当前对于中特估这几天的调整有几种代表性观点
夜长梦山
2023-05-11 18:46:47
各位领导好：近期我们安信策略和各家机构交流，当前对于中特估这几天的调整有几种代表性观点：
1、估值论：估值修复有上限，一种模糊的设定是1倍PB，超过估值设定就看空，这就意味着中特估在此前大涨，那么5月之后的时间要延续调整；
2、市场预期转弱论：类比阶段就像今年2月份，从行情直观表现上是中特估在涨、消费在跌，现在也呈现出这样的局面，大家觉得市场预期转弱阶段（经济动能边际持续下滑）低估值、高分红更具优势，那也就意味着“若市场预期转弱，则买中特估不出错”，整体低估值高分红在5月占优是能够持续的。
3、增量资金论：目前居民储蓄已经发生回摆，伴随一些银行主动下调存款利率，现在更多希望通过其他渠道获取更高的收益率，在这种情况下比银行理财更高的确定性收益品种更受青睐，导致确实有一批资金流入开始增配中特估，尤其是股息率较高的中特估，那么就是我们说的“增量资金买价值则价值必胜”。
目前，估值论背后的核心是对于今年绝对收益要求严格的资金的想法，盈利兑现的诉求比较高，这个是短期调整的核心。市场预期转弱论与预期-现实的博弈关系相关；第三个逻辑是通过增量资金进行衡量。如果只是市场相对转弱预期配置，那么中特估行情应该还是波段操作；倘若围绕增量资金逻辑，中特估定价就可以走得很长，直观类比2014年Q4，居民资产显著向权益类资产回摆过程，持续增配低估值品种的过程，那是一个大象起舞带动指数大幅向上突破的过程。
目前作客观评估，我们认为中特估行情演绎更多与市场预期转弱更为相关，这会使得中特估更倾向于在波动轮动中上涨。从5月份时间窗口期来看，我们目前还看不到预期走强的迹象，低估值高股息策略占优应该较为明显。从交易特征层面来看，有些增量资金迹象在，但增量资金的持续性还有待进一步观察。如果可以明确是增量资金流入所导致的中特估上涨，很有可能当前的银行非银上涨只是一个开端，这需要我们后续做进一步跟踪厘清。
以上，供领导参考
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