一、主营业务

公司主要从事有机胺类精细化学品的研发、生产和销售，产品包括哌嗪系列、 酰胺系列等，其中哌嗪系列产品为报告期内主要产品，占各期主营业务收入的 85%左右，主要覆盖电子化学品、环保化学品、高分子材料、医药等应用领域。 经过多年的发展，公司已发展成为了行业领先的哌嗪衍生物生产商，打造了完整 的哌嗪衍生物产业链，涵盖了 N-羟乙基哌嗪、三乙烯二胺、N-甲基哌嗪、N-乙 基哌嗪、脱硫脱碳剂等产品线，在哌嗪衍生物种类、产能及性能等方面均处于行 业领先水平。

公司“氮杂环类精细化学品中间体制备关键技术与产业化”项目与天津大学等单位联合获得教育部科学技术进步奖一等奖（公司为第三完成单位）。同时，公司拥有浙江省“有机胺”省级高新技术企业研究开发中心。2019 年 12 月，公司获浙江省经济和信息化厅评选为浙江省“隐形冠军”企业。

公司以哌嗪为中心，建立了循环经济产业链。公司既可以六八哌嗪为原料实现哌嗪系列所有产品的生产，同时公司也具备以乙二胺或羟乙基乙二胺为原料自行生产哌嗪的生产能力，使公司可以在六八哌嗪、乙二胺、羟乙基乙二胺三种原材料之间选择具有成本优势的原料进行生产，也可以根据下游市场供需情况灵活调整哌嗪系列不同产品之间的产量，使得公司可以在市场环境发生较大变动时始终保持竞争优势。

公司长期为东进、壳牌、诺力昂、默克等世界著名电子、化工、医药厂商以及京新药业、华海药业、华峰化学等国内重要医药、化工厂商提供产品和服务，是行业领先的哌嗪衍生物生产商。

2、发行人主要产品

报告期内，公司的主要产品为有机胺类产品，包括哌嗪系列、酰胺系列等，应用领域主要覆盖电子化学品、环保化学品、高分子材料、医药等领域，具体情况如下：

3、发行人主营业务收入的构成情况

二、发行人所处行业的基本情况

（一）所属行业及确定所属行业的依据

发行人主要从事有机胺类精细化学品的研发、生产和销售。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所处行业属于“C26 化学原料和化学制品制造业”。

三、行业情况

1、精细化工行业发展概况

化工可以分为石油化工、基础化工和精细化工三大类，其中精细化工是指生产精细化学品的领域。精细化工是当今世界化学工业发展的战略重点，也是发展最快的经济领域之一。大力发展精细化工是目前世界各国调整化学工业结构、提升化学工业产值和扩大经济效益的战略重点。

目前，精细化工是化学工业中最具活力的新兴领域之一，产品覆盖了社会经济生活的各个方面，广泛应用于医药、农药、燃料、电子材料、食品添加剂、航空航天、汽车、机械、建筑新材料、新能源技术及环保等众多领域。由于精细化学品的难以替代性，其应用范围不断向纵深扩张，精细化工行业的快速发展已成为行业发展趋势。

根据国家统计局数据显示，2010 年-2020 年，我国化学原料和化学制品制造业工业增加值累计同比增速平均值为 10.84%，整体保持相对较快的增速，目前我国已成为世界上重要的精细化学品的生产基地，已具备较强的国际竞争能力。

精细化工占化工总产值的比例，即精细化率的高低成为衡量一个国家或地区科技水平高低与经济发展程度的重要标志。目前我国总体精细化率已提升至 45%左右，但与北美、西欧和日本等发达经济体 60-70%的精细化率相比，我国精细化率的提升仍有很大的空间。

随着国家产业政策的持续支持和推动、科研水平的不断提高以及下游产业需求的带动，精细化工产业未来市场空间广阔，发展前景良好。

2、哌嗪的应用及发展

哌嗪，结构式为 ，是一种无色透明的晶体。哌嗪及其衍生物一开始主要作为喹诺酮类抗生素的医药中间体，随着国内外对哌嗪及其衍生物研发的不断深入，哌嗪及其衍生物的新用途不断涌现，应用范围逐步拓展至电子化学品、环保化学品、高分子材料、生物制药等领域。哌嗪系列产品主要包括哌嗪及哌嗪衍生物，哌嗪衍生物一般由哌嗪进一步反应得到。

