【中泰化工】氟化工点评：配额政策窗口将启，制冷剂迎涨价弹性

7月以来，制冷剂涨价信心逐步蔓延：在Q2制冷剂产品价格出现阶段性回调后，进入Q3，部分HFCs启动上涨行情。根据Wind，截至8月7日，R32、R134a产品价格分别为1.4、2.1万元/吨，月环比+5.7%、+1.2%。我们认为，涨价因素主要有三：

1）需求端：根据产业在线，8月国内空调排产1312万台，虽环比前两月有所下行，但仍处近三年同期历史最高水平。国内下游的复苏叠加海外出口的升温，新增+维修市场需求持续回暖；

2）供给端：自7月中旬以来，国内制冷剂厂商迎检修高峰，生产企业降负导致供给端存一定减量空间；

3）成本端：大宗原料复苏下，氯化物价格出现上调。根据氟务在线，8月7日，二氯甲烷单吨调涨30元至2620元；同时，当前三氯乙烯的工厂开工负荷较低，市场货源继续偏紧。

配额出台在即，长逻辑待兑现：按《基加利修正案》要求，我国将在明年正式冻结HFCs配额于基线水平。考虑到国内下一年度生产企业的含氢氯氟烃生产配额多在年底颁布，按此时间推演，HFCs配额总量设定与分配实施方案落地在即。政策催化下，考虑到供给端的边际收缩，制冷剂价格有望迎来弹性。随长期供需格局优化，龙头企业或将充分受益。

相关标的：巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技等

（风险提示：政策不及预期，需求不及预期等）