同比上升5.81亿元至36.11亿元/yoy+19.16%，但4Q2022同比下降0.3亿元至8.41亿元/yoy-3.44%。

　　费用方面，受卫星厅专项借款利息以及卫星厅租赁负债计提利息增加等带动，公司全年财务费用同比增加2.39亿元/yoy+189.76%。另外，2022年公司投资净收益同比下降0.49亿元至0.08亿元，主要受公司本年度确认对于双流机场投资亏损1.36亿元影响。

　　国际线恢复持续提速，疫后修复进程已经开启

　　深圳机场地处湾区之心，时刻容量已提升至60架次/小时，三跑道工程和机场东枢纽正稳步推进，未来终端旅客吞吐量规划达1亿人次，产能上限将进一步提升。自“乙类乙管”落地以来，国内线航班量快速恢复。2023年夏秋新航季已经开启，伴随海外持续放宽对华防疫政策及国内外航司增班工作持续推进，国际线恢复节奏也在持续加快。

　　据航班管家数据显示，3月29日深圳机场航班总量恢复至2019年96.35%，其中国内航班量恢复到2019年同期的104.36%，国际+地区航班量达到2019年32.67%，恢复进度行业领先。疫情三年期间，卫星厅投产助力机场产能与流量变现潜力得到双重提升。伴随客流持续回暖，机场产能利用率正在持续爬坡，公司业绩有望实现持续修复。

　　盈利预测和投资评级：2022年底防疫政策调整以来，行业基本面已经迎来拐点。我们上调对于公司业绩预测，预计公司2023-2025年营收分别为41.90亿元、47.66亿元、54.21亿元，归母净利润分别为0.09亿元、4.08亿元、7.95亿元，对应2024-2025年PE分别为36.48倍、18.70倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：宏观经济不及预期，重大卫生事件爆发，重大政策变动，基建进度不及预期，航空安全事故，若存在小数点误差，均以公司年报披露数值为准等。