公司发布 2022 年年报，2022 全年实现营业收入 82.82 亿元， 同比+15.12%；归母净利润 10.52 亿元，同比-30.66%；扣非净利润 6.31 亿元，同比-29.49%。 

投资要点 

全年业绩稳健增长，加速导入汽车、新能源等市场。公司全 年实现营业收入 82.82 亿元（YoY+15.12%），其中主营业务全年 实现营收 80.85 亿元（YoY+16.61%）,毛利率 29.60%（YoY -4.04 pcts）。分产品看，公司集成电路营收 27.23 亿元（YoY +18.74%），毛利率 18.74%（YoY -6.73pcts），其中，集成电路 中的 IPM 模块的营业收入达到 14.2 亿元人民币，较上年同期增 长 65%以上，MEMS 传感器产品的营业收入达到 3.05 亿元，较上 年同期增加 15%；公司分立器件产品实现营收 44.66 亿元（YoY +17.13%）,毛利率 30.22%（YoY -2.67pcts）；发光二极管产品 营收 7.32 亿元（YoY +3.50%），毛利率 12.98%（YoY - 5.06pcts）。公司分立器件和大功率模块除了加快在大型白电、 工业控制等市场拓展外，已逐步加速导入电动汽车、新能源等市 场，预计未来公司分立器件产品营收将快速增长。 加大研发创新力度，公司成长动力充足。一方面，公司的传 统产品的增长较快，如 MOSFET、IGBT 大功率模块（PIM）、肖特 基管、稳压管、开关管、TVS 管等产品均有较快发展，另一方 面，公司的超结 MOSFET、IGBT、FRD、高性能低压分离栅 MOSFET 等分立器件的技术平台研发持续获得快速进展，产品性能达到业 内领先的水平；基于公司自主研发的 V 代 IGBT 和 FRD 芯片的电 动汽车主电机驱动模块，已在国内多家客户通过测试，并已在部 分客户批量供货；SiC 方面，公司在四季度已实现 SiC 芯片生产 线初步通线，并形成月产 2000 片 6 英寸 SiC 芯片的生产能力。 目前公司已完成第一代平面栅 SiC-MOSFET 技术的开发，并将 SiC-MOSFET 芯片封装到汽车主驱功率模块上，参数指标较好， 并已向客户送样。

投资建议 我 们 预 计 公 司 2023/2024/2025 年 分 别 实 现 收 入 108.12/131.25/153.59 亿元， 实 现 归 母 净 利 润 分 别 为 12.63/18.14/21.28 亿元，当前股价对应 2023-2025 年 PE 分别为 42.7 倍、29.7 倍、25.3 倍，给予“买入”评级。 

风险提示 下游需求不及预期，行业竞争加剧，产品推广不及预期，国际贸 易环境变化等。