（一）养猪业务

1. 请问公司目前投苗量情况?

答:近几个月,公司投苗量逐月增加,均在 220万头以上。其中,3月和 4月份单月 投苗量均超过 240万头,整体呈现稳步增长的态势,为公司实现未来出栏规划打 下坚实的基础。

2. 请问公司一季度肉猪养殖成本的变化情况?四月份肉猪养殖成本为多少?南方 进入梅雨季节后,对公司的养猪业务是否造成较大影响?

答:一季度公司肉猪养殖综合成本逐月下降。受北方局部区域疫病阶段性影响, 公司 1、2月份肉猪养殖综合成本稍高,3 月份降至8.5 元/斤,4月份进一步降至 8.4 元/斤。随着入夏后天气转热,北方区域大生产已趋于稳定,叠加饲料生产成 本持续下降,肉猪养殖综合成本有望进一步下降。

目前公司南方区域整体疫病防控效果较好,未明显感受到雨季疫病对公司南方区 域的影响。近几年,公司南方区域雨季疫病防控成效较好,干部员工经验丰富、信 心充足,南方疫病防控成效与生产成绩提升形成良性正向循环。

公司将继续压实基础生产管理,巩固疫病防控优势,通过先进单位带动后进单位, 努力实现全年肉猪养殖综合成本降本目标。

3. 请问公司种猪场产能利用率大约为多少?今年底拟实现多少?

答:公司现有种猪场竣工产能约 4600 万头（即目前公司的种猪场满负荷状态时, 能繁母猪按正常生产性能可产出的商品猪苗量为 4600万头）。换句话说,在满产 的情况下，假设按照PSY为20测算，目前公司种猪场大致可容纳230万头能繁母 猪进行生产。

4月末，公司能繁母猪约145万头，种猪场产能利用率约63%。公司设定今年底能

繁母猪奋斗目标约170万头，种猪场产能利用率约74%。

4. 请问公司未来新增的育肥能力主要来源于哪些渠道?

答:公司现阶段肉猪有效饲养能力已提升至3000万头左右，初定年底饲养能力奋 斗目标为 3200万头。为满足未来生产发展所需，公司重新梳理研究高效养殖模式， 补充未来公司养殖资源缺口，主要通过以下方式解决:一是吸收、新开发优秀合作 农户资源;二是支持现有合作农户提升养殖规模和效率;三是支持合作农户新建 高效家庭农场;四是新建高效养殖小区。

公司未来新增养殖资源中，以他建方式（养殖小区、家庭农场）为主，约占2/3 ，公 司自建（养殖小区）为辅，约占1/3，尽可能做到相对轻资产运营，用现有的资源协 同更多的社会资本进行投资,满足公司未来发展所需。公司已出台一系列资金扶 持和配套政策,协同外部优质资源,激发各合作主体发展活力,努力提升肉猪饲养 能力,提前为公司未来养殖规划做好准备。

5. 请问公司目前生猪屠宰业务的进展情况?

答:公司 2018年就已开始布局生猪屠宰业务,主要定位为“自我经营、自我发展”, 在特殊时期为养殖主业配套,延伸产业链,平滑猪周期波动。

经过几年的积极探索,公司生猪屠宰加工业务现已组建好专业团队,并在集团层 面成立了佳润肉食独立经营单元,统筹管理拓展生猪屠宰业务,逐步围绕公司养 殖优势区域布局屠宰加工项目,在国内核心中心城市布局分销中心,以打通产业 链上下游,扩展销售渠道。

产能方面,现阶段公司共有广东、江西、江苏和内蒙古等4 个屠宰项目投入运营, 合计年屠宰产能达 350万头左右。另外,公司稳步推进屠宰产能投入,目前在建生 猪屠宰项目共 4个,设计年屠宰产能合计 400万头。随着公司在建生猪屠宰项目 逐步投入使用,屠宰产能将进一步释放。

利润方面,目前公司生猪屠宰业务仍处于布局和探索阶段,本年度尚未实现整体 盈利,略有亏损,部分屠宰分公司已实现年度盈利。公司积极拓展生猪屠宰销售渠 道，目前主要是发展B端客户，包括大型农贸批发商、商超、食品加工企业、餐饮 企业、新零售企业等。

未来，公司将按“82”比例规划生猪屠宰业务的布局和发展，即80%的肉猪产品以 毛猪形态销售，20%为屠宰后鲜品形态销售。

6. 请问目前全国范围内，非洲猪瘟疫情是否可控?

