为什么我们看好本次光伏的反弹？

【1】6月15日光伏ETF大涨5.24%，和过去多次的单日大涨相比，我们认为本次反弹有两点很大的不同：

a：硅料价格加速下跌至部分企业成本线，带动产业链各环节持续下跌，产业端对需求的乐观正逐步映射到资本市场，价格下跌→需求释放的乐观预期随着产业链价格加速下跌而更快形成；

b：中美关系缓和，叠加前期美国组件进口数据显著提升（23Q1的12GW vs22年全年的29GW），市场对国内企业持续在高盈利高增速的美国光伏市场获取利润预期更为乐观。

【2】什么时候会迎来“反转”？本轮的核心变化没有改变光伏行业的胜率（需求高增没有证实，格局变差没有证伪），改变的是乐观预期下的赔率，因此我们认为后续的核心观测指标是三季度的出口数据，若出口数据显著转好，本轮光伏行情便有望持续。

【3】这波反弹推什么？和上述两个逻辑相关性更强的相关标的：

晶澳科技，上述两重逻辑均直接受益，对美出口最为顺畅的国内企业+盈利最稳健的一体化企业。

钧达股份&仕净科技，TOPCon盈利溢价有望持续的低估值标的。

TCL中环，非硅成本优势明显+估值处于相对低位。
量增逻辑最为顺畅且估值相对较低的辅材龙头，福莱特、信义光能、聚和材料等。

盈利及估值弹性较大的小辅材龙头，中信博、通灵股份、宇邦新材等。