机器人产业链上传感器还在低位，通过与必创科技/子公司卓立汉光公司领导交流，我们发现公司有实质更新，建议关注

【必创科技】主业智能传感器有望充分受益于人形机器人浪潮；子公司卓立汉光光谱仪全球第一梯队，教育贴息促进公司份额提升

公司是国内最早从事新型智能传感器产品生产和销售的企业，同行包括四方光电、汉威科技等。2019年公司全资收购国内领先的光电仪器厂商卓立汉光，形成智能传感器+光电仪器双主业。卓立汉光财务表现优异，2019-2021 年分别实现净利润 5222、6106、7753 万元，完成 3 年期业绩对赌协议。

传感器：公司智能传感器是人形机器人最重要组成部件，在人形机器人浪潮下，公司主业智能传感器有望迎来爆发增长。同时，根据2022年报显示，公司自研《全自由度高刚性高稳定性六轴并联机器人》已结项，亟待试产。该产品采用绝对型编码器，兼容工业客户主流控制器，完成了国内高精度全自由度对位平台的进口替代

光电仪器：光电仪器业务以子公司卓立汉光为主体，是国内领先的光谱仪厂商，入选专精特新“小巨人”企业名单。公司光电仪器产品主要为荧光、拉曼、高光谱三大类光谱仪，定位高端。卓立汉光目前985高校覆盖率100%，整体市占率水平10%以上，产品技术指标大幅领先国内同业水平，跻身国际第一梯队。2023年教育贴息项目有望落地，带动公司份额进一步提升

预计2023-2024年净利润为1.15亿元、1.57亿元，对应市盈率为33倍、24倍。公司智能传感器业务是人形机器人最重要部件之一，有望充分受益人形机器人浪潮；同时在国内光谱仪领域的竞争力较强且受益于贴息项目落地。目前市值并未反映公司价值，建议投资者关注。

2023/06/21 09:27:06

机器人产业链上传感器还在低位，通过与必创科技/子公司卓立汉光公司领导交流，我们发现公司有实质更新，建议关注
【必创科技】主业智能传感器有望充分受益于人形机器人浪潮；子公司卓立汉光光谱仪全球第一梯队，教育贴息促进公司份额提升
公司是国内最早从事新型智能传感器产品生产和销售的企业，同行包括四方光电、汉威科技等。2019年公司全资收购国内领先的光电仪器厂商卓立汉光，形成智能传感器+光电仪器双主业。卓立汉光财务表现优异，2019-2021 年分别实现净利润 5222、6106、7753 万元，完成 3 年期业绩对赌协议。
传感器：公司智能传感器是人形机器人最重要组成部件，在人形机器人浪潮下，公司主业智能传感器有望迎来爆发增长。同时，根据2022年报显示，公司自研《全自由度高刚性高稳定性六轴并联机器人》已结项，亟待试产。该产品采用绝对型编码器，兼容工业客户主流控制器，完成了国内高精度全自由度对位平台的进口替代
光电仪器：光电仪器业务以子公司卓立汉光为主体，是国内领先的光谱仪厂商，入选专精特新“小巨人”企业名单。公司光电仪器产品主要为荧光、拉曼、高光谱三大类光谱仪，定位高端。卓立汉光目前985高校覆盖率100%，整体市占率水平10%以上，产品技术指标大幅领先国内同业水平，跻身国际第一梯队。2023年教育贴息项目有望落地，带动公司份额进一步提升

预计2023-2024年净利润为1.15亿元、1.57亿元，对应市盈率为33倍、24倍。公司智能传感器业务是人形机器人最重要部件之一，有望充分受益人形机器人浪潮；同时在国内光谱仪领域的竞争力较强且受益于贴息项目落地。目前市值并未反映公司价值，建议投资者关注。

2023/06/21 09:27:45

【建投中小盘】青达环保：钢渣项目落地，打开第二增长曲线

[庆祝]公司于6月20日晚披露日常经营重大合同，全资子公司青达节能工程究院与北京首钢建设集团签订设备购置合同，合同标的为钢渣产业化综合利用设备，合同金额1.04亿元（含税）
[礼物]我国钢渣年产生量超过1亿t，资源化利用率低于30%，占用大量土地且污染严重。假如全国钢厂产生的钢渣的显热都加以回收利用，中国每年至少可节省410万t标准煤。目前国内约50%的钢铁企业仍采用相对落后的热泼工艺，环境污染大，余热回收差，处理后钢渣安定性差，资源化利用水平低。近年来国家陆续出台政策推进钢渣处理，设备市场规模可观。
[礼物]公司结合炉渣处理设备优势，推出独家钢渣处理技术，可节水 85%，余热回收率达到30%～40%，且能处理转炉渣等粘度大的钢渣，处理后的钢渣活性与稳定性较好，综合利用率高。本次项目落地，标志着公司正式进入钢渣处理行业，未来有望凭借技术优势占据较大市场份额，铸就第二增长曲线。
[礼物]在电力保供+调峰压力下，煤电投资加速，公司作为煤电辅机细分龙头受益明显；火电灵活性改造持续推进，公司全负荷脱硝有望继续保持高速成长。公司目前在手订单饱满，全年高增长可期。
红包预计公司2023-2025年归母净利润分别达1.30（+122%）、2.11（+62%）和3.09（+46%）亿元，维持“买入”评级。