哌嗪衍生物，在结构上是指哌嗪环上的氢被取代基取代的化合物的总称。由于取代基的种类繁多，所以也导致哌嗪系列产品的种类繁多。由于哌嗪环“N”上的氢被取代后，可以使新化合物表现出不同的性质，因此哌嗪系列产品的应用范围也非常广泛，目前公司的哌嗪系列产品在电子化学品、环保化学品、高分子材料、医药等领域都有应用。除此之外，哌嗪及其衍生物还有其他广泛用途，如哌嗪与甲醛、二硫化碳等反应生产 1,4-双-（二硫代酯基）哌嗪，可作为橡胶硫化促进剂，直接用于硫化卤素合成橡胶；N,N’-二甲基哌嗪与磷酸锆复合可以得到减摩抗磨能力明显提高的润滑脂；由哌嗪、八甲基环四硅氧烷和硅油合成得到的聚醚嵌段哌嗪硅油，克服了传统氨基硅油处理织物不耐黄变及亲水性差的缺点；由哌嗪得到的双中心哌嗪类离子液体，可以用于电解液和锂电子电池，已显示出优良的电化学性能等。

根据咨询机构 IndustryARC 发布的哌嗪市场预测报告，2022 年全球哌嗪市场规模约为 4.196 亿美元，预计 2022 年至 2027 年复合年增长率为 5.3%，全球哌嗪市场规模到 2027 年预计将达到 5.432 亿美元。

报告期内，2020 年，六八哌嗪的市场供给相对稳定，价格呈现一定波动。2021 年-2022 年，受到下游应用领域拓展及需求增长、海运紧张、极端气候导致部分厂商停产等因素的影响，六八哌嗪供应紧张，价格整体呈现上涨趋势。

未来，随着哌嗪及其衍生物在电子化学品、环保化学品、高分子材料、医药等领域的应用不断增加，以及其他应用领域的不断拓展，哌嗪及其衍生物的需求将保持增长趋势。

随着市场对六八哌嗪的需求持续增长，目前已有上游厂商拟投资新建乙二胺生产线，扩大乙二胺的产能，将联产少量六八哌嗪，同时，发行人本次募投项目拟扩大六八哌嗪产能，因此未来六八哌嗪的市场供给有望提升。

3、酰胺的应用及发展

酰胺，一般是指含有酰胺键的化合物。常见的有甲酰胺、乙酰胺、丙酰胺、碳酰胺等，种类繁多，其中甲酰胺、丙酰胺在有机反应中，不仅广泛用作反应的溶剂，也是有机合成的重要中间体。

报告期内，公司生产的酰胺类产品主要为 N,N-二甲基丙酰胺，是一种无色透明液体。N,N-二甲基丙酰胺与 N,N-二甲基甲酰胺（DMF）、N,N-二甲基乙酰胺（DMAC）等互为同系物，理化性质具有一定的相似性，属于高沸点的极性非质子性溶剂，能溶解多种有机物，具有一定的热稳定性，在合成材料、石油加工和石油化学工业部门有着较为广泛的用途。N,N-二甲基丙酰胺可以作为聚酰亚胺、聚砜酰胺及其它高分子化合物合成的溶剂，可以用作涂料的粘合剂，也可以作为纤维与薄膜生产中的反应介质。近年来，其应用已拓展到湿电子化学品，用于光刻胶的剥离液。

鉴于 N,N-二甲基甲酰胺（DMF）在蒸发后，可经呼吸道吸收，液体也可经完整的皮肤及消化道进入人体引起中毒，世界上各国开始限制二甲基甲酰胺的使用。2016 年，我国工信部和财政部出台了《重点行业挥发性有机物削减行动计划》，提出到 2018 年，减少苯、甲苯、二甲苯、二甲基甲酰胺（DMF）等溶剂、助剂使用量 20%以上。相对而言，公司生产的 N,N-二甲基丙酰胺具有沸点高、不易挥发、溶解性好等特点，环境友好。随着各国环保标准的不断提高，N,N二甲基丙酰胺在光刻胶、合成材料等领域的应用不断提高，公司酰胺类产品的市场发展空间较大。

四、竞争对手

1、上游行业情况及对本行业发展的影响

公司现有产品涉及到的上游原材料主要包括六八哌嗪、乙二胺等，其具体情况如下所示：

（1）六八哌嗪

报告期内，发行人的主要产品为哌嗪衍生物，核心原材料是六八哌嗪，主要由诺力昂、巴斯夫、陶氏等国际化工巨头企业生产。目前，诺力昂六八哌嗪产能约 12,000 吨/年，巴斯夫六八哌嗪产能约 9,500 吨/年，陶氏六八哌嗪产能约 6,000吨/年，山东联盟六八哌嗪产能约 1,000 吨/年，合计约 2.85 万吨/年。2020 年，六八哌嗪的市场供给相对稳定。2021 年-2022 年，受到下游应用领域拓展及需求增长、海运紧张、极端气候导致部分厂商停产等因素的影响，六八哌嗪供应紧张。

