1、今日保险指数大涨，主因中国平安一季度业绩超预期，包括NBV同比+8.8%，净利润同比+48.9%，推动市场聚焦保险一季度业绩超预期的趋势。

2、平安及上市同业公司一季度NBV均有望超预期，推动负债端出现拐点，主要的原因有三个方面：一是疫情放开推动销售场景的恢复，代理人接触客户的场景变多；二是居民储蓄意愿较高，23M2四大行居民储蓄余额同比+24.1%，增速持续扩大，而保险相较于其他产品具有明显优势，短储及长储销售持续超预期；三是改革效果释放，推动产能持续提升。

3、展望未来业绩的持续性：首先内（改革效果）外（销售场景恢复及需求提升）因素共同推动2023年有望实现NBV 10%左右的增速；其次2024年随着经济的回暖，预计高价值率产品略有修复，有望实现“量价齐涨”的逻辑，因此2023-2024年NBV复合增速有望达到两位数。据我们多轮全国草根代理人调研获知，预定利率下调对产品的冲击较小，收益率敏感性客户可用分红险替代，而对安全性敏感的客户继续销售传统险。

4、展望未来估值空间：当前估值分位数仍处于6%-20%之间水平，仍处于历史较低水平，考虑到负债端拐点及价值增速超预期的趋势，我们认为2023年仍有30%-40%的空间，即平均0.70-0.75X估值。