2023/06/21 09:28:18

太阳线控底盘正在成为资本市场的新宠儿，能否走出类似一体化压铸的大行情？

玫瑰近日，汽车底盘悬架和制动系统供应商京西智行宣布完成20亿元A轮融资。这是今年国内线控底盘赛道最新的一笔投资，也是迄今已知金额最大的一起投资事件。

玫瑰据盖世汽车统计，2023年以来，国内线控底盘领域已至少披露了10笔融资，获投企业包括格陆博科技、比博斯特、利氪科技、悠跑科技、千顾科技等，其中大部分融资规模都在亿元级别。

玫瑰要知道过去几年智能汽车领域最热门的投资赛道，大多集中在智能驾驶的感知以及决策环节，比如激光雷达、毫米波雷达、AI芯片等。今年各路资本纷纷涌向线控底盘领域，充分表明该赛道的投资和布局价值正逐渐凸显。

玫瑰一方面，随着智能电动汽车的快速发展，驱动终端客户对车辆安全、智能、舒适、个性化等潜在需求持续提升，作为与这些诉求息息相关的功能件，底盘向线控化程度更高的智能底盘演进势在必行。

玫瑰另一方面，从整车底盘市场格局来看，此前该领域长期被外资巨头所垄断，无论从供应链安全角度考虑，还是打造自主可控的智能电动汽车供应链，都要求发展本土的线控底盘供应商。

玫瑰正因为如此，借力线控底盘这个全新赛道，一批本土企业纷纷开始谋求自主突围。其中线控制动，得益于新能源汽车渗透率的持续提升，以及各种ADAS功能在终端市场的快速普及，对线控制动的需求快速增长，在国产替代方面已经率先撕开了“一道口子”。

红包投资建议：推荐伯特利（线控底盘领跑者+ADAS布局）、亚太股份（业绩触底+线控制动放量），建议关注万安科技（商乘全面布局）。

2023/06/21 09:28:56

【东吴电新曾朵红团队】每日速递（2023/6/21）
市场快报

今日上证综指下跌0.47%,深证成指上涨0.28%,创业板指上涨0.28%,电气设备板块指数为2856.8994,上涨0.1%,在申万一级行业中排名8/28
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玫瑰公告纵览
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【隆基绿能】1）拟以境内新增A股股票为基础证券，在境外发行全球存托凭证并在瑞士证券交易所上市，所代表的新增基础证券A股股票不超过6.07亿股，不超过本次发行前公司普通股总股本的8%。2）拟增加2023年与连城数控及其子公司的日常关联交易合同预计金额20.04亿
【三花智控】未来三年（2023年-2025年）股东分红回报规划：优先先采用现金分红进行利润分配，现金分红的最低分红比例不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%
【华友钴业】华飞公司年产12万吨镍金属量和1.5万吨钴金属量氢氧化镍钴湿法项目部分产线基本建成，已具备投料试车条件，并于近日投料试产，成功产出合格产品
【大金重工】董事会秘书孙静辞职，不再担任公司任何职务
【双星新材】22年12月完成首条PET复合铜箔设备安装，随之产品送样下游客户，经客户反复测试验证，并于近日获得客户的首张产品订单
【沧州明珠】拟在河北省沧州市投资建设“年产12亿平米湿法锂电隔膜项目”。项目投资总金额35亿元人民币
【智光电气】与广州交通集团签署《战略合作框架协议》，拟在公共交通新能源、城市电动化、退役电池梯级利用、低碳综合能源智能数字化管理云平台、电力市场交易、碳交易、绿色低碳交通体系运营规划、综合能源智慧化等方面进行合作

玫瑰行业信息精选
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【电动车】理想汽车：周销量达0.78万辆，冲击3万以上更高月销目标！
【电动车】宁德时代对玻利维亚锂提取工厂的投资将提高到14亿美元
【新能源】中国将向南非提供66GW太阳能基础设施
【新能源】1-5月累计光伏装机61.21GW，5月新增12.9GW！增长160%！

玫瑰交易异动

意华股份 步科股份

玫瑰大宗交易

【爱旭股份】成交价27.23，股数255.6万股
【多氟多】成交价19.56，股数152万股
【安科瑞】成交价34.64，股数60万股
【亿纬锂能】成交价52.48，股数5.7万股
【锦浪科技】成交价96.95，股数25万股
【昱能科技】成交价244.13，股数2.87万股

