【杭叉集团】2023年半年报点评-韭研公社

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【杭叉集团】2023年半年报点评

夜长梦山

2023-08-17 22:43:56

【杭叉集团】2023年半年报点评：电动化+国际化双轮驱动，扣除投资收益+汇兑的同比增速仍近5成，销售结构持续优化！【天风机械】 —————— 半年度模型已更新，欢迎索取交流~ —————— 2023H1： 1）实现营收82.22亿元，同比+9.27%；实现归母净利润7.82亿元，同比+71.53%；实现扣非归母净利润7.67亿元，同比+74.68%。 2）毛利率19.09%，同比+2.98pct；归母净利润率9.52%，同比+3.45pct；扣非归母净利润率9.33%，同比+3.49pct。 3）期间费用率为8.92%，同比+0.2pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.21%/2.16%/4.21%/-0.66%，同比分别+0.47/+0.1/+0.15/-0.52pct。 4）海外收入占比相较于去年同期的27%提升至33%，海外收入上半年同比+32.42%，国内及其他地区收入上半年同比+1.17%。7月依然维持较快增长，同比+30%； [庆祝]2023Q2单季度： 1）实现营收42.93亿元，同比+9.48%，环比+9.26%；实现归母净利润4.9亿元，同比+84.39%，环比+67.89%；实现扣非归母净利润4.86亿元，同比+91.31%，环比+72.86%。 2）Q2单季度毛利率19.94%，同比+3.09pct，环比+1.79pct；归母净利润率11.42%，同比+4.64pct，环比+3.99pct；扣非归母净利润率11.32%，同比+4.84pct，环比+4.16pct。 3）扣除投资收益增速及汇兑收益，公司Q2单季度增速仍非常可观：公司二季度单季的投资收益为0.74亿元，汇兑收益约为0.4亿（人民币贬值主要发生在Q2），扣除两项公司净利润约为3.72亿元，净利率达到7.5%+，同比增速仍然高达46.45%。 [庆祝]行业国内+海外仍有巨大潜力，我们测算杭叉海外整体市占率仅为个位数：1）我们测算杭叉电叉海外市占率（不包含中国）约为7%，I+II类合计约为8%，我国电叉整体的海外市占率约为30%，均有显著提升空间；2）我国叉车出口22-23年整体阿尔法属性远大于贝塔属性，原因在于两大出口目标地区欧洲、北美的PMI分别在22M8、22M11开始持续转弱并低于50，电动化助力我国叉车品牌建立强大的海外竞争力，并拉动了四五类的出口。深化新能源战略：新能源工业车辆已经覆盖全系列产品，期间销售叉车共13万台，经济指标创历史新高主要系销售结构优化；其中1类车同比+25%，2类车同比+80%，4、5类车同比持平，3类车同比下滑明显。国际化市场持续突破： 23H1新成立墨西哥和巴西公司，收购一家澳大利亚经销商，成立浙江杭叉赛维思国际贸易有限公司，持续深化全球产业链；期间海外营收占比33%，同比+6pct，增量主要来自于1/2和4/5类车；后市场业务高速发展： 23H1租赁业务同比+30%，配件同比+15%；此外获欧洲租赁大客户新能源叉车等订单,总货值近1.5亿人民币；铅酸换锂电业务全年预期收入2000万美元。多元化“大”杭叉百花齐放： 23H1杭叉智能中标及实施多个大项目，应用于饮料企业、新能源汽车等领军企业，销售总合同额同比增长220%，营收同比增长180%；高空作业车辆营收同比+60%；AGV营收约2亿元，订单超5亿元。盈利预测：我们预计公司23-25年净利润分别为14/17/20亿，对应PE分别为16/13/11X，维持买入评级！

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