答:按照往年经验，一般12月份到次年3 月份为疫病高发期，尤其是北方区域疫病 防控压力较大。随着天气变暖，疫病逐步稳定。4 月份至11 月份为生产的黄金月 份。

总体而言，现阶段行业非瘟防控水平和能繁母猪补充能力大幅提高，非洲猪瘟疫 情在全国范围内可控。但相比非瘟之前，部分生产指标仍存在一定的差距，对行业 仍有一定的影响。

7. 请问公司和行业最优秀的企业相比，成本差异原因主要在哪里?

答:最终体现企业核心竞争力的是盈利能力，盈利能力需要综合考虑成本和卖价 两方面因素。

对于成本，目前公司和行业最优秀水平仍存在一定的差距。随着公司继续做好基 础生产管理，公司养猪成本现已逐步向行业最优秀水平靠拢。仍存在一定差距的 主要原因是:近几年,公司养猪业务处于恢复期,未进入正常生产经营状态。2018 年公司销售肉猪（含毛猪和鲜品）2230 万头,2019 年销售 1852 万头,2020 年受非 洲猪瘟疫情影响降至 955 万头,2021 年和 2022 年分别恢复至 1322 万头和 1791 万头。换句话说,2020 年-2022 年,公司养猪业务时刻处于战时状态,生产面临较 大的困难和挑战,公司几乎把所有精力都聚焦于疫病防控,无暇分出更多的精力 优化基础生产管理,造成养殖成本阶段性增高。自 2022 年下半年开始,公司整体 生产步入常态化状态,成本也逐步恢复至正常状态。后续,公司将向行业最优秀企 业虚心学习,压实精细化生产管理责任,巩固疫病防控优势,确保大生产持续保持 稳定,促使养殖成本进一步下降。

从卖价上看,公司主要销售区域为传统高价区。同时,公司的产品品类丰富,肉猪 体型、品质较好,深受市场消费者喜爱,公司销售价格在行业中处于前列。

8. 请问目前行业产能去化速度如何?若行业参与者出现资金紧张,产能是否会立 即退出?

答:根据市场第三方调研数据来看,目前低迷猪价背景下,中小散养户产能去化较 快,大企业产能去化较慢,多数大企业仍在努力坚持,生存能力较强。相反,从各上 市企业披露的销售简报可以发现,大部分上市企业月度销售量环比和同比均处于 增长状态。因此,从数据上看,目前行业产能去化尚未充分,产能去化主要集中在 中小规模参与者。

截至目前,猪价已持续低迷较长时间,大企业也会面临资金和现金流的压力,行业 负债率总体提升,部分企业开始通过处置资产等各种方式回笼资金。对于中小规 模养殖户而言,目前肉猪养殖难度加大,资本开支加大,若出现资金紧张则无以为 继,一般可能会直接退出市场。但对于大企业而言,若出现资金紧张、融资困难等 情况,可以通过出售相关资产,如厂房、土地、仔猪和各种非标体重的肉猪等,通 过降低饲养规模,回笼部分资金,支撑现金流正常运转,缓解资金压力,这种做法 以损失市场占有率的方式延缓企业退出市场的时间。同时,大企业往往拥有较为 丰富的融资渠道和融资工具,除非出现资金链突然断裂等极端情况,否则直接退 出行业的可能性较小。

9. 请问猪价大幅波动是否会影响公司正常的生产经营管理工作?