2023/06/21 11:43:22

【联影医疗】战略增资国产质子刀龙头艾普强，加强诊疗一体化长远布局

事件：2023年6月19日，公司发布公告战略增资国产质子刀龙头企业艾普强，投后估值是9.6亿，增资4500万，占比4.6875%。

标的情况：上海艾普强粒子设备有限公司成立于2011年6月，是上海联和投资和中科院上海应物所承接首台国产质子治疗示范装置所孵化项目，同时也是“十三五”期间科技部重点研发计划和“数字诊疗装备专项”的重点支持项目，是我国首台获准上市的国产质子治疗系统。该产品由加速器系统和治疗系统两部分组成，治疗系统包括固定束治疗系统（已获批）、180°旋转束治疗系统（临床实验入组中）和治疗计划系统。2021年艾普强产业化基地已经落户嘉定。目前还处于刚获批拿证上市销售，截至2022H1，资产总额为3.95亿，22H1实现79.37万收入。

肿瘤粒子治疗方兴未艾，质子设备和服务市场长坡厚雪。质子治疗由于其优越的布拉格峰物理特性，在提供肿瘤剂量的同时，降低正常组织的照射剂量，比起X线和电子线照射技术来说，在肿瘤治疗具备天然的物理优势，全球累计已经治疗数十万人。根据《质子中国》统计截至2022年12月，我国质子重离子项目51个（已运营7家/在建26个/拟建18个）；根据POCTG数据，截至2022年，全球107个质子和重离子中心已运营，但大多分布在欧美日等发达国家。美国是最大的质子治疗市场，目前美国拥有的质子治疗中心数量最多，运营中的有37所，还有多家质子中心在建，预计未来还会长期维持主导地位。我国已批准质子治疗装置配置许可证16个，截至2023年5月我国投入运营的质子治疗中心有5个。瓦里安、IBA在全球质子治疗市场占据主导地位，三菱、Mevion、日立、Optivus等公司在质子治疗市场上也占有一席之地，全球共有近十家质子治疗设备供应商。国内精准放疗市场和质子治疗市场的进入壁垒高，主要包括供应链长，资本资源要求高、监管要求严格、训练有素的专业人士稀缺、品牌认知度需求高。近十年，随着国产设备厂商逐步解决卡脖子技术，质子设备和服务市场，呈现快速追赶态势。

强强联合，前瞻性加大多模态精准放疗产品的战略布局。行业竞争对手皆已启动布局放疗板块，2020年西门子收购164亿美金收购肿瘤放疗龙头瓦里安，瓦里安在全球安装了8000多套放射治疗系统，占据全球超过50%的放疗市场份额。22年GE Healthcare携手放疗老牌厂商安科锐（Accury）达成全球商业化合作协议。放疗一直是联影医疗“诊疗一体化”战略发展的重要一环，也是联影打造全智能医疗大健康生态的关键。目前联影医疗开放的业界首创诊断级一体化CT直线加速器 uRT-linac 506c 和以及搭载的独家All-in-one一站式放疗技术，加持全球首款75cm 超大孔径 3.0T 超导磁共振 uMR Omega 的高精度模拟定位，高精度磁共振图像与高清CT图像优势互补，双重保障肿瘤精准定位，在全国多个头部三级医实现了放疗全流程落地，其把患者治疗时间从数天/周缩短到数十分钟，有效保护危及器官，大。大提升了放疗的效率和精度，技术全球领先。此次增资标的艾普强的国产质子系统产品其在临床使用中，基于多模态图像引导治疗，也需要配置影像设备（CT、MRI、PET），联影医疗目前全球临床产品分子诊断产品和MRI将和艾普强的质子放疗设备形成软硬件互补，强强联合，有助于打破外资在放疗技术垄断，拓展公司在放疗领域的布局，加快质子治疗肿瘤这一先进技术在我国的推广。随着我国首台国产质子治疗系统获准上市，我们预计质子放疗设备配置数量有望增长，放疗可及率提升将是未来趋势。因为随着国内的质子设备的获批上市以及后续逐步纳入医保，可以使得此技术更加成熟和患者可及，将大。大激活肿瘤质子放疗需求。艾普强有望凭借其与战略合作机构“瑞金医院”输出“设备+质子中心”的方案拿到更多市场份额，不断巩固其先发优势，成长为国产质子设备龙头企业，同时可以与联影医疗在质子中心形成方案解决，带动多种诊断设备的放量销售。

国产替代背景下有望加快国产份额提升，中长期看全球确定性成长。依靠供应链资源，GPS长期垄断全球。原理性技术“空窗期”+研发注册招标全环节政策支持+配套产

2023/06/21 11:43:58

【东吴商社】618系列分析第四弹——美妆品牌超头合作产品分析

??? 珀莱雅、薇诺娜、华熙、鲁商、上美、毛戈平合作链接均在10个以上。5.20~6.18日，上美/珀莱雅/贝泰妮/毛戈平/鲁商和李佳琦合作链接数量分别为22/19/17/13/12个，巨子/丸美/敷尔佳合作链接数量分别为7/5/8个。

