中金公司：电网投资迎拐点，配电网、信息化、储能等关键环节结构性变化突出
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】①旺盛的用电需求催生结构优化与电力资源调配需求，是电网投资回暖的根基；而发电侧和用电侧的改变共同倒逼中间的电力输送和调配环节进行升级革新，投资迫切性加大；此外，电网投资呈现“逆周期性”，经济压力下电网投资边际向好。在多重因素共同催化下，中金认为“十四五”期间电网投资有望较“十三五”增长10%以上。②电网投资结构性变化突出，重点在与电力系统变化密切相关、偏薄弱的领域，比如配电网、电网信息化、抽水蓄能、特高压等。【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】新型电力系统建设背景下电网亟待升级，中金公司认为，“十四五”期间电网投资回暖，投资侧重关键及偏薄弱环节，行业景气度持续向上。（1）多因素共振，电网投资迎拐点。旺盛的用电需求催生结构优化与电力资源调配需求，是电网投资回暖的根基；而发电侧和用电侧的改变共同倒逼中间的电力输送和调配环节进行升级革新，投资迫切性加大，国网和南网积极推动新型电力系统构建，南网于近日发布“十四五”电网发展规划，投资额约6700亿元，较“十三五”增速在20%以上；此外，电网投资呈现“逆周期性”，经济压力下电网投资边际向好。在多重因素共同催化下，中金公司认为“十四五”期间电网投资有望较“十三五”增长10%以上。根据中电联披露，1-10月全国电网工程投资完成额为3408亿元，同比上升1.1%。从过去两年电网分月投资金额情况来看，4Q电网投资占全年电网投资比重约39%。按照2021年电网投资增速3%初步测算，中金公司认为11-12月或为电网投资关键时期，仍有1358亿元投资有待释放。（2）结构性机遇：关注配电网、信息化、储能等关键环节中金公司认为，电网投资的结构性变化突出，投资重点在与电力系统变化密切相关、偏薄弱的领域。1）配电网：“十三五”期间接近1.5万亿元，“十四五”期间考虑分布式发电、电动汽车并网需求，CAGR有望达到7%；“十三五”期间，配网投资总额近1.5万亿元，较“十二五”期间同比增长55%，占全国电网完成投资额的57%。新阶段我国的配电网需要具备更科学的网架结构、必备的容量裕度、适当的专供能力、合理的装备水平和必要的数字化、自动化、智能化水平，以提高供电保障能力、应急处置能力和资源配置能力，“十四五”期间配网投资占电网投资的比重有望提升至60%以上，投资总额较“十三五”期间增长11%，年均投资额有望达3300亿元。从招标情况来看，一次设备招标增速放缓，二次设备和一二次融合设备的招标占比显著提升。中金公司更看好具备核心技术优势、具备配网解决方案能力的配网二次设备和一二次融合设备龙头。2）电网信息化：数字化电网发展带动电网信息化投资复苏，CAGR有望保持15%左右的水平，年均投资额500亿元左右；中金公司预测“十四五”期间电网信息化投资占比有望提升至10%以上，年均投资额500亿元以上，年均复合增速15%。我们认为“十四五”期间电网信息化投资主要集中在：①电网数字基础设施建设；②电网数字化应用及数据中台。从中标格局来看，国电南瑞和国网信通作为国网系全领域龙头，是电网信息化建设的重要参与者。3）抽水蓄能：电网调峰能力建设和抽水蓄能规划带动项目“十四五”期间密集投资建设，CAGR或达到20%；2021年9月，《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》正式印发，明确到2025年，抽水蓄能投产总规模较“十三五”翻一番，达到62GW以上；到2030年，抽水蓄能投产总规模较“十四五”再翻一番，达到120GW左右。截至2020年底，全国抽蓄电站在运容量约32.49GW，在建抽水蓄能容量约54GW。由于抽水蓄能电站建设周期较长（通常在8年左右），“十四五”期间抽水蓄能电站开工建设量需充分考虑到“十五五”、“十六五”投产目标。我们认为将首先利好抽水蓄能设备制造商。按照抽水蓄能电站单位千瓦造价5000元、机电设备成本占比20%测算，每新增1GW抽水蓄能装机将为抽水蓄能机电设备制造商带来10亿元左右的收入规模。4）特高压及其他投资：总体保持稳定，与“十三五”期间投资额接近持平。“十三五”期间共有12回特高压直流投产运行，国网在“碳达峰、碳中和”行动方案提出“十四五”期间将规划建成7回特高压直流。考虑到风光大基地项目带来的新增清洁能源消纳需求，“十四五”期间有望陆续核准一批特高压直流输电线路。以每年核准2条交流1条直流的节奏计算，可为特高压市场的主要参与者带来150亿元的稳健营收增量。来源：中金公司