●昊华科技(600378)：科研院所打造新材料平台型企业，“氟材料+电子特气+军工材料”三轮共驱成长

摘要：

①截止至本周一，PVDF市场终端报价全面超过30万，国盛化工王席鑫团队认为目前价格趋势已经反应PVDF行业格局，其仍然是锂电产业链核心的短缺品种，且价格弹性较大；

②公司作为中化集团旗下重要的新材料平台型企业，未来将有2500吨锂电池级PVDF逐步释放产能，并自配6000吨R142b装置，能完全满足PVDF的生产；

③公司主营业务还包括高端氟材料PTFE、电子化学品（电子特气）和航空航天材料，产品服务于多个国家军、民品（半导体与面板、5G与新能源）核心产业；

④中信建投郑勇预计公司2021-23年归母净利润分别为8.15/10.84/14.55亿元，同比增长25.8%/33%/34.2%，对应PE分别为38.4/28.9/21.5倍；

⑤风险因素：产业政策风险、大宗产品产能过剩风险、项目投产进度不及预期等。

正文：

PVDF目前供需紧张，截止至本周一，企业暂时处于封盘不报状态，市场终端报价全面超过30万。

国盛化工王席鑫团队认为目前价格趋势已经反应PVDF行业格局，其仍然是锂电产业链核心的短缺品种，且价格弹性较大。

今日，中信建投郑勇深度覆盖昊华科技，公司未来将有2500吨锂电池级PVDF逐步释放产能，并自配6000吨R142b装置，能完全满足PVDF的生产。

不止有PVDF，公司作为中化集团旗下重要的新材料平台型企业，主营业务涵盖高端氟材料、电子化学品（电子特气）和航空航天材料。

公司产品服务于多个国家军、民品（半导体与面板、5G与新能源）核心产业。

郑勇预计公司2021-23年归母净利润分别为8.15/10.84/14.55亿元，同比增长25.8%/33%/34.2%，对应PE分别为38.4/28.9/21.5倍。

氟材料：瞄准高端PTFE产品，布局锂电池级PVDF

我国PTFE高端产品依赖进口，国内产能不足，5G市场的快速发展使得高端PTFE需求旺盛。

晨化院自主研制的国内独家中高压缩比聚四氟乙烯分散树脂产品，成功配套5G线缆生产，实现替代。

目前，公司5000吨高端PTFE产能于2021年逐渐释放，另有2.6万吨高端PTFE也在规划建设中。

锂电池级PVDF景气高涨，公司2500吨锂电池级PVDF将于2022年逐步释放产能，并自配6000吨R142b装置，能完全满足PVDF的生产。

电子特气：半导体与面板市场高速发展，电子特气前景广阔

郑勇认为伴随着半导体行业与面板市场的蓬勃发展，身处产业上游的电子特气市场也将迎来广阔的市场空间。

公司电子特气发力半导体应用市场，在建产能不断，光明院新基地已开始试生产，黎明院4600吨新增产能将于2022年逐步释放，电子气体业务将成为公司发展的重要引擎。

军工材料：国防支出稳定增长，各子业务齐头并进

2021年我国国防支出预算增速重回增长，同比增速为8.8%。

公司旗下大部分院所均或多或少涉及军工业务，其中多个细分领域公司为行业龙头。

郑勇认为随着国防支出的稳定增长，军品业务预计稳健上行，且军工行业民用推广打开增量空间。

此外，公司已在航空材料端积极布局，民机应用市场前景广阔。

来源：

中信建投-昊华科技(600378)-《科研院所打造新材料平台型企业，三驾马车共驱成长》。2021-9-14；