??? 和去年双11相比，贝泰妮、华熙合作链接数量有所下降，珀莱雅、巨子合作链接略有增加。

[礼物]618系列回顾：
第一弹：平台看点&折扣分析；
第二弹：淘宝&抖音合作主播分析
第三弹：李佳琦首日预售数据跟踪

??? 此外，618品牌销售日度跟踪持续进行中（猫&抖），将持续到6月20号，欢迎随时沟通~

新亚电子
AI高频数据线龙头
安费诺（3000亿市值美股安诺电子）是全球最大连接器龙头，
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新亚电子 三翼齐飞
安费诺/华为/机器人 三大板块高增长
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◆引擎I 高频数据线
1 国产替代（毛利45%）供货世界龙头安费诺，间接给思科，华为，浪潮等供货高频数据线。 ?
2 应用于服务器（ai服务器）和数据中心，提高传输速度。 ?
3 营收复合增速100%。
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◆引擎II 中德电缆
1. 全资子公司中德电缆占华为通讯和新能源电缆体系40%，是华为全球金牌供应商。 ?
2. 向华为供货12-13亿左右（占中德营收70%） ?
3 业绩承诺23/24/25年每年净利不低于8000万+
4 可比公司兆龙互联（130亿市值）
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◆引擎III 科宝电器
1 是松下、KU-KA、YA-S-K-A-WA等机器人制造商的工控自动化电缆供应商。 ?
2 科宝光电在国内工业机器人用柔性电缆领域占据了16.6%的市场份额，位居国内第二，和三花智控深度合作，有望进入特斯拉体系。
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◆新亚电子 产能翻番
1 公司现有产能400万智能数控线，上市募投产能385万今年投产，产能翻倍。 ?
2 并购全资公司中德电缆，参股科宝电器。 ?
3 未来3年业绩预估保守3/4/5亿。鉴于三大主营业务高增长，给予50PE，2024目标市值200亿。

2023/06/21 11:45:14

天风宏观-6月第2周高频数据总览

1、出行&消费：6月第2周，线下出行数据小幅回升，轻纺城成交量持续下滑，各地百度消费指数小幅回落。

2、生产&库存：6月第2周，工业生产数据分化，上游生产指标小幅回升，中下游生产略有回落。进入夏季，南方八省电厂煤炭日耗量快速上行。螺纹钢和热轧卷板表观消费量持续走弱。

3、房地产&汽车：6月第2周，30大中城市商品房成交面积日均成交38.3万平方米，低于2022年同期水平。6月1-11日，受去年基数效应影响，乘用车市场零售同比-10%，较上月同期-25%。

4、出口：6月第2周，CCFI指数环比上一周上行0.56%，SCFI指数环比上一周下行4.65%。韩国出口金额前十日同比为1.2%，前值为-10.2%。

5、GDP增速拟合：随着基数效应回落，6月GDP增速当前拟合值为4.8%，5月拟合值为5.8%。

6、流动性：6月第2周，票据利率持平，国股半年直贴利率为1.96%。DR007利率运行中枢小幅回升，市场流动性预期位于64%分位。隔夜逆回购规模超7万亿，创历史同期新高。

7、价格：6月第2周，除水泥外，主要工业品价格整体回升，黑色系价格回升明显。主要食品价格整体走势分化，猪价小幅回落，蔬果价格周环比上行。海南旅游消费价格周环比2.54%。

2023/06/21 11:46:03

【鑫宏业】调研核心总结

???指引及结构
1）业绩指引请联系我们获取；
2）产能：原有产值40亿+株洲工厂（华中主机厂+中车）40亿+华光电缆（收购业务、充电桩+核电，历史峰值收入3亿，23年目标0.8亿）+无锡羊尖（通讯电缆+液冷超充）40亿。
3）结构：预计未来新能源车内&外、光伏、工业等其他收入占比各1/3;其中新能源车内缆跟随行业增长、充电桩超过内缆增速；光伏略低于行业增速、储能高增速；工业已供内资机器人、继续拓展新业务（含人形机器人）。

???工业业务
1）人形机器人，ASP1000元=通讯线缆500+动力线缆500，公司有技术实力及底蕴；
2）工业机器人，为国内机器人公司供货（当前量很小）；

???新能源车业务
1）产品，高压线缆（三电连接用），均值600-900元，其中BEV更高、PHEV较低；
2）客户，第一大客户BYD（40-60%份额）、其他自主均有供给，T暂无合作；22年公司市占比20%左右；
3）趋势，智能化带动通讯线缆业务提升（ASP500-600元）；轻量化，铝代铜（未来给BYD用），重量减轻50%，成本减轻30%；
4）充电桩，当前全市场唯一一家液冷超充线缆企业；

???光伏及储能业务
1）光伏，过去3年收入增速低于行业主要系产能影响，当前新产能已完成50-60%，恢复增长；出口主要面对日本，23年起积极参与欧美市场；
2）储能，2017年开始研发，低基数，高增长

2023/06/21 11:46:56

【国信电子|中芯国际继续推荐】公司经营正常，半导体基石迎周期拐点临近+扩产预期提升机遇

太阳台积电赴大陆办会为先前惯例，中芯国际公司经营正常
明日，台积电于上海举办技术论坛，疫情前，每年台积电都会在北美、中国大陆、日本等重要市场分别举办技术论坛，属于正常活动。由于今年来往交流常态化，台积电三年以来首次在大陆举办线下技术论坛，重要领导来访属于常见情况，我们认为不应过渡解读。同时，我们和中芯国际第一时间取得联系，公司经营层面和消息层面皆无不利因素，公司经营正常。

