索通发展：23H1业绩触底，存货减值拖累较大
夜长梦山
2023-07-15 11:04:15
【CT电新】索通发展：23H1业绩触底，存货减值拖累较大
📬公司23H1归母净利-3.8至-4.1亿元，同比下降167%-172%，单季度来看，Q2归母净利润为-1.07至-1.37亿元，同比下降126%-133%。受存货跌价准备影响较大，存货跌价大部分在Q1计提（资产减值损失2.9亿），Q2计提不到1个亿。
📊#预焙阳极H1出货145万吨，Q2出货约77万吨。预焙阳极周期性较强，上半年以来原材料石油焦和煤沥青价格显著下跌、叠加需求较弱的影响，价格受到压制，目前单吨价格5k左右，据测算Q2单吨亏损约100元，若加回存货跌价则有20元。上半年需求较弱主要系云南地区电解铝企业基本均受到限电影响，今年影响产能近70万吨，加之铝厂预焙阳极前期库存较高，下游需求较弱。现已陆续开始复产，预计Q3开始预焙阳极需求恢复，价格出现拐点，全年288万吨的出货目标有望实现。
📊#负极一体化保持盈利，未来是新的利润增长点。欣源Q2开始并表，负极单季度出货千吨级，随着产能爬坡目前时点公司负极单吨盈利已有3000元左右。单独出售的石墨化受行业产能过剩影响市场价格已跌至成本线，该业务略有亏损。目前公司拥有负极产能1.5万吨，石墨化4万吨，2.5万吨一体化，总计建好产能8万吨，目前在建7.5万吨，预计24年产能15.5万吨。
☀预焙阳极方面，公司在行业底部加速布局，抓住海外预焙阳极产能更新周期；负极方面，一体化的盈利较好，未来一体化产能将是公司负极业务的主要发展方向。我们预计公司23年实现归母净利润3-4亿，对应PE 24-31倍。
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