卓胜微发布 2023 年三季度报告，单三季度公司实现营业收入 14.1 亿元，同比增长 80%，环比增长 48%；归母净利润 4.5 亿元，同 比增长 94%，环比增长 81%。 

投资要点 

Q3 单季历史新高，下游市场复苏叠加模组产品开始起量。受益下 半年节假日消费复苏，客户端库存结构进一步优化叠加滤波器相关接 收端模组的放量，2023 年 Q3 实现营收 14.1 亿元，同比增长 80%，环 比增长 48%；归母净利润 4.5 亿元，同比增长 94%，环比增长 81%；公 司存货水位逐步改善，截至 2023 年 9 月 30 日，公司存货金额 13.91 亿元；前三季度整体毛利率 47.9%，同比下降了 5 个百分点，第三季 度的毛利率 46.6%，下降主要是芯卓产线的建设、产品结构的变化以 及同质化产品竞争，此外第三季度也受到汇率的影响。 持续加大研发投入，深耕模组化发展。公司持续加大研发投入力 度，重点推动芯卓产线建设，前三季度的研发投入 4.1 亿元，同比增 长了 46.76%，2023 年前三季度公司模组产品占比约 34%，第三季度模 组占比约 36%，第三季度的模组销售占比同环比均有所提升，其中滤 波器模组的销售占比提升较为明显。未来，公司将持续加大应用于 5G NR 频段的主集收发模组 L-PAMiF 产品在客户端的渗透与覆盖，并加 强资源平台建设，为高价值化、差异化的发展奠定基石。 

投资建议： 我们预计公司 2023-2025 归母净利润 12.3/15.3/18.4 亿元，维 持“买入”评级。 

风险提示： 研发进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；半导体周期下行； 需求不及预期。