上周五盘面很热闹，两市成交额只有9400亿多，比不上昨日的量大，但是从情绪修复上看更有意义，外汇同步升值，北上恢复流入超85亿，好像一切都在变好，就看到底是拐点还是拐骗？

行情的驱动有两个因素：一是海外风险偏好回暖，个别美联储官员表达了6月份暂停加息，甚至下半年可能降息的观点，VIX指数触及19个月低点；二是5月份经济数据陆续披露，市场开始博弈稳增长政策预期，小作文不少；新能源车免税政策延续已经坐实，下周预计还有反弹。股市涨、汇率升、债市跌，大类资产之间表现相对比较吻合，说明市场的预期相对比较一致，港股因为双重受益，所以涨幅更大。

关于地产 — 因为如果一个行业的市场规模不再大幅增加，会出现集中度提升的情况，但是为什么市场并没有交易的逻辑？

核心还是要看业绩什么时候兑现

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关于市场的趋势性，在过去几年逐渐增强，也许是量化的交易结构，也许是长线资金的暂时撤离，在目前这种市场的背景下，“股价向价值均值回归型”的投资方法面对暂时困难。

     如果有，它能带来某一种渗透率的加速提升。在加速提升的过程当中，势必就会有某个方向的大牛市，这就是赛道投资的思路。按照这样的思路，我们可以把大牛股分为四类。 

 ➢ 第一个就是找到入口或者交互提供的公司，比如纳达克指数那一波就是微软；这次就是做大模型的公司

 ➢ 第二是基础设施建设公司，这一次的基础设施需要做两件事情：

     第一件事情就是云端的中心算力，像芯片、服务器，光模块。

     此外，这次硬件变革方面有一个边缘算力的需求，这块才刚刚开始，大家还没有充分的预期。 

    最后就是各种各样的应用软件，无论AI软件新势力，还是传统软件向AI的转型，都是可以重点考虑的。

（科技产品跟传统产品一样，具有极强的库存周期。AI确实加剧了半导体周期的波动，现在是处在增速非常低的时候，经过了一定的去化，一旦需求边际改善，库存周期很有可能回到上行周期。）

 ➢ 第三有爆款应用的公司。我们尽可能选择那些很难被替代、有门槛或者壁垒的公司，更容易走出持续的大牛市。提估值的逻辑一般就是产业趋势，要么就是政策主题，所以今年是一个产业趋势和政策主题的大年。

TMT的业绩的拐点大概在什么时候？拐点到来需要有这么几个条件：

第一个就是如果减持规模过大，那很可能就不行。因为如果减持规模过大，可能会造成减持覆盖不了净流入。

第二个信号就是半导体进入下行周期，就是科技进入下行周期，现在很显然没有到，明确的上行拐点还没有出现，更不用说下行，也就是基本面恶化，这是最终极的信号。

可能会促进市场企稳乃至上行的变量因素，也就是现在造成市场比较大调整的三个原因，

一、经济有一些环比动能削弱的情况，这需要等待经济自身的企稳信号。

二、美国比较强的加息预期，这就需要美联储“投鼠忌器”这个逻辑开始演绎，六月份实际上是不加息的。

三、AI+大产业趋势还在，市场的活跃度又开始重新回升，这个变量也出现拐点。

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数据要素,真正的中特估

3.1   实现路径：法律层的权属->市场层的定价+估值->会计层的入表->资产金矿

制度“特色” ：三权分置的产权制度，淡化所有权、强调使用权

组织“特色” ：国家+地方数据局，数据监管从分散到统一

 模式“特色” ： 国内以政府为主导的交易所开展数据交易

3.2 数据通过资源化、资产化、商品化实现要素转化

数据权属：法律角度确定数据权属，各市场主体的权益保障

数据资产评估：为企业未来总资产增厚带来“想象空间” 

3.4 市场空间：数据资产入表是开启万亿级市场的“金钥匙”

以上资料来源：华金证券

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边缘计算

AI从云到边的大趋势确立：边缘AI是产业趋势，具身智能是内在逻辑（AI自我提升需要人与环境的交互数据集中在终端），机器人是终极应用。谷歌大力进军终端大模型市场，终端AI成为下一个兵家必争之地，AI边缘部署已经走进现实；大模型作为AI时代的终极操作系统，ChatGPT超级APP只是第一步，生成式AI由云向端的迈进仍在加速。上周，英伟达、高通、中科创达等公司都发布相关产品加快边缘AI落地速度，下周华为、苹果发布会预计终端AI均是核心看点。