摘要：从成立以来的表现来看，首批8只北证主题公募目前均处于亏损状态，申万宏源认为，基金预计会被净赎回，从总量来说，总减持压力并不大，但部分流动性较差的个股可能会有冲击。

11月22日，北交所个股再度集体活跃，北证50再次放量飙升，收涨超8%，成交额达131亿元再创历史新高，而前一日该指数盘中最高涨幅接近12%，且成交额首次破百亿。

复盘北证50指数的表现可以发现，今年2月开始，北证50在较长的一段时间内持续调整，自今年10月23日底部启动以来，该指数连续上涨，截至11月22日收盘，累计涨幅已超过30%，“北交牛”来势汹汹。

从公司基本面看，山西证券最新研究指出，截至2023年11月15日，北交所企业达229家，专精特新企业达114家，占比50%，根据披露的三季报显示，今年前三季度，近六成企业实现营收正增长，近九成企业盈利。

营收方面，5亿元以上规模企业达43家，今年前三季度共有133家企业实现同比正增长。

对于今天北交所个股普涨、北证50指数大涨，有分析指出，可能原因有四：一是政策利好的叠加效应，从“北交所深改19条”到北京市国资基金入市、920号段上新、中证国证跨巿场指数入围、做市商扩容在即；二是市场情绪高涨，北交所持续一个月的反弹，让市场信心倍增；三是赚钱效应明显，连续多天多股30CM涨停；四是“北向”资金溢入，近期资金加速流入北交所。

在北交所个股连续大涨的带动下，23只北交所主题基金近期也持续反弹，而封闭两年的首批8只北交所主题基金，即将在11月23日迎来开放日，那么，首批北交所主题基金解禁在即，投资者会否选择赎回？若发生赎回情况，对相关产品又可能造成怎样的影响？

首批北交所主题基金产品解禁在即

2021年11月19日，易方达、华夏、广发、汇添富、南方、嘉实、大成、万家基金旗下共计8只北交所两年定开混合基金同步开售，为首批面市的北交所主题基金。彼时，相关产品的募集上限为5亿元，即8只产品合计募集40亿元。而开售仅半日，上述8只产品便一举售罄。

从产品类型来看，首批北交所主题基金均为偏股混合型基金，且8只产品均采取两年定期开放的形式，即每两年定期开放申购赎回，封闭期内不办理赎回业务。开售仅4天后，即2021年11月23日，上述8只基金同日成立。这也意味着，首批北交所主题基金将在明天也就是11月23日迎来首次解禁。

从成立以来的表现来看，首批8只北交所主题基金目前均处于亏损状态：

广发北交所两年精选定开表现最为亮眼，截至11月17日，其A类份额单位净值为0.876元，成立以来净值下跌了12.4%；C类份额单位净值为0.8691元，单位净值同期下跌了13.09%；

嘉实北交所精选两年定开亏损最大，截至11月20日，其A类份额净值下跌了39.56%，C类份额下跌了40.28%；
此外，易方达北交所两年精选定开A、华夏北交所创新中小企业精选两年定开、南方北交所精选两年定开，成立以来净值跌幅均不超过20%。

那么，有观点认为，因为首批8只北交所主题公募均为两年定开，也就意味着投资者在到期时可能会选择赎回资金，尤其是在产品收益率不佳的情况下，也会导致相关赎回行为的发生。

申万宏源在研究报告中指出，他们倾向于认为，在没有外部资金干预的条件下，基金还是会被净赎回，原因有二：一是产品设计上，若无赎回还需要再封闭两年期；二是8只产品单位净值均已低于0.8元。从总量来说，净赎回5成以内，总减持压力并不大，但部分流动性较差的个股可能会有冲击。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，首批北交所主题基金解禁之期或有一部分产品会遭到赎回，但大规模赎回的可能性不大：

由于产品回撤幅度较大，投资者或会等待走势反弹并‘解套’，因为在亏损额度较大的背景下，投资者‘割肉’的可能性不太大。

IPG（中国）首席经济学家柏文喜认为，如果上述产品发生赎回，可能会对基金的运作产生影响，因为赎回会导致基金规模减小，进而影响基金的投资策略和业绩表现。但是，北交所主题基金作为长期投资品种，依然具有一定的投资价值，特别是随着国内资本市场的发展和改革深化，北交所市场的投资机会将会逐渐增加。

因此，柏文喜指出，对于长期投资者而言，北交所主题基金仍然具有一定的投资潜力。

仍具备长期投资的潜力

值得一提的是，公募基金拟在未来进一步加大对北交所的投资。

政策面上，证监会于9月1日发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》（深改19条）。该文件意义深远，涉及北交所短中长期改革的方方面面，从投资端、融资端、发行端、交易端、生态端五大层面提出切实举措。
尤其是通过优化发行上市安排、完善转板机制、做市商制度、融资融券等提升流动性，避免此前新三板、中小板的流动性不足问题。“深改19条”是北交所迈向高质量发展的顶层设计。

目前，这些改革指导措施正逐步落地。符合条件的北交所证券将被纳入中证全指指数样本空间。此举一是将使中证跨市场指数的样本空间全面覆盖沪深京三大交易所上市公司证券，进一步提升跨市场指数表征性；二是有望引入增量资金，当中长期资金配置中证指数时也相当于增配了部分北交所。

述两大利好消息，将进一步引入增量资金，北交所流动性将持续改善。

此外，920代码号段即将启用，市场预测北交所直接IPO政策落地在即，在IPO阶段性收紧的背景下，北交所吸引力有望提升。

估值层面看，截至上周末，北交所上市公司平均市值不到13亿元，10亿元市值以下的占比超7成，市盈率不足20倍的共有130家，占比超过一半。而且，8月以来，北交所公司密集发布股份回购方案，加上业绩持续向好，北证A股估值存在修复预期。