预期差：市场普遍关注价值量更高的特高压直流环节，但是当前主干网架体系仍是交流，坚强稳定的交流主干网才能更好支撑大规模直流输电系统。

价值量：单特高压交流环节，十四五投资量超1500亿元；此外，直流输电也将带动“送-受两侧”配套超高压交流电网建设。交流变电站由组合电器、变压器、电抗器、电容器、断路器等设备组成。

招投标：单“川渝一期”和“黄石”两条特高压交流1000kV的GIS间隔总共招标达47个，单个售价约6700万元，合计约31亿元。国网2023年第一批特高压招标中，1000kV的GIS招标33亿元，占比51%；1000kV变压器招标15亿元，占比24%；平高电气公司公告披露中标约21亿元。

我们认为：组合电气和变压器等交流设备涉及各电压等级电网，订单和业绩释放更早且稳定连续，相关公司已经度过最难的2018-2020年国网招标量价齐跌的阶段，未来将迎来业绩确定性上行周期，叠加相关公司治理改善和业务整合，将会实现量利齐升。

建议关注：

1.【平高电气】（组合电器绝对龙头 甩掉历史包袱）；

2.【中国西电】（高压开关和变压器份额领先 一带一路 中特估值）;

3.【思源电气】（平台型电网设备企业 年报披露23年订单预期较为乐观）；

4.【华明装备】（变压器分接开关绝对龙头 源网投资大年）