【天风环保】重点推荐泰和科技

公司国内最大的水处理药剂商，产能达到26.5万吨/年。专注于水处理药剂生产，产品面向全球市场，境外营收占比55%。2020年上半年业绩同比增51%

全球处理药剂预计2023年将达到3255亿元人民币的市场规模，复合增速6.5%；我国水处理药剂市场到2022年将达到380亿人民币，销量达480万吨，复合增速8%

国际市场整体竞争格局稳定，国内市场分散，在环保趋严背景下，行业集中趋势明显，环保要求带来的高附加成本成为重要壁垒

公司募投项目总产能91.6万吨，是公司现有产能的3.45倍，2020年将投产的项目产能为20.5万吨，募投项目满产利润有望达11亿元，是19年业绩的6.5倍。

预计2020-2022年归母净利润2.6/3.5和4.9亿，PE为27/21/15倍。业绩复合增速40%，目标价格51.35元，给予公司“买入”评级

天风郭丽丽18611997742/杨阳18600405197/靳晓雪/许杰

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