复盘光模块发展，持续看好光通信产业机会
择时择势
2023-04-22 23:44:48
◆竞争格局：产能不断东移，供应链位置稳定，国内光模块厂商市场份额占据半壁江山。截止2021年，国内光模块厂商市场份额全球前十占比六个席位，已经完成国产化替代，第一梯队厂商占据海外互联网大厂核心供应链位置。
◆技术周期：AIGC发展驱动800G新一轮技术周期加速推进。2022年下半年起，国内光模块第一梯队厂商陆续进行800G的海外送样及小批量，随着AIGC的发展，800G光模块产品未来有望快速爬坡起量。新一轮技术周期加速发展。
◆资本支出周期：当前数据中心海外互联网大厂资本支出触底，有望迎新一轮产品技术突破反弹回升。2022年Q3,海外互联网大厂资本支出合计同比增速为19.42%，处于周期底部；2022年Q4合计支出同比增加132.51%，随800G/1.6T新产品技术突破，资本支出周期触底反弹。
◆下游应用驱动：5G目标实现万物互联，随着AI大模型的发展下游应用繁荣有望进一步驱动光模块算力的持续增长。从2G至5G的通信发展史来看，下游应用从简单的数字短信通讯逐渐发展至5G时代在AR/VR、车/物联网、元宇宙、工业智能化以及AI等领域丰富的拓展；下游应用繁荣驱动流量不断升级催发光模块作为算力设施的持续增长。
◆我们认为，当前光模块的发展处于全球竞争格局稳定+技术周期加速发展+资本开支周期触底反弹+下游应用繁荣驱动的四方因素驱动下，作为算力基础设施建设的核心产品，光模块市场份额有望打开新的增长空间。
◆推荐标的：中际旭创、天孚通信、新易盛、剑桥科技、华工科技、博创科技、联特科技、光库科技、光迅科技、源杰科技、仕佳光子
◆风险提示：高算力发展不及预期、宏观经济波动风险、全球贸易波动风险、行业竞争风险
◆技术周期：AIGC发展驱动800G新一轮技术周期加速推进。2022年下半年起，国内光模块第一梯队厂商陆续进行800G的海外送样及小批量，随着AIGC的发展，800G光模块产品未来有望快速爬坡起量。新一轮技术周期加速发展。
◆资本支出周期：当前数据中心海外互联网大厂资本支出触底，有望迎新一轮产品技术突破反弹回升。2022年Q3,海外互联网大厂资本支出合计同比增速为19.42%，处于周期底部；2022年Q4合计支出同比增加132.51%，随800G/1.6T新产品技术突破，资本支出周期触底反弹。
◆下游应用驱动：5G目标实现万物互联，随着AI大模型的发展下游应用繁荣有望进一步驱动光模块算力的持续增长。从2G至5G的通信发展史来看，下游应用从简单的数字短信通讯逐渐发展至5G时代在AR/VR、车/物联网、元宇宙、工业智能化以及AI等领域丰富的拓展；下游应用繁荣驱动流量不断升级催发光模块作为算力设施的持续增长。
◆我们认为，当前光模块的发展处于全球竞争格局稳定+技术周期加速发展+资本开支周期触底反弹+下游应用繁荣驱动的四方因素驱动下，作为算力基础设施建设的核心产品，光模块市场份额有望打开新的增长空间。
◆推荐标的：中际旭创、天孚通信、新易盛、剑桥科技、华工科技、博创科技、联特科技、光库科技、光迅科技、源杰科技、仕佳光子
◆风险提示：高算力发展不及预期、宏观经济波动风险、全球贸易波动风险、行业竞争风险
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