【智飞生物】继续强烈推荐！拟收购宸安生物100%股权，看好平台价值估值重塑！
今晚公告：
智飞生物拟以现金形式收购宸安生物100%股权并签署股权收购意向性协议。
点评：
#战略再认知！平台价值有望估值重塑！ 若本次交易完成，公司业务版图将延伸至糖尿病、肥胖等代谢类疾病领域，从疫苗平台走向生物制品平台，估值体系有望迎来重塑。同时，通过体外投资平台以股权投资的模式孵化和培育有发展前景的预防、治疗用生物技术和创新产品的策略，已取得初步成果并将持续促进公司发展，目前智睿投资旗下诸多公司布局广泛，后续将会持续带来想象空间。
#GSK战略合作打开二次成长曲线！ 带疱疫苗全球快速放量大单品逻辑验证（Shingrix2022年销售额近30亿英镑），国内市场渗透率低竞争格局好且有望扩龄，潜在几百亿级别大单品。RSV疫苗国内稀缺，GSK国内进展快，风险群体人数庞大，潜在百亿以上销售大单品。同时，有MSD与GSK的战略合作背书，公司将成为跨国疫苗巨头中国区销售合作伙伴的第一选择，后续海外重磅品种的国内商业化持续值得期待。
#看好2400亿市值空间！ PE估值（2024年120亿利润预期，当前13倍估值，有望修复至20倍），分部估值（代理HPV700亿+代理带疱600亿+代理其他400亿+自主HPV200亿+自主其他500亿+各种大品种彩蛋）。
#盈利预测： 我们预计2023-2025年公司归母净利润为92亿元、122亿元、150亿元，同比+22.0%、+32.6%、+23.0%，当前股价对应PE为17X、13X、10X，维持“买入”评级。
#风险提示： HPV、带疱疫苗销售不及预期、产品研发不及预期、行业竞争加剧。
附：宸安生物是智睿投资平台投资孵化的一家依托于重组蛋白技术平台的生物制药企业，聚焦糖尿病、肥胖等代谢类疾病领域，已形成梯次分明的GLP-1类似药物、胰岛素类似物管线布局。截至目前，宸安生物拥有6款已进入临床阶段的候选药物，其中重组利拉鲁肽注射液、德谷胰岛素注射液已完成临床III期，位于申报上市阶段；重组司美格鲁肽注射液已位于临床III期阶段，研发进度处于国内前列。此外，宸安生物布局的GLP-1/GIP双靶点受体激动剂、口服司美格鲁肽片等在研管线位于临床前阶段。同时，宸安生物持续建设生产基地以满足产品开发和规模化生产的需求，已建成1个制剂车间和2个原料药车间。