太阳半导体周期拐点临近，公司2Q23营收率先环比增长
1Q23公司实现营收14.62亿美元(YoY -20.6%，QoQ -9.8%)，略优于指引(14.3-14.6亿美元)；毛利率为20.8%(YoY -19.9 pct，QoQ -11.2pct)，位于指引(介于19%-20%)的上部。公司指引2Q23产能利用率和出货量都高于1Q23，销售收入预计环比增长5%-7%(15.35-15.65亿美元)。

太阳1Q23资本开支超12亿美元，扩产计划顺利推进
1023年公司资本开支12.59亿美元，月产能较上年末增长折合8寸晶圆1.8万片至73.25万片。目前，中芯深圳已经入量产，中芯京城预计下半年进入量产，中芯东方预计年底通线，中芯西青正在建设中。

2023/06/21 11:47:25

【东方-电子】工业富联：进军太空服务器市场
根据globenewswire、台湾中央社等媒体，工业富联全资子公司鸿佰与太空运算基础设施解决方案商Ramon.Space签署策略协议，将生产Ramon.Space太空运算产品。

Ramon.Space开发以软件为基础的抗辐射运算平台，具有低功耗、高内用的特性，提供运算处理、储存和连接功能。Ramon.Space具备人工智能（AI）和机器学习处理器设计能力，软件授权系统可在太空实现类似地球的运算能力。
鸿佰已获得AS9100认证（航空航天产业质量和安全管理的金标准），工业富联积极切入太空运算应用，已有2家客户接洽中，工业富联在太空运算的研发团队集中在中国台湾，规模超过300人，预期18至24个月后将推出太空运算服务器，因应太空微型数据中心应用趋势。

母公司鸿海5月营收4507亿元新台币，同比下滑9%，其中云端网路业务表现最好，同比增长，环比约略持平。鸿海的云端网路业务即工业富联的云服务和通信网络设备业务（扣除手机精密结构件）。鸿海表示，下半年AI服务器营收有望翻倍，即工业富联的AI服务器营收。

2023/06/21 11:47:52

【申万医药&TMT】202306 润达医疗：估值怎么给？
6月初加推，6月18日指出罕见的医疗垂类大模型+20倍pe!现在估值如何看？
??主业20倍pe对应100亿。
新业务预计今年100家医院未来1200家。100医院每个400万元对应4亿收入，15-20xps 大约60-80亿元。若考虑动态的大模型落地（商业模式丰富）和客户数量可能1200家，60-100亿元是保守的，了。合计理论上可以看到200亿元。
??投资者可以在整理后，目标看200亿元。

【事件】6月6日，润达医疗与华为云计算技术在上海正式签署全面战略合作协议，双方将基于华为云平台打造面向医疗领域的AI大模型，实现智慧医疗服务。
【点评】华为盘古大模型将于7月7日发布，签约后润达医疗将成为其医疗大模型合作方，润达医疗检验解读AI软件将全面升级，同时牵手华为后商业推广能力将全面提升。

公司看点汇总：
??【新冠检测影响小】公司主营院内实验室业务，今年确定性修复。公司院外业务（ICL）可忽略，22年核酸检测利润影响极小；
??【国企赋能+民企灵活】大股东杭州国资委，国企背景+民企管理模式兼具效率和灵活性；
??【医学AI大超预期】10亿参数，数百万用户训练，规避数据可能不准确的病历/视频标注。最近工业结果基于BERT发表在顶级AI期刊。实现AI三层次，解决不同学科知识难打通，做整体识别/预测等。大幅度提高医院/患者/区域医疗roi
??【AI高壁垒连续高增】2023 预计累计80-100家并盈利。公司AI商业模式可拓展性强，有多方合作在谈。
??【能力边界拓宽：AI+集约复制+LDT+其他】除AI软件外，还包括：（1）集约化模式复制：国药合作模式全国推广（2）LDT共建，推进后可贡献1亿以上利润；（3）质谱仪：2023年装机量预计超50台；（4）全球首款抑郁症量化检测产品；（5）CMO/CDMO业务：预计未来贡献5-10亿工业收入
??【低估值高成长】不考虑AI软件等超预期，预计2023年利润5亿元，增速20%+，2023年仅14倍。

2023/06/21 11:48:40?

