1、公司是中国支线航空商业模式引领者和主要践行者，公司很早切入当时尚处空白的支线领域，奠定较强的先发优势。2013-2019年，华夏航空营收CAGR、归母净利润CAGR分别高达35.67%、31.07% ，2014-2019年加权ROE基本维持在20%以上（2018年为13.07%），业绩较快增长，盈利能力较强。公司持续专注支线网络建设，每年运营航线增速保持在15%以上，支线航线占比达94%。

2、航空国内和国际需求将迎快速恢复

日前，交通运输部、商务部、国家发展改革委决定废止《外商投资民用航空业规定》（简称110号令）及其6个补充规定，废止决定已正式生效。据悉，110号令及其6个补充规定废止后，民航领域外商投资准入政策将按照《外商投资准入特别管理措施(负面清单)》(2020版)规定及其后续修订执行，民航领域主要保留了公共航空运输、通用航空、民用机场等3个领域外资准入限制。券商表示，疫情反复导致航空需求再次阶段承压，中期视角看，国内与国际需求未来都有望受益疫苗推广，迎来快速恢复。总体看，航空受疫情影响最严重的时期已经过去，当前板块估值处于历史底部区间。

3、国内航空长期前景较好，支线航空模式较佳

2018年中国人均乘机次数仅为0.44次（2019年为0.47次），远低于2018年发达国家1次至2.72次的水平。假设航空对GDP弹性系数不变，预计十四五期间国内航空旅客量CAGR达10%，航空需求长期向好。支线航是航空业的优质赛道，目前市场竞争要比干线市场小不少。目前国内支线航空业迅速发展，国内支线机场数量，吞吐量保持较快增长，根据发改委相关规划进行推算，预计到2025年将新增100个以上支线机场；华夏航空主营区域城镇居民人均可支配收入增速最低也达到了6.5%，为出行需求的持续增长提供保证。券商认为2020-2022年支线机场吞吐量复合增速仍将维持在20%的水平。

4、航空指数或在疫情后期取得超额收益

原油供给过剩格局持续，预计原油价格中枢将从此前70美元/桶降低至50美元/桶左右，公司受益于低油价环境。2003年非典疫情过后、2008年经济危机过后，航空指数均出现相对大盘取得超额收益的时期。在2020年新冠疫情过后，航空指数或将取得超额收益。上市航司中，华夏航空受疫情期间业绩下滑幅度相对较小，2020年上半年依旧实现正收益，疫情后期公司业务有望领先同业反弹。

5、新疆模式有望异地复制，航线网络将实现快速拓展

公司将随运力提升继续加密已有航线，特别是加大新疆区域市场运力投放：1）继续加密现有地区航线布局，深度覆盖疆内航线网络。2）新疆模式的成功为开拓空白市场提供了良好的范本。未来公司将继续开拓云南、华东、四川、青海等空白市场。3）国际市场面临机遇和挑战，预计未来公司将沿着内蒙和东北覆盖东北亚地区，沿新疆覆盖中亚地区，沿云南、华南覆盖南亚地区，逐步提升周边国家航线网络覆盖力度。（部分资料来自招商证券、财信证券研报）