各位领导好：今天TMT狂泻好几个点，这波基于情绪和梦想的AI数字经济TMT一浪高位震荡确实够刺激。

我们认为当前本质上市场争议就是这期周报里这三张图：

1、安信策略——A股产业主题有效性指数较此前高位环比回落，目前尚不能明确是见顶回落，因为领先指标两融资金买入额占比在创新高，其与产业主题投资有效性指数正相关性较强；

2、A股景气投资有效性指数在3月中旬我们反复明确见底回升，对应着创业板指为代表的大盘成长反弹，，相对景气的低PEG部门相对占优。

客观而言，面向4月年报一季报披露期，准确的表达应该是：4月A股定价过程中景气和基本面的作用在日历效应下有效性回升，换句话说景气投资有效性自身环比1-3月改善，但提升的过程中是否能扭转产业主题投资，成为年内超额最明显的策略，事实上并没有明确的证据证明这点。

回到对AI数字经济TMT的观点：其最大关注并不是来自于自身，而是来自于经济修复的斜率，只要经济弱复苏，TMT就不会输，产业主题投资依然奏效，高位震荡的可能性在上升（向下历史可比参考空间5-15%左右）。