6月工业企业利润：谁家欢喜谁家愁？
夜长梦山
2023-07-27 14:42:27
6月工业企业利润：谁家欢喜谁家愁？
6月工业企业利润同比增速录得-8.4%，降幅再续今年的收窄态势，我们预计下半年在低基数影响下，利润同比增速将继续改善。
需求疲弱对工业企业利润的约束仍明显。量、价、利润率拆解来看，6月继续保持“量上价下，利润率负增”的形势，此形势已持续9个月之久。而产值和利润之间的最强“剪刀差”与需求端的疲弱息息相关：需求不足是使工业产品市场价格下滑的“导火索”，从而再传导至企业利润端形成制约。
民企利润的“跳跃式”改善彰显投资者信心的企稳。6月民营企业利润两年复合同比增速为11.4%（前值-12.1%），成功实现触底反弹，也从四类企业中5月利润增速的“最低”转变为6月的“最高”。7月政治局会议对“提振投资者信心”的政策定调已十分明确，民企的复苏仍将延续。
今年以来工业企业利润复苏情况为“中游>下游>上游”，这样的复苏格局带动中游利润占比的不断攀升。分具体行业来看：
1⃣工业上游比较“愁”。受房地产低迷以及商品价格下跌的影响，上游是本轮工业利润缩水的主要领域，已连续12个月表现为大幅负增长态势。
2⃣工业中游表现更亮眼。工业中游利润已成功扭转开年的负增长态势，6月中游行业利润同比增速录得31.6%。其中装备制造业的复苏与国家对科技创新领域的支持息息相关；公用事业板块（尤其是电热生产）的复苏主要得益于重新开放后工业的复工复产带动能源需求的提升，同时还和煤价下跌、气温上升相关。
3⃣工业下游利润的“滑坡”比较意外。6月下游行业利润增速为-20.9%，此次下滑与汽车制造业（下游行业占比最高）销售的“量价齐跌”相关。不过受6月零售销售有所好转的影响，纺服、医药、食品、家具等行业利润增速表现优异。
6月工业企业利润同比增速录得-8.4%，降幅再续今年的收窄态势，我们预计下半年在低基数影响下，利润同比增速将继续改善。
需求疲弱对工业企业利润的约束仍明显。量、价、利润率拆解来看，6月继续保持“量上价下，利润率负增”的形势，此形势已持续9个月之久。而产值和利润之间的最强“剪刀差”与需求端的疲弱息息相关：需求不足是使工业产品市场价格下滑的“导火索”，从而再传导至企业利润端形成制约。
民企利润的“跳跃式”改善彰显投资者信心的企稳。6月民营企业利润两年复合同比增速为11.4%（前值-12.1%），成功实现触底反弹，也从四类企业中5月利润增速的“最低”转变为6月的“最高”。7月政治局会议对“提振投资者信心”的政策定调已十分明确，民企的复苏仍将延续。
今年以来工业企业利润复苏情况为“中游>下游>上游”，这样的复苏格局带动中游利润占比的不断攀升。分具体行业来看：
1⃣工业上游比较“愁”。受房地产低迷以及商品价格下跌的影响，上游是本轮工业利润缩水的主要领域，已连续12个月表现为大幅负增长态势。
2⃣工业中游表现更亮眼。工业中游利润已成功扭转开年的负增长态势，6月中游行业利润同比增速录得31.6%。其中装备制造业的复苏与国家对科技创新领域的支持息息相关；公用事业板块（尤其是电热生产）的复苏主要得益于重新开放后工业的复工复产带动能源需求的提升，同时还和煤价下跌、气温上升相关。
3⃣工业下游利润的“滑坡”比较意外。6月下游行业利润增速为-20.9%，此次下滑与汽车制造业（下游行业占比最高）销售的“量价齐跌”相关。不过受6月零售销售有所好转的影响，纺服、医药、食品、家具等行业利润增速表现优异。
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