由于六八哌嗪是乙醇胺催化胺化合成乙二胺的联产品，因此其价格波动一方面取决于乙醇胺的成本，另一方面取决于市场的供需情况，又因为六八哌嗪是联产品，市场的供需情况对六八哌嗪价格的影响大于乙醇胺成本波动对六八哌嗪价格的影响。

随着市场对六八哌嗪的需求持续增长，目前已有上游厂商拟投资新建乙二胺生产线，扩大乙二胺的产能，未来六八哌嗪的市场供给有望提升。

（2）乙二胺

报告期内，乙二胺是发行人生产的三乙烯二胺的主要原材料之一。乙二胺由乙醇胺催化胺化取得，是一种重要的基础化工原料，被广泛用于生产螯合剂、农药杀菌剂、活性染料中间体、医药、纺织整理剂、环氧树脂固化剂、乳化稳定剂和抗电剂等。乙二胺的主要供应商为诺力昂、巴斯夫、陶氏等国际化工巨头。2020年，乙二胺的整体供应量保持稳定。2021 年-2022 年 1-6 月，受到海运紧张、极端气候导致部分厂商停产等因素的影响，乙二胺供应紧张。2022 年下半年，受宏观经济环境变化导致下游需求呈现一定下滑趋势、进口乙二胺增加等因素影响，乙二胺供应紧张问题得到一定缓解。

根据立鼎产业研究中心的数据显示，2013 年我国乙二胺行业产量为 3.17 万吨，至 2018 年产量增至 4.5 万吨左右。随着乙二胺产能的释放，国内乙二胺对外依存度大幅下降，进口量呈逐年下降趋势。

随着乙二胺产量持续提升，上游厂商能够满足发行人对乙二胺的采购需求。

2、下游行业情况及对本行业发展的影响

目前，发行人生产的哌嗪系列、酰胺系列等产品广泛应用于电子化学品、环保化学品、高分子材料、医药等领域，上述领域的发展情况详见本招股说明书之“第五节 业务与技术”之“二、发行人所处行业的基本情况”之“（四）行业发展态势与需求分析”相关内容。下游行业的持续发展以及上述产品应用领域的不断拓展将持续推动发行人产品的市场需求快速增长。

三、发行人在行业中的竞争地位

（一）行业竞争格局

作为全球发展最快的经济领域之一，精细化工行业发展高度依赖科技创新，是当今世界化学工业发展的战略重点，也是衡量一个国家综合技术水平的重要标志。精细化工行业属于技术密集型、资金密集型行业，行业进入门槛较高。根据《化学与工程新闻》发布的 2021 年全球化工企业 50 强名单，全球顶尖化工企业主要集中在美国、日本、中国和德国，进入 50 强名单的分别有 10 家、8 家、7家和 5 家，其中，全球顶尖化工企业仍以欧美、日本企业为主。上述欧美、日本化工巨头的技术较为先进，产品质量稳定，因而占据了全球大部分高端市场。

我国的精细化工企业以民营企业为主，大部分产能规模较小，因而主要集中在中低端市场，面临激烈的市场竞争。随着我国的精细化工行业快速发展，涌现了万华化学、浙江龙盛、新和成等一批大型精细化工企业，凭借优质的产品质量，上述企业在部分细分领域已与国际化工巨头展开直接竞争。另外，随着近年来国家环保监管趋严、安全压力递增，众多精细化工行业的中小企业逐步退出市场，未来，精细化工行业的市场集中度将不断提升。

在哌嗪衍生物细分市场，发行人作为行业领先的哌嗪衍生物生产厂商，占据了全球哌嗪衍生物细分市场的主要市场份额。随着发行人的募投项目等逐步投产，发行人的市场占有率有望进一步提升。

（二）发行人的行业地位及主要竞争对手

1、发行人的行业地位

经过多年的发展，公司已发展成为了行业领先的哌嗪衍生物生产商，打造了完整的哌嗪衍生物产业链，涵盖了 N-羟乙基哌嗪、三乙烯二胺、N-甲基哌嗪、N-乙基哌嗪、脱硫脱碳剂等产品线，在哌嗪衍生物种类、产能及性能等方面均处于行业领先水平。