答:在我国,猪肉市场是完全竞争市场,猪价长期主要受市场供需关系影响,目前 行业从业者均无法控制猪价。尽管猪价已持续低迷较长时间,但公司并不担心。 猪周期仍然存在,行业一定会给予优秀者合理的回报。目前公司资金较为充裕, 不会过分顾虑资金而影响正常的生产经营工作。对公司而言,关键问题在于做好 成本控制,保持竞争优势。接下来,公司将继续按照既定规划,持续做好母猪配种、 仔猪投苗和肉猪育肥等基础管理工作,确保大生产稳定。待后续猪价反转,公司自 然能获得合理的收益。

10. 请问公司如何判断猪价未来走势?若今年一年猪价都处于低迷状态,公司将如 何应对?

答:(1)猪价走势判断 与非瘟前相比，近几年猪价波动较大，猪价扰动因素较非瘟前发生了较大的变化，

猪价走势难以精确预测。前期公司预测春节后为消费淡季，猪价走低符合预期， 但低迷持续时间略超预期。

自年初以来，猪价已持续低迷5个多月，特别是春节前后一季度，猪市场价格较低。

按照往年经验，一年之中8-10月份为传统消费旺季，传统节日、社会庆祝活动等 较多，叠加部分地区腌腊需求，社会肉类消费需求相比上半年更加旺盛，猪价往往 较好。投资者也可参考生猪期货的远期价格，综合研判未来猪价的走势。

以上为往年的经验，并非对市场猪价的指引和精确判断，仅供投资者参考，请理性 判断。

(2) 应对方式

公司坚持稳健生产，总体采取均衡投苗和稳健出栏的方式进行大生产。公司不会 过分依赖预测的短期市场价格，大幅调整正常的生产经营节奏。

就目前来看，猪周期依然存在。若今年一年猪价均维持在低迷状态，行业可能出现

较大规模度的产能去化现象，供需关系发生变化后，猪价会有好转，猪价反弹高度 可能更高。目前公司已提前储备了较为充足的资金。截至4月末，公司各类可用 资金近100亿元，其中可随时使用的资金近70亿元，用以应对可能的较长时间的 低迷行情，确保生产经营的稳定性。公司有充足的底气、信心和经验顺利穿越低 迷行情周期。

因此，公司会从自身出发，做好日常的生产管理，努力降低生产成本，提升核心竞 争力，熬过低迷周期，迎接盈利周期。

11. 请问非洲猪瘟疫情发生后，猪周期预判难度是否增加?

答:2018年非洲猪瘟疫情对我国养猪业造成了较大的影响，行业和猪周期均发生 了较大的变化。相比非瘟前，现在猪周期判断难度增大。

(1)供给端变化

① 行业规模化、集中化提高

受非洲猪瘟疫情影响，行业产能被动去化，导致供需不匹配，进而造成2019年下

半年到2021年上半年猪价长时间处于高位水平，持续的时间和高度远远超出了

往期猪周期。当时生猪养殖行业利润丰厚，吸引上下游和社会资本涌入，行业形势 发生较大变化。随着产能逐步增加并释放，目前行业规模化、集中化程度提高。 据公司内部研究，2018年我国集团化大企业(指存栏1万头能繁母猪以上)的占比 约 8%，2022 年此比例已提升至 39%左右。大企业资金实力雄厚，低迷猪价下，产能 去化速度较慢。

② 行业复产能力增强

经过几年的努力和摸索，行业普遍建立起较为严密的生物安全防控体系。即使出 现母猪损失，行业也可通过三系杂交、二元回交、肉转种等多种方式快速补充母 猪，行业复产能力增强，市场供给能够快速补上。

③ 短期二次育肥投机增多

相比于非瘟前，现阶段一体化养猪难度加大。部分市场参与者不养母猪，直接外购 肉猪进行二次育肥，会阶段性影响市场整体供给，加剧猪价波动。(2)消费端变化

①居民肉类选择多样化

随着居民生活水平提高，肉类消费结构悄然发生变化，肉类品类选择呈现多元化， 淡水鱼、海鲜、牛肉、羊肉等肉类品类占比提升。中长期来看，猪肉消费在总肉 类消费占比中呈现缓慢下降的趋势。

以上仅为基于当前市场和行业情况进行的分析和梳理，仅供投资者参考。

12. 请问行业集中度提高后，猪价波动是否会放缓?

