中金固收早晨看市:美国通胀vs中国增长，旧能源vs新能源
我为嘟仔滚雪-球
2022-02-11 11:27:11
昨天是精彩的一天，中国和美国都公布了各自最受市场关注的数据。中国是金融数据，美国是CPI。中国信贷高于去年，社融增量也创新高，不过因为地产疲弱，短贷和票据占比高，持续性需要观察。而美国则在CPI又双叒叕超预期。
今年在宏观层面是非常有意思的一年。主题是美国抑制通胀，中国要稳增长，方向和信号都是非常明确，但两者方向相反。鉴于中美经济体量和全球影响力，两者政策方向一致的时候，效果很明显，比如次贷危机和2020年疫情冲击，两边都是发力刺激，经济都是V型回升。如果政策方向相反，那么就类似于今年，美国利率已经上了很多，中国利率也下了不少，但效果上都不算很理想。政策会存在互相抵消的一部分。
而海外通胀下不来，除了过去货币超发以及结构性的劳动力供应问题外，与旧能源向新能源的过渡也有关。石油和铜是最典型的代表。旧能源因为未来占比要下降，导致投资不足，供应跟不上全球需求的复苏。新能源投资比较快，对铜的依赖也比较高。油和铜都没跌甚至逐步走高，导致通胀和通胀预期都没下来，反而在走高。从股市来看，旧能源的表现好于新能源。
矛盾的僵持要看到破局，可能两边的用力都得更大，美国要把消费内需抑制下来来控通胀，中国要刺激投资和消费需求起来，那么美国货币政策收紧力度可能要超预期，利率上升100bp不行的话，那么就200bp，中国则需要在利率和汇率维度放松来刺激货币流通速度回升。而影响货币流通速度的则是过高的银行存款和理财利率，需要把这些银行负债利率降下来，否则企业和居民都会选择储蓄而不是投资和消费，看看那么低的M1增速就知道，企业和居民都希望存定期的，不要活期，没打算用钱。中美利率可能进一步反向而行，甚至倒挂不能排除。毕竟决定利率的是名义GDP增速。在美国通胀远高于中国的情况下，美国名义GDP增速超过中国是有可能的，所以美国利率高于中国也不能认为完全不可能。对于中国债券，我们认为利率会震荡下行，还是应该趁早配置。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
贵州茅台
工分
2.22
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 0
打赏作者
无用
真知无价，用钱说话
0个人打赏
同时转发
暂无数据