我们发布【储能行业6月月报】：欧储去库已临近尾声，国内大储仍寻商业模式#中信建投新能源

#核心观点：
我们认为市场主要疑虑不在量而在利，国内大储需求无虞，但板块表现一般，主要是供给丰富，行业价格战趋势明确；海外户储经销商去库存进行时，预计Q2末已降至较低水平；海外大储新签订单旺盛。看好量增利稳的储能电池环节，以及具备海外项目渠道和规模优势的海外集成环节等。

#产业链观点：
（1）电池（大储）：本月储能电池（大储、户储）公开报价降至0.66元/Wh左右，锂价回升至30万元/t，电池企业普遍采用背靠背方式联动锂价和电池售价，Q1电池企业环比出货持平体现需求旺盛，预计Q2随大储放量，量增利稳。

（2）电池系统（户储）：受此前经销商库存较高影响，Q2户储系统出货环比有所下滑，订单已锁定价格，预计Q2价格、毛利均可维持。Q3随着库存下降预计需求启动，但执行新订单预计单价、单位毛利均将下降，对今年出货总体仍保持乐观。

（3）逆变器（户储）：根据各公司年报、季报，2022年德业、锦浪、固德威、阳光企业储能逆变器出货同比增长均超95%，多则5倍以上，储能营收占比逐年提高。目前各公司Q2并未降价，且无降价计划，预计户储逆变器今年仍有一倍左右的增幅，盈利能力保持稳定。

（4）PCS（大储）：典型公司等23Q1储能PCS收入同比增长300%以上。目前产业链反馈Q2 PCS出货环比明显提升，且价格、盈利能力保持稳定。但随着其他玩家进入，Q3 PCS环节单价有下降可能，毛利则视价格与降本进度孰快存在变数。

（5）集成：电芯厂家介入集成环节，竞争日益激烈，储能系统中标均价近期平均每月降价0.1元/Wh左右，集成商毛利受到一定压缩，测算国内集成商单位毛利已下降至0.17元/Wh左右，国内集成商盈利能力维持低位，但具备海外项目资源与规模优势的集成商仍能获得业绩。

#投资建议：
1）推荐Q2量增利稳环节：如大储电池（宁德时代等）、海外集成（阳光电源等）。
2）关注工商业储能等新方向 ：①制造端：盛弘股份、科士达、祥鑫科技等；②建设、投资端：苏文电能、南网能源等。
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2023/06/21 11:49:10领导们好：

手术机器人来袭！继人形机器人之后，机器人概念再出王炸！最新报道：国产版达芬奇手术机器人，获批！日前，据国家药监局政务服务门户官网信息显示，直观复星申报的“胸腹腔内窥镜手术控制系统”已获得国家药监局批准，这也意味着国产版的达芬奇手术机器人正式获批上市，该产品可应用于泌尿外科、普通外科、妇产科、胸外科等腔镜手术。目前，沪深港手术机器人相关标的比较稀缺！

西山科技（688576）产品覆盖多个临床科室，国内手术动力装置先行者，直逼美敦力！西山科技是国内开展手术动力装置研究开发和产业化的先行企业，主要产品包括手术动力装置整机、耗材及配件等，覆盖了神经外科、耳鼻喉科、骨科、乳腺外科等多个临床科室。2023 年一季度营业收入 6745万元，同比增长 53.84%；净利润达到 2394万元，同比增长 106.09%。公司产品性能部分超越外资品牌，进口替代趋势明显！公司战略布局微创手术工具整体解决方案公司着眼于微创手术领域战略布局，开展手术动力改进升级、内窥镜摄像系统、冷光源、超声切割止血系统等 9 条研发管线，着重进行微创医疗器械系列技术的自主研发和产业化实践，逐步拓展至内窥镜及能量手术设备等手术诊导及治疗领域。

天智航（688277）公司系国内骨科手术机器人行业的领军企业，始终专注于骨科手术导航定位机器人的研发生产。主要产品是骨科手术导航定位机器人、配套设备及耗材、技术服务、手术中心专业工程。公司是中国骨科手术机器人行业的领军企业，是中国机器人TOP10成员企业。公司主营业务收入主要来自于骨科手术导航定位机器人的销售。

微创机器人（hk02252）公司是第一梯队的手术机器人公司，公司是全球行业中唯一一家拥有覆盖五大主要和快速增长的手术专科产品组合的公司。公司的旗舰产品,即图迈腔镜手术机器人、蜻蜓眼三维电子腹腔内窥镜及鸿鹄骨科手术机器人。??? ??? （前沿智库）

2023/06/21 11:49:37

提升机器人运控检测的传感器：MEMS惯性测量器件【长江机械-赵智勇团队】

太阳惯性测量单元（IMU）是测量物体三轴姿态角(或角速率)以及加速度的装置，MEMS惯性传感器指采用MEMS工艺制备的惯性传感器。通常一个IMU包含了三个单轴的加速度计和三个单轴的陀螺，三个磁力计是可选项。IMU可测量物体在三维空间中的角速度和加速度，并以此解算出物体的姿态，是机器人平衡和稳定行走的关键传感器。

[庆祝]IMU在人形机器人中的应用包括以下层面：
1）抗扰：克服行走过程中的外界干扰是人形机器人适应复杂环境的前提，抗扰是人形机器人领域的核心研究之一。可以在人形机器人上安装 IMU 传感器来检测是否有干扰以及干扰的物理特性。

2）测量局部地形：通过本体感受器和IMU实时估计局部地形，并利用控制器实现闭环控制，从而实现在不平坦地面上稳定的动态双足行走。可以在人形机器人躯干处安装IMU测量地面的倾斜度，也可以在足部安装IMU来提升测量精度。

