五洲特纸
Yourdelf
2023-05-07 01:09:52
【天风轻纺】五洲特纸230210：产能扩张+产品结构升级推动收入增长，成本压力有望逐步缓解
■ 产能稳步扩张，技改项目有序推进。产能方面，公司现有78wt食品卡纸、21wt格拉辛纸、7.2wt转印纸（其中江西5万吨已投产，衢州2.2万吨于2月份投产）、0.7wt描图纸（新增1.8wt设计产能预计23Q3投产，23年预计可贡献0.8wt），江西30wt技改项目预计23年6月完成，9月逐步投产格拉辛纸和文化纸，总产能优于22年。
■ 下游需求复苏，转印纸、格拉辛纸逐步提价。本周初，公司及江河、冠豪、仙鹤转印纸提价1000元/吨，公司格拉辛纸于22年12月提价，预计近期将再次提价。春节后国内市场需求向好，海外市场经过近两年的布局，23年格拉辛、食品卡、转印纸等出口收入有望增长。
■ 产品结构升级+应用领域拓展，引领行业发展方向。公司注重产品力提升，如转印纸以低克重为主，与传统欧洲供应商38-40g转印纸相比，公司29g转印纸成本更低，每平方单价低10-15%更有竞争力。描图纸此前主要应用于高档礼品包装（如香烟、茶叶、月饼），伴随环保观念、以纸代塑推进，公司逐步推动描图纸在消费电子、食品等方面的应用，拓宽产品的下游应用领域。
■ 浆价稳步回落，成本端压力缓解。浆价目前采购价750美元/吨左右，短期浆价或受自然灾害、罢工等因素影响，长期看由于供给增加，公司预计阔叶浆最低可降至600美元/吨左右。目前机械浆价格5000元/吨左右，23年公司江西基地湿浆投产后，自产机械浆成本降至3000多元/吨（按木片采购价220美元/吨测算）。此外，动力煤价格显著下降将带来蒸汽采购价格下降，能源成本有望改善。
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