综合2023年一季报数据，军工板块整体仍持续处于高景气扩张期，板块整体呈现稳定的中高速增长，结构性分化特点明显。剔除船舶类具备周期属性民船制造业务的标的后，国防军工板块2023年一季度实现营业总收入共930.67亿元(同比+13.65%)，归母净利润87.65亿元(同比+6.78%)。其中，核心赛道个股财务数据显著优于整体经营情况，23Q1实现营业总收入共541.23亿元(同比+16.17%)，归母净利润64.10亿元(同比+20.29%) ，数据显示核心赛道规模放量下盈利能力显著上升，净利率上升趋势预计将伴随军工整体产能爬坡得到保持。

整体共振增长下，各细分赛道/个股结构性分化特点明显。上游-新材料（营收同比+18.88%，归母同比+21.39%）仍处于稳定增长阶段，军工电子：被动元器件、有源器件内部进入分化阶段；中游-航空航发中间工序环节（营收同比+27.69%，归母同比+26.03%）表现出与其产能投放进展匹配的加速现象；信息化（营收同比+11.89%，归母同比+37.73%）步入高景气高速增长阶段；下游-主机厂出现结构分化（战略运输机、航空发动机持续兑现高景气；歼击机保持稳定增长，或静待新订单到来；直升机、教练机或依然处于订单等待期）。 

目前国防军工具备较好投资价值，持仓数据看板块拥挤筹码已出清，同时板块处于十年期10%较低估值分位，已进入高性价比配置区域。在目前筹码和历史估值分位情况下，如何聚焦“新域新质”提前把握军工行业第二次腾飞机遇，具体建议关注方向及个股：

（1）海军装备：动力系统/国防装备（湘电股份）、航空防务装备（中航沈飞）

（2）全球化投放力量，具体关注：中航西飞；中直股份

（3）信息网络体系：卫星互联网-佳缘科技、铖昌科技、海格通信（通信团队覆盖）、臻镭科技、紫光国微（电子团队覆盖）

（4）新型战斗机、运输机、无人机对应新型发动机供应链：航发动力/控制、图南股份（铸造，对标新股航材股份；与金属与材料团队联合覆盖）、钢研高纳（铸造，对标新股航材股份）、航宇科技、抚顺特钢（与金属与新材料团队联合覆盖 ）；

（5）精确打击武器：北方导航、菲利华、晶品特装、国光电气、中兵红箭、雷电微力

（6）稳健绩优股：中航重机、中航光电（与电子团队联合覆盖）、航天电器（与电子团队联合覆盖）、中航电子（与电子团队联合覆盖）

风险提示：市场波动性风险；军品订单节奏风险；新装备研制列装不达预期；国企改革进程不达预期；产能建设进程不达预期。