3）测量振动：人形机器人在行走过程中难免出现震动，进而导致行走不稳定及疲劳损伤等问题，而减震首先需要对振动进行估计。通过IMU传感器可以获取人形机器人的频率响应。

4）平衡控制：IMU可以估计姿态和位置 (x, y, z) 、方向 (摇摆、偏航、俯仰) 的六个自由度，因此人形机器人通常使用 IMU 来测量身体的姿态，从而实现平衡控制、抵抗干扰，甚至规划路径。通常将IMU安装在躯干或脚部对身体进行实时姿态估计。

5）跌倒检测：IMU还可以通过测量加速度和角速度来进行人形机器人的跌倒检测（根据定义的跌倒检测标准估计系统状态）。

玫瑰在实际应用端，以美国宇航局人形机器人Valkyrie为例，其骨盆包含2个IMU，此前特斯拉也展示了基于IMU的运动捕捉技术。我们认为，目前国产化率仍较低，有望成为人形机器人放量受益环节。国内MEMS传感器厂商主要包括士兰微、美新半导体（非上市）、明皜传感（苏州固锝子公司）、矽睿科技（非上市）、深迪半导体（非上市）、敏芯股份等。

2023/06/21 11:50:19

【民生电新】高测股份：定增募资9.16亿元增厚公司资金实力，维持重点推荐

■高测股份6月21日公告称，定增募资已完成，募资总额9.16亿元，发行数量为1821.27万股，增发价格为50.27元/股，发行对象为发行人控股股东、实际控制人及董事长张顼先生，本次定增彰显了高管对公司长期发展的信心。

■本次募集资金全部用于补充流动资金或偿还贷款，一方面有助于夯实公司经营与财务等能力，从而提升公司核心竞争力；另一方面减少公司贷款需求，公司的流动比率和速动比率将得到一定提升，降低公司财务费用，优化公司资本结构，减少财务风险和经营压力。
■行业方面，根据SMM上周报价，复投料、致密料、菜花料与颗粒硅价格均价跌至每千克79.5/75.5/70/66元，已跌破部分企业成本线，预计后期价格跌幅将放缓。根据PVinfolink上周报价，182/210尺寸硅片价格跌至单片4.65/3.05元，处于2022年以来低点，预计随着硅料价格跌幅放缓，硅片价格也基本见底，公司切片代工业务盈利能力有望趋于稳定。公司依托“切割设备+切割耗材+切割工艺”融合发展及技术闭环优势，多业务齐头并进，叠加今年海内外光伏行业的高增速，总体看公司全年盈利能力有望持续向好。

■风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧风险等。

2023/06/21 11:50:58汽车电动智能化产业链调研
(i) 上周，中银国际科技团队和汽车团队于长三角地区联合举办了汽车电动智能化产业链调研，拜访了整车厂、一二级供应商、消费电子厂商、自动驾驶专家、芯片初创公司以及AI公司。我们组织了15场会议，包括工厂参观、高管会议和专家午餐会，以了解中国蓬勃发展的汽车智能化和电动化市场的最新情况。
(ii) 从科技团队的角度来看，消费电子公司将越来越多的资源投入到蓬勃发展的电动汽车市场绝对是投资者需要关注的趋势。特别是，智能汽车驾舱供应链与消费电子传统供应链之间的界限正变得越来越模糊，无论是SoC还是无线充电、音视频娱乐等终端功能。在国产替代方面，我们看到在功率电子（如IGBT）和中间件（如域控）方面取得了比仍由高通和英伟达主导的驾舱SoC和自动驾驶芯片更快的进展。

(iii) 在我们的覆盖公司中，我们更偏好汽车和苹果业务量占比较高的公司。我们的首选是小米，因其小米汽车的潜力和物联网/智能手机的复苏，以及比亚迪电子，因其比亚迪汽车电子业务和苹果业务份额的增长。

2023/06/21 13:16:01

【国金电车】复合集流体跟踪：从0迈向1，行业首张订单落地！
事件：6月20日，双星新材公告于近日获得客户的首张产品订单。
行业首张订单落地，产业化大趋势持续确认。我们预计公司此次订单为动力领域PET订单，且公告中说明金额、数量均有明细规定。此次订单为行业首个复合铜箔订单，
降本+安全性+高能量密度优势显著，6年看10倍增长空间。未来，复合铜箔将占据负极集流体重要位置。我们预计2030年复合铜箔动力渗透率30%+（主要覆盖3C及以下应用场景），储能渗透率50%+，市场空间800亿元+，6年近10倍增长空间。
无须担忧路径分化带来的不确定性，行业属性优良。无论是PP、PET，一步法、两步法，还是全湿法、全干法、干湿法。本质上是行业发展初期存在较大的技术迭代空间，设备及工艺领先的厂商或保持持续的成本及产品优势，3年内我们仍主流看好两步法路线。
投资建议：继续推荐东威科技，关注骄成超声、宝明科技、英联股份、胜利精密、双星新材、元琛科技等。