答:长期来看，大型企业资金充足，且融资渠道丰富，待市场集中度提升至一定水 平，大型企业维持一定的市场占有率，产能去化的速度可能会变慢，市场猪周期有 望被熨平，猪价有望稳定。但在市场集中度不断提升的过程中，市场可能会阶段性 处于非理性状态，行业参与者为抢占市场份额，可能致使猪价波动更为剧烈。

同时，近几年非洲猪瘟疫情对行业产生了深远的影响，行业快速补充母猪的能力 大幅提高，也有可能进一步熨平猪周期波动。

13. 请问公司如何看待未来猪业的行业竞争?

答:待市场集中度进一步提升，未来养猪行业的竞争则演变为规模化企业之间的 竞争。规模化企业的竞争本质上是两个“本”的竞争——成本和资本。

对于成本方面，公司会对标行业优秀企业，虚心向行业标杆企业学习，补齐短板， 努力降低成本，重塑猪业优势。

对于资本方面，公司现有库存资金近100亿元，负债率达59%。若按照非瘟前的会 计政策和资金储备进行还原，公司目前的负债率相当于非瘟前的44%左右，整体 处于平稳状态，负债率在行业中处于中等偏下水平。

因此，公司现有的资本能够保障公司在行业中持续竞争，同时公司形象、口碑和信 用保持良好，融资渠道丰富、融资成本较低。随着公司生产经营进一步稳定后， 成本也会逐步下降。公司有信心在未来的行业竞争中胜出。（二）养鸡业务

1. 请问公司年初至今肉鸡出栏成本变化情况?

答:一季度肉鸡消费恢复缓慢，鸡价低迷，公司肉鸡产品阶段性有所积压，一季度 毛鸡出栏成本略超 7.2 元/斤。4 月份，公司肉鸡产品销售畅通，毛鸡出栏均重恢 复至正常水平，毛鸡出栏成本已降至 7元/斤左右。随着后续饲料原料成本进一步 下降，公司肉鸡养殖出栏成本有望逐月下降。后续若肉鸡行情恢复，养鸡业务有望 获得合理的收益。

2. 请问公司如何看待过去和未来的鸡价走势?

答:2018、2019 年，非洲猪瘟疫情对国内养猪行业影响较大，消费者多采取鸡肉替 代猪肉。至2019年下半年，鸡价大幅上涨，养鸡行业参与者获取超额利润，行业产 能大幅增加。新冠疫情发生后， 2020年一季度，鸡价陷入低谷， 2022年全年鸡价处 于低迷状态，行业亏损严重。2021年，行业整体处于微利状态。2022年7-11月份， 鸡价较好，行业盈利较好，但从全年来看，行业整体盈利不多。2022 年12月至今， 鸡价已持续低迷6个月，行业亏损较大。因此，综合这几年来看，养鸡行业亏损居 多、盈利占少。

从大的环境来看，消费端稳步恢复，供给端产能持续去化，养鸡业务行情逐步好转。

5 月上旬和中旬，鸡价已逐步提升至公司成本线以上。公司整体看好下半年特别 是 8-10 月份消费旺季的鸡价。

3. 请问公司是否有养殖白羽肉鸡品种，规模大概有多大?

答:近几年，公司开始布局白羽肉鸡行业，建立有专业的白羽鸡育种公司，目前仍 处于积极探索和布局过程中。2022 年公司白羽肉鸡销量约1800 万只。2023年白 羽肉鸡销售目标约3000万只。与公司黄羽肉鸡主营业务体量相比，白羽肉鸡目前 体量较小，但增速较快。白羽肉鸡业务起步较晚，尚需一定的时间进行探索和培育。 公司将按照原计划，积极布局白羽肉鸡行业，复制黄羽肉鸡的成功经验，进一步巩 固公司禽业整体优势。

（三）鸡猪综合

1.请问在后非瘟疫情时代，公司会坚持采用“公司+农户”的轻资产模式还是会尝 试采用自繁自养的重资产模式?

