“十四五”期间直流输电将大规模起量-韭研公社

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“十四五”期间直流输电将大规模起量

韭亿小目标

一路向北的小韭菜

2021-11-22 14:03:18

中信建投：“十四五”期间直流输电将大规模起量，换流阀将成其价值量最高的部分【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】①相较交流输电，直流输电具备多种经济性、技术性优势，预计在“十四五”电网建设下大规模起量，总的投资规模将达到4000亿以上。②未来柔性直流技术加持下的直流输电是解决新能源送出问题的最佳手段，克服了常规直流技术的多种缺陷，在特高压/超高压直流远距离送电、电网柔性互联、深远海上风电送出这三大空间有很大应用潜力。③柔性直流工程投资额，换流站价值量占比较高，其中的换流阀、晶闸管、IGBT是最为核心的部件，预计对应市场空间分别450亿/50亿/107亿。【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】中信建投指出，电网投资在“十四五”将结束下跌重回增长，但整体看难有大幅度提升。值得重视的是其结构变化，其中直流输电将大规模起量，在特高压混合直流、柔直背靠背以及深远海上风电送出三大应用场景共同驱动下，预计“十四五”期间直流输电工程总投资规模将达到4000亿以上。1、直流输电是新能源的首选送出方式从总量上来看，“十四五”期间，南方电网将投资电网建设约6700亿元，“十四五”期间电网投资将得到修复，并重启增长周期，从总量来看，国网、南网“十四五”总投资额约较“十三五”期间增长15%左右。相较交流输电，直流输电具备多种经济性、技术性优势。目前特高压直流已扮演着我国可再生能源外送的首要角色，尤其是大型水电基地几乎全部通过直流外送，形成对交流输电的明显优势。未来来看，柔性直流技术加持下的直流输电是解决新能源送出问题的最佳手段，克服了常规直流技术的多种缺陷。未来在特高压/超高压直流远距离送电、电网柔性互联、深远海上风电送出这三大空间有很大应用潜力。2、柔性直流关键设备——换流阀及其零部件IGBT、晶闸管①从柔性直流工程投资额构成来看，换流站价值量占比较高。柔性直流工程投资中换流站成本约占50-60%，其中换流阀、换流变、GIS、控制保护系统等构成了设备采购的主要部分。②换流站主设备中以换流阀制造难度最大、壁垒最深、毛利最丰厚。一座换流站换流阀价值量在8亿~10亿之间，一条直流线路按2座换流站考虑，换流阀价值量约16亿~20亿，毛利率通常在30%以上。③晶闸管是换流阀最基本的功能单元，是换流阀的最核心单元，占换流阀价值量的约35%。在柔性直流换流阀中，IGBT为主要开关器件，但晶闸管仍作为旁路，起到对开关器件的保护作用。中信建投测算，（柔性）直流“十四五”投资额可达4000亿以上，其中换流阀约450亿，晶闸管、IGBT约50亿、107亿。3、产业链上公司目前，制造柔直换流阀的公司主要为国电南瑞、许继电气、四方Gu份、中国西电、特变电工，以及荣信汇科（非上市）等，根据近年中标情况统计，上述企业市场占有率分别为35%、25%、5%、5%、5%、25%。此外，考虑晶闸管、IGBT等上游环节，主要公司为派瑞Gu份、时代电气等。来源：兴业证券