2023/06/21 16:55:30

【招商军工】行业底部，否极泰来
目前行业处于底部区域，下半年行业将出现积极变化，对未来两年的预期会更加明确，现金流逐步好转，验证长期增长逻辑。
1）航空产业链尤其看好下游主机厂和上游材料领域，具备垄断性和较强的议价权：中航沈飞、中直股份、中航西飞、中无人机、中航高科、西部超导、中航重机。
2）航发产业链作为飞机的高单价耗材，未来将持续、高速增长，关注垄断地位的中下游龙头，以及主业高壁垒、积极与下游龙头公司合作布局的上游供应商：航发动力、航发控制、图南股份、航亚科技。
3）关注估值有所恢复的卫星互联网产业链和国产化替代核心受益标的：航天电器、振华科技、国博电子等

2023/06/21 16:56:09

【民生证券】铂力特：金属增材制造龙头；技术变革引领行业蓝海
深耕增材制造二十余年，厚积薄发快速发展。公司核心团队自1995年以来深耕增材制造领域，2018~2022年公司进入快速发展期，营收复合增速达33.3%；2022年公司实现突破性增长，营收同比增长66.3%至9.2亿元，还原股份支付费用后归母净利润同比增长101.8%至2.4亿元。行业应用跨过从“0”到“1”阶段，2022年第一大客户销售额同比增长80%，主要是跟研的重点装备定制化产品陆续进入批产阶段。公司当前跟研型号超过30个，其中大部分将在未来5年内定型批产，公司具有较大增长潜力。 ?　　
高研发铸就全产业链龙头护城河；积极扩产巩固先发优势。1）公司是国内金属3D打印综合解决方案龙头，能力覆盖多品类金属粉末原材料、定制化产品服务和金属打印设备全产业链。2018~2022年，公司研发费用自0.3亿元增至1.6亿元，复合增速达58.7%，研发费用率自8.8%提升8.9ppt至17.7%，2022年公司研发费用率较全球增材制造龙头Stratasys（14.3%）更高，高研发投入有效保证公司在全产业链技术领先性。2）行业处于快速扩张期，根据中国增材制造产业联盟统计，2021年中国增材制造企业融资总额达48亿元，同比增长33.3%，预计2022年融资需求70亿元；此背景下公司积极扩产，2019年IPO以来公司（拟）使用募集资金和自有资金合计59亿元进行全产业链扩产，不断巩固金属3D打印龙头的地位。 ?　　

卡位金属增材制造黄金赛道；市占率不断提升成长空间广阔。1）根据中国增材制造产业联盟披露，2022年中国增材制造市场规模约326亿元，2017~2021年我国增材制造行业复合增速达30.4%，较同期全球市场增速（19.7%）高10.7ppt；公司是金属增材行业龙头，金属增材享受超行业平均增速；公司处于中国金属增材制造黄金赛道。2）在市场规模快速增长的同时，公司市占率稳步提升，2016~2021年，公司在全球金属设备市占率自1.7%提升4.1ppt至5.8%（按销售台数计算）；2018~2022年，公司在国内增材服务市占率自6.2%提升至8.9%，金属增材设备市占率自3.6%提升至7.7%。伴随扩产项目持续推进，公司未来有望进一步提升市场份额，成长空间广阔。 ?　　

投资建议：公司是我国金属3D打印综合解决方案龙头，2020年股权激励彰显发展信心。公司完成了材料——设备——服务全产业链布局，伴随下游应用拓展和产能不断释放，具有较大发展潜力。我们预计公司2023~2025年分别实现营收12.9亿、18.4亿和25.9亿元，归母净利润2.4亿、4.3亿、6.5亿元，对应PE分别为68x/38x/25x。我们考虑到公司全产业链龙头地位和行业持续高景气，首次覆盖，给予“推荐”评级。 ?　　风险提示：下游需求拓展不及预期；跟研型号批产进度不及预期等。

2023/06/21 16:57:02

三花智控：机器人板块龙头企业，发行GDR投向机器人机电执行器项目，未来发展可期【国金汽车】
事件：公司发布公告，发行GDR募集不超过50亿人民币，主要投向墨西哥智能化热管理、波兰汽车零部件生产、欧洲技术中心、泰国换热器、机器人机电执行器、广东汽车热管理等项目。

机器人板块龙头企业，发行GDR投向机器人机电执行器项目，打开未来发展空间。公司持续研发机器人机电执行器等产品，同时此前与绿地谐波合作，绑定上游优质供货资源。与汽车相比，公司在机器人领域的价值量预计是汽车领域的20倍，且机器人销量天花板有望超过汽车，公司未来发展空间巨大。

制冷+汽零稳健增长，延展储能领域打开未来发展空间。1）制冷：整体稳健增长，其中商用板块近3-5年预计保持20%以上增速（收入占比25%左右）。2）汽零：目前至2026年，公司汽零业务在手订单650亿元。3）储能：23年预计达到约15亿元的销售规模。

投资建议：公司是机器人龙头企业，价值量预计是汽车ASP20倍，考虑机器人销量天花板有望超过汽车，市值成长空间巨大，持续推荐。

?风险提示：下游需求不及预期。