根据咨询机构 IndustryARC 发布的哌嗪市场预测报告，2022 年全球哌嗪市场规模约为 4.196 亿美元。根据上述数据测算，发行人 2022 年哌嗪系列产品收入占全球哌嗪市场份额约为 23.81%（市场规模根据国家外汇管理局 2022 年平均汇率折算）。

哌嗪系列产品的主要原材料为六八哌嗪，六八哌嗪主要由诺力昂、巴斯夫、陶氏等国际化工巨头企业提供。目前，诺力昂六八哌嗪产能约 12,000 吨/年，巴斯夫六八哌嗪产能约 9,500 吨/年，陶氏六八哌嗪产能约 6,000 吨/年，山东联盟六八哌嗪产能约 1,000 吨/年，合计约 28,500 吨/年。因哌嗪系列产品市场较为细分，故以六八哌嗪采购量测算发行人市场占有率情况，报告期各期发行人六八哌嗪采购量占全球市场供应量的比重分别为 26.20%、21.45%和 23.12%，作为行业领先的哌嗪衍生物生产厂商，发行人占据了全球哌嗪衍生物细分市场的主要市场份额。

2、主要竞争对手的简要情况

（1）巴斯夫

巴斯夫是一家德国的化工企业，也是世界最大的化工厂之一。根据《化学与工程新闻》发布的 2021 年全球化工企业 50 强名单，巴斯夫以 2020 年 674.91 亿美元的化学品销售额排名全球化工企业第一名。巴斯夫在哌嗪衍生物领域的主要产品为无水哌嗪。

（2）巨晶化工

新乡市巨晶化工有限责任公司成立于 1997 年 4 月 10 日，注册资本 1,000 万元，经营范围为无水哌嗪、羟乙基乙二胺、丙腈、三乙撑二胺、2-甲基吡嗪、2－氰基吡嗪、羟乙基哌嗪、甲基哌嗪、乙基哌嗪、乙基乙二胺、其他化工产品（不含易燃易爆危险品剧毒品）制造（以上凡涉及许可经营的项目凭许可证经营）。根据公开信息显示，新乡市巨晶化工有限责任公司已建有年产 1,000 吨无水哌嗪、年产 1,000 吨 N-（2-羟乙基）哌嗪生产线。

（3）山东国邦药业有限公司

山东国邦药业有限公司主要负责哌嗪衍生物的研发、生产及销售，其经营范围包括生产、销售 60%油分氢化钠 1000t/a、N,N-二甲基哌嗪 1000t/a、N-甲基哌嗪 2000t/a、N-乙基哌嗪 1000t/a 等。根据国邦医药披露的 2022 年年度报告，山东国邦药业有限公司 2022 年实现净利润 50,040.62 万元。

（4）中欣氟材（002915.SZ）

浙江中欣氟材股份有限公司成立于 2000 年 8 月 29 日，注册资本 32,795.7575万元。公司是一家专注从事精细化学品研发、生产、销售的高新技术企业，主要产品包括 2,3,4,5-四氟苯甲酰氯、2,4-二氯-5-氟苯乙酮、N-甲基哌嗪及 2,3,5,6-四氟苯系列产品、BMMI 等。根据中欣氟材披露的 2022 年年度报告，中欣氟材 2022年实现营业收入 160,239.90 万元，实现归属于上市公司股东的净利润为 18,751.69万元。

（5）赢创特种化学（南京）有限公司

赢创特种化学（南京）有限公司成立于 2006 年 10 月 26 日，注册资本8,306.7445 万美元，经营范围为生产、加工三乙烯二胺、N,N 二甲基-1，3-丙二胺、N,N-二甲基环己胺、β-二甲氨基丙腈等类聚氨酯助剂产品、环氧固化剂、聚酰胺和特种胺、副产品 21%氨水和 98%的酒精，销售自产产品并提供相关配套服务及技术支持，与化工行业相关的技术服务；从事丙烯酸聚合物、双氰双氨、环氧固化剂及助剂、功能添加剂、工业涂料用树脂、聚氨酯助剂、特种胺、特殊添加剂、烷氧基化物及醚胺的进出口、批发和佣金代理（拍卖除外）。该公司具有 4,800 吨/年三乙烯二胺的生产能力。

（6）河北合汇高新材料有限公司

河北合汇高新材料有限公司成立于 2011 年 4 月 13 日，注册资本为 4,000 万元。经营范围为三乙烯二胺、无水哌嗪、氨水（10-17%）、羧甲基纤维素生产销售（以上范围凭许可证核定的范围在有效期内经营）；聚氨酯助剂、纤维素销售（以上危险化学品除外）；货物进出口、技术进出口（国家禁止或涉及行政审批的货物和技术进出口除外）。

