招商轮船、中远海能：周期之王，扬帆起航-韭研公社

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招商轮船、中远海能：周期之王，扬帆起航

新股孤勇者

绝不追高

2022-04-09 20:57:02

文章来源微信公众号：次新大关

通常根据货物类型，海运可以分为集装箱运输、干散货运输、原油海运，其中集装箱运输主要是工业制成品，干散货主要是各种原材料。海运因为业绩（股价）波动极大、周期跨度极长，被称为“周期之王”。

以集装箱运价指数为例，2020~2021年由于疫情等因素导致相关地区港口停摆，部分航运线路受阻，集运供给持续紧缺，集装箱运价指数持续高位运行（图1），中远海控2020.8月到2021.7月，涨幅达到608%。目前因为运价下跌，中远海控股价相对高点腰斩。

同样地，原油运价指数（图2）和成品油运价指数（图3）的波动率也较大，容易受到地缘政治或其他一些突发事件的影响。2019年10月，美国宣布制裁中远海能，多达50艘油轮受到影响，全球运力迅速收紧，导致运费大幅暴涨。招商轮船2019.10.10~10.14日三连板，其中2板、3板为放量T板。2020年3月，疫情肆虐叠加沙特开启价格战导致油价一度跌至负值，许多贸易商通过租赁VLCC作浮仓囤油来实现套利活动，高峰时期全球700多艘VLCC中有100多艘被用作浮仓，这同样也导致油轮运费大幅暴涨。招商轮船2020.3.9~ 2020.3.11，三天两板。

继集运大周期后，油运市场复苏明显。欧洲航线油运费用暴涨创4年新高。招商轮船和中远海能中长期向好的逻辑在于：受到制裁影响，俄罗斯至欧洲油气运输或受阻，将使欧洲需要通过海运进口美国、中东地区的石油和天然气，大幅增加运距。同时，若俄罗斯航运企业受到制裁，市场运力或产生空缺，从而大幅推升运费。