比音勒芬：正崛起的中国奢侈品集团-韭研公社

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比音勒芬：正崛起的中国奢侈品集团

夜长梦山

2023-05-03 16:10:36

【申万宏源纺服】比音勒芬（002832）：正崛起的中国奢侈品集团，当下是堪比21年国货运动的戴维斯双击机会，我们首家上调目标市值至300亿！强烈推荐买入NO.1！ 4/27盘后发布22年及23Q1业绩，大超预期！①22年营收28.8亿元（+6.1%），归母净利润7.3亿元（+16.5%），毛利率77.4%（+0.7pct）。②23Q1营收10.8亿元（+33.1%），归母净利润3.0亿元（+41.4%），毛利率75.7%（+0.2pct）。在上年同期营收+30%/净利+41%超高基数之上，23Q1彰显的真实成长性居全板块之首！线下门店持续扩张，线上毛利率大幅提升。22年直营/加盟/线上营收17.8/9.4/1.7亿元，同比-7%/+37%/+37%，毛利率82.1%/71.0%/63.4%，同比+1.0pct/+2.1pct/+12.5pct。期末门店数1191家（+91家），其中直营579家（+47家），加盟612家（+44家），成长质量相当健康。纵观全球，疫后消费K型复苏的特征极为显著，22年LVMH/HERMES净利润已扩大至150亿美元/34亿欧元，同比大增17%/38%，总市值也攀升突破5000亿美元/2000亿欧元，正迎戴维斯双击！比音勒芬作为正崛起的中国奢侈品集团，景气度独树一帜，且有全球印证，当下正是堪比21年国货运动品牌戴维斯双击的大级别机会。暂且维持23-24年盈利预测9.4/11.8亿元，但以PEG给予高成长估值，我们首家上调目标市值至300亿元，强烈推荐买入！申万宏源纺服：王立平/求佳峰/刘佩/李璇

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