从哌嗪的生产工艺来看，与行业内主要生产企业相比，一方面，公司哌嗪系列产品已实现联产工艺以及连续化生产工艺，具有相对竞争优势；另一方面，通过对哌嗪系列产品多年的研究和生产，公司已掌握包括 N-羟乙基哌嗪、无水哌嗪、N-甲基哌嗪、N-乙基哌嗪、三乙烯二胺、脱硫脱碳剂在内的哌嗪系列产品的生产工艺，在哌嗪衍生物种类、产能及性能等方面均处于行业领先水平。

五、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                    2023年三季度                                                                   2022年度

营业总收入(元)                  5.02亿                                                                           7.74亿  

净利润(元)                           1.29亿                                                                           2.09亿

扣非净利润(元)                    1.26亿                                                                           2.07亿

发行股数 不超过过2,200 万股，超额配售选择权:

发行后总股本不超过过于8,800 万股

行业市盈率:14.88倍(2023.12.2数据)

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):21.96(中欣氟材)、21.39(飞凯材料)、20.81(万润股份)、19.78(永太科技)、10.06(联化科技)、11.81(国邦医药)去除极值17.64

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):-(中欣氟材)、33.13(飞凯材料)、19.57(万润股份)、-(永太科技)、-(联化科技)、16.69(国邦医药)去除极值23.13

公司EPS静态不扣非:2.38

公司EPS静态扣非:2.35

公司EPS动态不扣非:1.95

公司EPS动态扣非:1.91

公司EPSTTM不扣非:1.84

公司EPSTTM扣非:1.81

拟募集资金55,000.00万元,募集资金需要发行价25元,实际募集资金:9.02亿元.

募集资金用途: 1年产 14,000 吨环保类溶剂产品及 5,250吨聚氨酯发泡剂项目28,800t/a 哌嗪系列产品、74,600t/a 重金属螯合剂、1,000t/a 双吗啉基乙基醚项目3研发大楼建设项目4补充流动资金

12月发行新股数量5支。11月发行新股数量9支。

基础化工 -- 化学制品 -- 其他化学制品 

所属地域：浙江省

主营业务：有机胺类精细化学品的研发、生产和销售。    

产品名称：N-羟乙基哌嗪 、无水哌嗪 、N-甲基哌嗪 、N-乙基哌嗪 、三乙烯二胺 、脱硫脱碳剂 、N,N-二甲基丙酰胺    

实际控制人：叶汀 (持有绍兴兴欣新材料股份有限公司股份比例：51.95%）

你是否有战略配售:无

股是否有保荐公司跟投:无 

(创业板)

行业市盈率:14.88倍(2023.11.28数据)

行业市盈率预估发行价:34.97元，可比公司预估市盈率发行价静态:41.54元，可比公司预估市盈率发行价动态:54.36元。

实际发行价:41.00​元,发行流通市值:9.02亿,发行总市值:36.08亿

价格区间:45.10元,最高:64.60元,最低:32.55元.是否有炒作价值:

动态行业市盈率预估发行价:29.02元。

上市首日市盈率: 21.03(动)、 22.28(TTM)倍.行业市盈率是否高估:  可比公司市盈率是否高估:

公司EPS动态不扣非:1.95公司EPSTTM不扣非:1.84

预计年报业绩：净利润1.630亿元至1.830亿元，下降幅度为-21.97%至-12.40%EPS2.08PE19.71

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):-(中欣氟材)、33.13(飞凯材料)、19.57(万润股份)、-(永太科技)、-(联化科技)、16.69(国邦医药)去除极值23.13是否建议申购:

上市首日开盘价:溢价%，市盈率。是否破发:

行业:保安服务行业。

发行公告可比公司:兴欣新材、飞凯材料、万润股份、中欣氟材、国邦医药、联化科技、永太科技。

哌嗪衍生物领域竞争对手:（1）巴斯夫（2）巨晶化工（3）山东国邦药业有限公司（4）中欣氟材（002915.SZ）（5）赢创特种化学（南京）有限公司（6）河北合汇高新材料有限公司(7)兴欣新材

疑似概念: 

关键字:酰胺系列、哌嗪系列。

哌嗪系列(N-羟乙基哌嗪、脱硫脱碳剂、三乙烯二胺、N-甲基哌嗪、N-乙基哌嗪、无水哌嗪)

酰胺系列(N,N-二甲基丙酰胺)

化工中间体四级行业:雅本化学、联化科技、贝斯美、新开源、建新股份、善水科技、本立科技、联盛化学、兴欣新材。

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