答:每种模式都有各自的优势和劣势。后非瘟疫情时代，最重要的是做好管理，重 在防控措施做实做细，重在一贯坚持。目前公司经营模式可以实现有效防疫。

在经营模式上，公司大的方向不会改变，仍以与农户合作为主要方向，公司将继续 坚持“公司+农户”的轻资产模式不动摇。当然,公司也会根据市场外部环境的变 化,不断升级迭代现有“公司+农户”模式。

“公司+农户”模式有其独有的优势,可能主要体现在如下几个方面:

(1)从国家政策上讲,“公司+农户”模式契合国家乡村振兴和共同富裕的大战略,

有利于带动广大农户一起奔康致富,利用先进科学的养殖技术和经验,促进农村

现代产业化实现跨越式发展。公司本质上是农业综合服务平台公司,在农村非常 受欢迎。

市场可能担心和工业化大生产相比,“公司+农户”模式管理难度较大,效率不高, 但在新时代背景下,公司已迭代升级为“公司+现代养殖小区+农户”模式,养殖小 区呈现自动化、智能化、高效化的特点,生产效率可以得到显著的提高。资金投 入方面,公司投入约1/3资金,农户和政府如乡村振兴扶贫资金地等投入2/3资金, 达到相对轻资产运营。养殖小区仍然采取与农户合作的方式,吸引农户入园。

(2)从疾病防控上讲,“公司+农户”模式相对分散,具有天然的防疫优势,染病几 率小。即使染病,损失也往往可控。

(3) 从劳动积极性上讲,“公司+农户”模式中合作农户委托代养收益与其生产成

绩息息相关,养殖成绩越好,代养收益越高,因此合作农户往往积极性高、主动性 强,合作农户主人翁意识和当家人意识较强。

(4) 从社会身份来讲,合作农户与公司合作,可以实现在家门口创业,且一般被同

乡村民以老板、农场主、养殖场场长等进行称呼,社会身份地位高、自豪感强。 在创业的同时,他们还可以兼顾家庭,收入高于当地平均水平,农户合作积极性高。 因此,公司会坚持采用“公司+农户(或家庭农场)”及“公司+现代养殖小区+农户” 的模式,持续与农户共同成长,带动农户一起奔康致富,为乡村振兴贡献温氏力量。

2.请问目前农户合作意愿强吗?

答:公司致力于把“公司+农户”模式做成带领农户有效开展实业投资、勇于创业

和发展事业的新选择,让合作农户转变为农场主或老板的角色,培养其成为新时

代的农业专家、创业能手和致富行家。农户和公司合作,公司提供猪苗、饲料、

药物、销售等一条龙资源,农户只需要负起责任,做好养殖管理工作,就能获得较 为稳定可观的收益,真正实现在家门口创业。

(四)其他方面

1.请问公司饲料原料一般保持多长时间的库存量?公司目前饲料生产成本是否有 所下降?原料成本下降是否已在畜禽养殖成本中有所体现?目前公司饲料原料的 采购策略是什么?

答:公司不同饲料原料库存时间不同,短的有 20多天,多的可能长达 2个月。平均 而言，公司饲料原料至少保持一个月左右的库存量。

年初至今，饲料原料价格有不同程度的下降，特别是豆粕、玉米、小麦等原料降幅 较大。年初以来，公司饲料生产成本逐月下降，与3月份相比， 4月份成本下降100 元/吨，下降幅度较大。目前出栏的肉猪所使用的饲料为过去6个月的饲料，饲料 原料价格下降在近期肉猪养殖成本上体现尚不明显。后续随着饲料原料成本持续 下降，饲料生产成本降幅将逐步体现在肉猪出栏成本上。

目前饲料原料处于降价通道中。公司将降低饲料原料库存时间和规模，同时把握 原料行情机遇，积极采购价格优势原料。

2.关注到行业中部分上市企业前往瑞士证券交易所申请发行全球存托凭证（简称 “GDR”），请问公司是否有相关计划？

答:目前公司资金充足，融资渠道丰富，已申请未使用的各类融资工具种类和额度 较多。公司暂无发行GDR的计划。