2023Q1 业绩下滑 85.56%，业绩符合预期，维持“买入”评级 公司 2023Q1 实现营收 1.43 亿元，同比-41.27%；实现归母净利润 627.31 万元， 同比-85.56%，扣非归母净利润 486.75 万元，同比-88.49%。由于原材料价格下降， 主要市场处于行业低谷期，导致公司产品价格也大幅下降，公司业绩周期性回落， 符合预期。我们维持公司盈利预测，预计公司 2023-2025 年归母净利润为 0.79、 1.63、4.82 亿元，对应 EPS 为 0.89、1.86、5.48 元/股，当前股价对应 PE 为 58.4、 28.1、9.5 倍。我们看好公司作为国内聚醚胺龙头，以及新材料 COC 产业化突破 在即，前景可期，维持“买入”评级。 

聚醚胺景气回落，后市行情有望触底回升 2023Q1 年公司主要产品脂肪胺、光学材料销量分别为 5,124、1,255 吨，分别同 比+5.69%、-4.95%；销售收入分别为 1.74、0.70 亿元，分别同比-45.40%、-31.10%； 平均售价（不含税）分别为 17,562、40,394 元/吨，分别同比-48.34%、-27.51%。 公司主要原材料价格亦出现较大幅度的下滑，环氧丙烷、丙二醇、莰烯、甲基丙 烯酸平均采购均价分别同比-13.83%、-44.93%、-11.85%、+3.61%。公司 2023Q1 整体毛利率为 13.12%，同比-21.82 pcts；净利率为 4.26%，同比-13.48 pcts。公司 毛利率、净利率水平接近自 2013 年以来的最低点，后市行情有望触底回升。 

定增申请获受理，COC 千吨级产线有望年内量产 公司拟募集 4.4 亿元人民币建设年产 2 万吨聚醚胺和年产 1 万吨光学材料（环烯 烃单体及聚合物）项目，定增申请已获上海证券交易所受理。另据公司公告，公 司“环烯烃共聚物材料的研制”项目已打通工艺路线并完成公斤级环烯烃共聚物 样品制备，关键指标均达到预期，预计 2023 年下半年完成安装并进行试生产， 争取在 2023 年实现千吨级生产线的量产。 

风险提示：原材料价格波动，需求增长不及预期，COC/COP 开发不及预期等。