今日港股物管板块大涨
夜长梦山
2023-04-11 20:27:30
今日港股物管板块大涨，截至目前融创服务、碧桂园服务、万物云、华润万象生活涨幅分别达到16%、10%、8%、5%。我们认为板块上涨主要系地产端积极因素带动所致，对此点评并重申我们的投资建议如下：
今日上涨主因：地产基本面复苏信号提振投资人信心、带动物管板块上涨。
一季度新房销售基本面数据持续兑现复苏对投资人信心形成提振，部分投资人已在逐步根据复苏趋势修正此前对于全年新房销售同比个位数跌幅的预期。地产端基本面信心提振亦传导至投资人对于物企利润弹性、资产负债表改善以及现金安全性预期的修复，带动今日物管板块大涨、且弹性民企标的领涨板块。
后续投资展望：6-12个月维度继续推荐稳健型标的，短期内不排除弹性民企标的脉冲式向上波动。
6-12个月维度，我们继续推荐稳健型物企标的保利物业、中海物业、华润万象生活和万物云，主要考虑其盈利成长性及兑现确定性均领先板块（我们预计2023-2024年净利润平均复合增速26%，年内房地产及经济复苏进一步夯实确定性），当前估值处于20-30倍历史合理区间下沿（有商管重奢或其他特色标的更高）；
对于其他民企标的，我们认为基本面反转带来的长期投资机会实际仍需耐心等待，主要考虑：1) 短期基本面风险是否彻底出清需观察验证，包括地产端对于物企报表拖累、应收款及商誉减值等潜在压力等；2) 长期稳态增长中枢亦未有定论，实际上物管利润率下行、资产质量不佳项目退出等长周期基本面压力已逐步作用于部分企业；3) 根据中性假设下的未来1-2年相关标的盈利及目前其分红派息政策，当下估值隐含进一步向上空间或相对有限。
不过，我们亦不排除短期内弹性标的存在脉冲式向上波动，考虑目前已进入业绩空窗期，地产端基本面复苏趋势持续验证带来的投资信心提振或为相关标的重要边际定价因素。
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碧桂园服务
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